風(fēng)險提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險意識！
在資本市場版圖中，美股 IPO 市場表現(xiàn)備受關(guān)注。通常夏季末尾投行進(jìn)入業(yè)務(wù)淡季，但 2025 年美股 IPO 市場打破慣例，異?；钴S。這一現(xiàn)象不僅關(guān)乎上市企業(yè)，還對華爾街投行及資本市場格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。8月19日，摩根士丹利（Morgan Stanley）的策略師們最新表示，人工智能（AI）帶來的生產(chǎn)率提高和成本削減熱潮，將為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)再增加13至16萬億美元的價值。剖析其背后驅(qū)動因素、特征與潛在影響，對投資者、企業(yè)和市場研究者意義重大。
截至 8 月中旬，美股 IPO 市場的活躍度已近乎達(dá)到往年同期的兩倍之多。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，有 12 家新股公司成功實現(xiàn)至少 5000 萬美元的融資，這些公司合計募資金額高達(dá)約 29 億美元。而回顧過去十年間的 8 月份，平均僅有 9 宗 IPO，總?cè)谫Y額大約為 15 億美元（IPO 研究公司 Renaissance Capital 數(shù)據(jù)）。如此鮮明的對比，直觀地展現(xiàn)出今年美股 IPO 市場的火熱程度。
眾多大型 IPO 項目的出色表現(xiàn)，成為推動市場活躍的關(guān)鍵力量。例如，本周二加密貨幣交易平臺 Bullish 成功上市，融資規(guī)模超過 10 億美元。上市首日，其股價表現(xiàn)極為強勁，收于 68 美元，相較于 37 美元的發(fā)行價漲幅超過 80%，市值也迅速攀升至 100 億美元。在 7 月份，設(shè)計協(xié)作軟件制造商 Figma 的上市同樣引發(fā)市場轟動，該股首日漲幅一度高達(dá) 250%，其融資規(guī)模達(dá)到 52 億美元，成為當(dāng)月 29 宗 IPO 中的焦點。
圖：Bullish8月20日股價走勢
今年美股 IPO 市場中，科技與加密領(lǐng)域的企業(yè)猶如耀眼明星。穩(wěn)定幣發(fā)行商 Circle、金融科技公司 Chime 以及 AI 數(shù)據(jù)中心公司 CoreWeave 等，均在資本市場上展現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭。這些企業(yè)憑借創(chuàng)新的商業(yè)模式、前沿的技術(shù)應(yīng)用以及廣闊的市場前景，吸引了大量投資者的目光，也為市場注入了新的活力與增長動力。
圖：Circle股價詳情
市場對新股的旺盛需求，成為企業(yè)積極上市的重要推動因素。Renaissance 投資策略主管 Avery Marquez 指出，市場對新股的熱情高漲，促使眾多公司抓住這一有利時機上市融資。過去幾年間，IPO 市場由于各種因素的制約，幾乎處于凍結(jié)狀態(tài)。如今市場環(huán)境逐漸回暖，投資者對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的渴望愈發(fā)強烈，為企業(yè)上市創(chuàng)造了良好的條件。當(dāng)市場對 IPO 的接納度較高時，企業(yè)能夠以更有利的估值和條件進(jìn)入資本市場，實現(xiàn)融資目標(biāo)，因此紛紛選擇此時上市。
企業(yè)自身對市場時機的精準(zhǔn)判斷，也是促成今年 IPO 熱潮的關(guān)鍵。在經(jīng)歷了長時間的市場低迷后，企業(yè)意識到當(dāng)前市場對新股的積極態(tài)度，是難得的上市契機。如果錯過這一階段，未來市場環(huán)境可能發(fā)生變化，導(dǎo)致上市難度增加或融資成本上升。以近期上市的企業(yè)為例，它們在籌備上市過程中，密切關(guān)注市場動態(tài)，綜合考慮宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)發(fā)展趨勢以及投資者偏好等多方面因素，最終決定在今年適時推出 IPO 計劃，從而搭上市場活躍的 “順風(fēng)車”。
圖：SEC文件
科技與加密領(lǐng)域企業(yè)在 IPO 市場的突出表現(xiàn)，與這些行業(yè)本身的良好發(fā)展前景息息相關(guān)。隨著科技的飛速發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型在全球范圍內(nèi)加速推進(jìn)，科技企業(yè)憑借其在軟件、云計算、人工智能等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，有望在未來市場競爭中占據(jù)有利地位。而加密領(lǐng)域雖然相對新興，但隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的不斷成熟和應(yīng)用場景的逐漸拓展，穩(wěn)定幣、加密貨幣交易等業(yè)務(wù)展現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＭ顿Y者對這些具有高增長潛力行業(yè)的關(guān)注度和投資熱情持續(xù)提升，為相關(guān)企業(yè)上市提供了堅實的市場基礎(chǔ)。
今年二季度，摩根大通、高盛、花旗和摩根士丹利等華爾街知名投行的股票承銷收入均實現(xiàn)環(huán)比增長。這一增長趨勢主要得益于 IPO 市場的活躍，大量企業(yè)上市使得投行的承銷業(yè)務(wù)量大幅增加。以摩根大通為例，盡管其股票承銷收入同比下降 6%，但遠(yuǎn)好于分析師預(yù)期的 29% 跌幅，且在債務(wù)承銷和并購咨詢費用方面分別實現(xiàn)了 12% 和 8% 的增長，投行費用整體同比增長 7% 至 25 億美元（數(shù)據(jù)來源：相關(guān)投行財報）。
圖：高盛在 2025 年第二季度財報
高盛在 2025 年第二季度錄得 145.83 億美元的營收，同比上升 15%，其中股票業(yè)務(wù)錄得 43.01 億美元收入，同比上升 36%（高盛官網(wǎng)發(fā)布的 2025 年第二季度業(yè)績報道）。這些數(shù)據(jù)充分表明，IPO 熱潮有力地推動了投行股票承銷業(yè)務(wù)的發(fā)展，提升了其收入水平。
自 4 月 9 日以來，摩根大通、高盛、花旗和摩根士丹利這四家投行的股價均呈現(xiàn)出顯著的上漲趨勢，漲幅均超過 35%，其中花旗漲幅更是超過 60%。投行股價的良好表現(xiàn)，一方面反映了市場對其在 IPO 市場中所獲收益的積極預(yù)期，另一方面也顯示出投資者對投行未來業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。隨著 IPO 市場的持續(xù)活躍，投行有望在后續(xù)季度中繼續(xù)受益，進(jìn)一步推動股價上漲。
圖：花旗銀行股價詳情
IPO 熱潮不僅為投行帶來了短期的收入增長，更為其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和戰(zhàn)略調(diào)整提供了契機。在參與眾多科技與加密領(lǐng)域企業(yè) IPO 項目的過程中，投行能夠深入了解這些新興行業(yè)的特點和需求，從而調(diào)整自身的業(yè)務(wù)布局和服務(wù)模式。例如，加大對科技和加密領(lǐng)域的研究投入，培養(yǎng)專業(yè)的行業(yè)團(tuán)隊，為企業(yè)提供更加精準(zhǔn)的上市咨詢和承銷服務(wù)。同時，通過與這些高增長潛力企業(yè)建立合作關(guān)系，投行為未來在并購、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展奠定基礎(chǔ)，實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多元化和優(yōu)化升級。
進(jìn)入三季度中段，美股 IPO 市場的 “管道” 依舊充足，眾多知名企業(yè)如 Klarna、StubHub 等均有望在年內(nèi)加入上市潮。從當(dāng)前市場趨勢來看，只要市場對新股的需求保持穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟環(huán)境不出現(xiàn)重大不利變化，美股 IPO 市場在未來一段時間內(nèi)仍將維持較高的活躍度。企業(yè)對資本市場融資的需求以及投資者對優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的的追求，將共同推動 IPO 市場持續(xù)發(fā)展。
圖：加密貨幣概念股龍頭
雖然目前科技與加密領(lǐng)域在 IPO 市場占據(jù)主導(dǎo)地位，但隨著市場的發(fā)展，行業(yè)分布有望呈現(xiàn)多元化趨勢。其他行業(yè)如醫(yī)療健康、新能源、消費等領(lǐng)域的企業(yè)，也可能在市場環(huán)境適宜時選擇上市融資。不同行業(yè)的企業(yè)具有各自獨特的發(fā)展特點和市場價值，其上市將進(jìn)一步豐富資本市場的投資標(biāo)的，提升市場的廣度和深度。
隨著 IPO 市場的持續(xù)火熱，投行之間的競爭也將愈發(fā)激烈。為了在競爭中脫穎而出，投行需要不斷提升自身的服務(wù)質(zhì)量和專業(yè)水平。一方面，在承銷業(yè)務(wù)方面，投行要為企業(yè)提供更具競爭力的承銷方案，幫助企業(yè)實現(xiàn)最優(yōu)的上市定價和融資規(guī)模；另一方面，在上市前后的咨詢服務(wù)、投資者關(guān)系管理等方面，投行也需提供全方位、個性化的服務(wù)，以滿足企業(yè)和投資者的多樣化需求。這種競爭將促使投行不斷創(chuàng)新和改進(jìn)服務(wù)模式，推動整個行業(yè)的服務(wù)升級。
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2025 年美股 IPO 市場夏季火熱，源于市場需求復(fù)蘇、企業(yè)擇機上市及行業(yè)前景吸引。此熱潮為企業(yè)帶來融資機會，也使華爾街投行在承銷收入、股價及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上獲利。未來，IPO 市場有望延續(xù)活躍，行業(yè)分布更趨多元，投行競爭與服務(wù)升級將成趨勢。企業(yè)需評估自身與市場擇機上市，投資者應(yīng)研究企業(yè)基本面與行業(yè)前景，投行則要提升專業(yè)服務(wù)能力。各方協(xié)同方能推動美股 IPO 市場穩(wěn)健發(fā)展，助力資本市場繁榮。
