風(fēng)險(xiǎn)提示：理性看待區(qū)塊鏈，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)！
穩(wěn)定幣是一種與“穩(wěn)定”資產(chǎn)（如美元）掛鉤的加密貨幣。例如，一個(gè)USDT等同于一個(gè)美元。與“真實(shí)”美元不同，穩(wěn)定幣存在于加密領(lǐng)域，生存在像以太坊這樣的公共區(qū)塊鏈上。
穩(wěn)定幣的出現(xiàn)源于交易者希望將價(jià)值從波動(dòng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到穩(wěn)定資產(chǎn)中，從而“鎖定”利潤(rùn)，而無(wú)需與傳統(tǒng)金融系統(tǒng)交互。這一用途至今仍廣受歡迎。
近年來(lái)，穩(wěn)定幣作為一種美元替代品，在公共區(qū)塊鏈上的特性使其擁有了一些傳統(tǒng)金融系統(tǒng)無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)。例如，越來(lái)越多的企業(yè)使用穩(wěn)定幣進(jìn)行更快、更高效的國(guó)際支付結(jié)算，而這是傳統(tǒng)銀行基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。此外，在獲取美元受限的地區(qū)，人們?cè)絹?lái)越多地使用美元穩(wěn)定幣作為其本地貨幣的替代價(jià)值儲(chǔ)存方式。
穩(wěn)定幣主要分為兩種類型：中心化和去中心化。
中心化穩(wěn)定幣通過(guò)抵押品來(lái)維持與美元的掛鉤。每發(fā)行一個(gè)穩(wěn)定幣，銀行賬戶中就有一個(gè)相應(yīng)的美元作為支撐。這種可兌換性確保一個(gè)穩(wěn)定幣等于一個(gè)“真實(shí)”美元。例如，USDT（第一個(gè)廣泛使用的穩(wěn)定幣）在維持其掛鉤方面非常成功。然而，這種穩(wěn)定性是以信任為代價(jià)的，需要相信發(fā)行公司確實(shí)有足夠的后備金。
去中心化穩(wěn)定幣則采用透明且程序化的機(jī)制，無(wú)需信任第三方。這些機(jī)制無(wú)需許可且受激勵(lì)驅(qū)動(dòng)，使任何人都能參與其運(yùn)作。因此，去中心化穩(wěn)定幣對(duì)內(nèi)部腐敗和外部干擾（如政府）更具抵抗力。然而，它們比中心化穩(wěn)定幣更具波動(dòng)性。
去中心化穩(wěn)定幣面臨的挑戰(zhàn)是找到一種高效的方式來(lái)啟動(dòng)流動(dòng)性，同時(shí)保持1美元的掛鉤。第一代去中心化穩(wěn)定幣主要依靠抵押債務(wù)頭寸（CDPs）來(lái)實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。通過(guò)CDP模型，任何人都可以鎖定加密資產(chǎn)以創(chuàng)建新美元，鎖定的資產(chǎn)作為支撐新美元的抵押品。不幸的是，大多數(shù)基于CDP的穩(wěn)定幣在某個(gè)時(shí)候偏離了它們的美元掛鉤。此外，基于CDP的穩(wěn)定幣因需要對(duì)底層加密資產(chǎn)進(jìn)行超額抵押而被批評(píng)為資本效率低下，使得它們?cè)谝?guī)模擴(kuò)張上難以像中心化的替代品那樣快速。
后代的去中心化穩(wěn)定幣使用廣泛的程序化機(jī)制來(lái)保持掛鉤，這些機(jī)制包括債券購(gòu)買、部分抵押和供應(yīng)收縮與擴(kuò)張。然而，許多這樣的穩(wěn)定幣已經(jīng)失敗，導(dǎo)致持有者損失了資金。
USDT
USDT是首個(gè)嶄露頭角的穩(wěn)定幣，由總部位于香港的Tether Limited公司于2014年創(chuàng)建。USDT最初在以太坊網(wǎng)絡(luò)上流行，但現(xiàn)在已廣泛應(yīng)用于比特幣現(xiàn)金、波場(chǎng)、Solana、幣安智能鏈、Matic等主要區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)。
Tether的后備金問(wèn)題長(zhǎng)期存在爭(zhēng)議。雖然該公司聲稱USDT由美元一對(duì)一支撐，但實(shí)際情況并非如此。盡管如此，Tether在與加密空間的緊密聯(lián)系中成功應(yīng)對(duì)了多次爭(zhēng)議，保持了其相關(guān)性和實(shí)用性。
USDT的優(yōu)勢(shì)在于其普遍性以及背后的公司基于香港，減少了其受美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)約束的可能性。許多國(guó)際企業(yè)，甚至非加密企業(yè)，都被這種相對(duì)獨(dú)立的美元計(jì)價(jià)貨幣所吸引。然而，缺乏美國(guó)監(jiān)管也導(dǎo)致其可靠性和安全性受到質(zhì)疑。盡管如此，USDT仍是全球最受歡迎的穩(wěn)定幣之一。
USDC
USDC由美國(guó)公司Circle創(chuàng)建。雖然其歷史比USDT短得多，但通過(guò)解決USDT的一些嚴(yán)重缺陷，USDC迅速崛起。
USDC主要在以太坊網(wǎng)絡(luò)上使用，但也支持Solana、幣安智能鏈和Matic等其他主要網(wǎng)絡(luò)。USDC的最大優(yōu)勢(shì)在于其嚴(yán)格遵守美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，使持有者更相信它實(shí)際上以1:1的“真實(shí)”美元為后盾。然而，這也帶來(lái)了擔(dān)憂，許多國(guó)際USDC持有者害怕美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)沒(méi)收或干預(yù)他們的資產(chǎn)。這一擔(dān)憂在2020年11月得到了證實(shí)，當(dāng)時(shí)美國(guó)執(zhí)法部門要求凍結(jié)價(jià)值10萬(wàn)美元的USDC，Circle遵從了這一要求。
DAI
DAI是一種使用抵押債務(wù)位置的去中心化穩(wěn)定幣。沒(méi)有中央機(jī)構(gòu)創(chuàng)造DAI。相反，DAI是由個(gè)人通過(guò)使用MakerDAO平臺(tái)來(lái)“鑄造”的，這是以太坊網(wǎng)絡(luò)上的一個(gè)去中心化借貸平臺(tái)。人們?cè)贛akerDAO平臺(tái)存入抵押品，使他們有能力鑄造一定數(shù)量的DAI。
最初，只有ETH被接受作為抵押品，但MakerDAO擴(kuò)大到包括其他加密資產(chǎn)，如WBTC（所謂的“包裝”比特幣，即在以太坊區(qū)塊鏈上的比特幣）。當(dāng)DAI在2020年3月中旬的一次嚴(yán)重崩盤后，由于抵押的加密資產(chǎn)突然價(jià)格下跌，MakerDAO迅速接受其他穩(wěn)定幣作為抵押品來(lái)確保DAI?，F(xiàn)在大多數(shù)流通的DAI都由中心化穩(wěn)定幣如USDC所支撐。這使得一些人批評(píng)DAI只是遠(yuǎn)離了發(fā)行那些中心化穩(wěn)定幣的私營(yíng)公司和/或?qū)λ鼈儞碛袡?quán)力的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指令。
UST
TerraUSD（UST）是一種去中心化穩(wěn)定幣，采用復(fù)雜的方法維持與美元的掛鉤。其“雙幣種鑄幣稅模型”通過(guò)UST與LUNA代幣之間的關(guān)系實(shí)現(xiàn)。簡(jiǎn)而言之，市場(chǎng)參與者根據(jù)UST的價(jià)格被激勵(lì)鑄造或銷毀UST。
當(dāng)UST價(jià)格高于1美元時(shí)，激勵(lì)機(jī)制促使銷毀1美元價(jià)值的LUNA來(lái)鑄造更多的UST，這增加了UST的供應(yīng)量，使價(jià)格回落至1美元。相反，當(dāng)UST價(jià)格低于1美元時(shí)，市場(chǎng)參與者被激勵(lì)銷毀UST以換取1美元價(jià)值的LUNA，這減少了UST的供應(yīng)量，使價(jià)格上升。
在UST的鼎盛時(shí)期，流通中的UST超過(guò)180億美元，LUNA的市值超過(guò)400億美元。然而，2022年5月的一次大規(guī)模擠兌中，UST/LUNA模型未能維持穩(wěn)定，導(dǎo)致UST和LUNA的價(jià)值迅速跌至接近零。
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