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來源：Crypto Compound，編譯：Shaw
加密貨幣市場并非直線運行——它呈螺旋式發(fā)展。比特幣奠定基礎(chǔ)，以太坊充當“門戶”，其他山寨幣緊隨其后。若想抓住下一輪大行情，理解這種螺旋式發(fā)展至關(guān)重要。而這一切的核心在于一個指標：ETH/BTC比率。
讓我們來分析一下。
以太坊：風(fēng)險之門
以太坊是交易員測試風(fēng)險偏好的地方。
比特幣通常被視為宏觀對沖工具。機構(gòu)將其視作數(shù)字黃金、價值存儲手段，或是對沖法幣貶值的手段。但以太坊扮演著不同的角色——它是進入更高風(fēng)險加密貨幣投資的第一步。
當機構(gòu)和經(jīng)驗豐富的交易員開始配置ETH時，這表明他們充滿信心。這表明他們愿意在風(fēng)險曲線上再向前邁出一步。
歷史經(jīng)驗表明，一旦ETH成為交易熱點，流動性就不會止步于此——流動性會流向其他主流貨幣，然后是更廣泛的山寨幣市場。
ETH/BTC：市場風(fēng)險晴雨表
一個比率統(tǒng)領(lǐng)全局。ETH/BTC 圖表是加密貨幣風(fēng)險周期的“主指標”。當 ETH 的表現(xiàn)優(yōu)于比特幣時，通常與山寨幣的周期一致。其邏輯很簡單：ETH 的強勢表明市場對風(fēng)險資產(chǎn)的需求已超越比特幣。
ETH/BTC 的底部往往標志著新一輪行情的開始。
ETH/BTC 的頂部通常與山寨幣狂熱的頂峰相吻合。
可以將其視為風(fēng)險晴雨表：當 ETH 保持堅挺并相對于 BTC 上漲時，這表明資金愿意流入風(fēng)險較高的資產(chǎn)，這是一個積極的信號。
流動性始終跟隨ETH
ETF 資金流的影響比人們想象的要大得多。
當以太坊ETF出現(xiàn)資金流入時，這種流動性不僅僅停留在以太坊上。它會蔓延到現(xiàn)貨市場、衍生品市場，最終到山寨幣交易對。以太坊交易量的增加意味著：
交易價差更小。
ETH交易對的流動性更高。
在轉(zhuǎn)向另類投資時，較低的波動性會降低成本。
簡單來說：以太坊的強勢使得資金流入山寨幣變得更容易且成本更低。這就是為什么機構(gòu)投資以太坊會間接推動整個市場的原因。
輪動路線圖：比特幣 → 以太坊 → 主流山寨幣 → 其他山寨幣
每個周期都有其規(guī)律。
加密貨幣的周期并非隨機變化。在過去的周期中，存在一個可預(yù)測的重復(fù)序列：
比特幣領(lǐng)漲。隨著比特幣確立趨勢強度，市場信心增強。
以太坊緊隨其后。機構(gòu)和交易員增持ETH，表明他們愿意承擔更多風(fēng)險
主流山寨幣開始上漲。像 SOL、BNB、AVAX 和 ADA 這樣的幣種開始跑贏大盤。
中型生態(tài)系統(tǒng)山寨幣上漲。與基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)系統(tǒng)相關(guān)的敘事驅(qū)動型幣種成為焦點。
投機性低市值山寨幣種飆升。經(jīng)濟周期末期的樂觀情緒促使資金涌入高度投機的小盤山寨幣市場。
以太坊的表現(xiàn)優(yōu)于比特幣，這表明我們正在從第一階段過渡到第二階段——大型山寨幣即將騰飛。
敘事溢出：以太坊帶動其生態(tài)系統(tǒng)
以太坊的強勁發(fā)展推動了與其相關(guān)的一切。
當以太坊表現(xiàn)強勁時，與其生態(tài)系統(tǒng)相關(guān)的敘事也會升溫，這包括：
DeFi協(xié)議（Uniswap、Aave、Curve）。
Layer2擴展解決方案（Arbitrum、Optimism、zkSync）。
質(zhì)押和流動質(zhì)押代幣（Lido、Rocket Pool）。
仍主要在以太坊上運行的與 NFT 相關(guān)的項目。
投資者自然會尋找“下一個機會”。與以太坊相關(guān)的項目是資金輪轉(zhuǎn)至其他鏈之前的首選。
機構(gòu)通過ETF購買ETH→山寨幣間接受益
ETF 時代改變了人們的心理。
機構(gòu)投資者通過ETF購買ETH，不僅有利于以太坊，還改變了人們對加密貨幣的看法。如果ETH被機構(gòu)認可為一種資產(chǎn)，那么加密貨幣不只是比特幣這一觀念就會被常態(tài)化。
這種心理上的轉(zhuǎn)變促使資金配置者將目光投向其他幣種。散戶投資者也遵循同樣的邏輯：“既然以太坊（ETH）可以投資，那SOL或AVAX又如何呢？”結(jié)果就是，資金流向了更廣泛的山寨幣市場。
警惕虛假信號
并非每次以太坊突破都意味著山寨幣季節(jié)的到來。以太坊可以暫時領(lǐng)先，但并不一定會引發(fā)全面的輪動。例如，在全球流動性疲弱期間，如果ETH/BTC上漲，山寨幣的漲勢可能會很快消退。
虛假信號與真實信號的區(qū)別在于能否得到證實：
以太坊的主導(dǎo)地位隨著ETF資金流入量的增加而上升。
以太坊現(xiàn)貨需求增加的同時，更廣泛的衍生品交易量也在增長。
大型和中型山寨幣的參與度都很高。
如果沒有這種確認，以太坊的強勢可能只是假象。
重要的技術(shù)水平
圖表告訴我們時機。
多年來，ETH/BTC 在關(guān)鍵水平發(fā)出了可靠的信號。從歷史上看：
突破并站穩(wěn) 0.04 上方引發(fā)了強勁的山寨幣反彈。
持續(xù)高于這一區(qū)域的趨勢通常標志著山寨幣季節(jié)的開始。
再加上以太坊現(xiàn)貨資金流入的確認，以及像 SOL、BNB 或 AVAX 這樣的主要幣種永續(xù)合約未平倉合約量的上升，你就有了“綠燈”信號。
為何此輪周期可能更強勁
這次的背景有所不同。
以往的山寨幣周期主要由散戶投機和炒作推動。而這一次存在結(jié)構(gòu)性差異：機構(gòu)資金流入?，F(xiàn)貨以太坊 ETF 為數(shù)十億資金流入以太坊提供了受監(jiān)管的渠道。隨后，這種流動性在整個市場中產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
結(jié)合以下：
Layer-2 擴容成熟。實際應(yīng)用案例推動 ETH 需求。
質(zhì)押收益。ETH是一種生產(chǎn)性資產(chǎn)，而不僅僅是投機性資產(chǎn)。
敘事溢出。從 DeFi 的復(fù)素到跨鏈互操作性。
這一輪行情不只是投機性輪動，而是市場結(jié)構(gòu)走向成熟，以太坊在機構(gòu)和敘事層面都處于領(lǐng)先地位。
交易者應(yīng)該關(guān)注什么
一份清晰的清單有助于過濾雜音。
要應(yīng)對這一情況，請留意三個主要信號：
ETH/BTC 比率。持續(xù)保持在 0.04 以上。
ETF 資金流入。對以太坊現(xiàn)貨 ETF 的需求強勁且穩(wěn)定。
衍生品確認。SOL?、BNB、AVAX 等主流幣種的持倉量和交易量均有所上升。
當這些因素一致時，山寨幣持續(xù)上漲周期的概率會顯著增加。
山寨幣周期的故事總是從以太坊開始。比特幣定下基調(diào)，但以太坊則表明市場何時準備好承擔風(fēng)險。ETH/BTC 比率是你的指南針——顯示何時應(yīng)該預(yù)期資金轉(zhuǎn)向山寨幣。
流動性緊隨ETH而來，其生態(tài)系統(tǒng)的敘事不斷蔓延，機構(gòu)投資者對ETH的信心也為整體市場帶來了光環(huán)效應(yīng)。但請不要忘記：并非所有信號都是真實的。在進行大舉押注之前，請留意確認。
在以太坊ETF的推動下，這一輪周期可能會是迄今為止最強大的一輪。
如果以太坊引領(lǐng)，其余的也會跟進。
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