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來(lái)源：Digital Asset Research，編譯：Shaw
坦白說(shuō)，我已經(jīng)對(duì)四年周期論見(jiàn)得夠多了，今天就來(lái)吐槽一下為什么遵循這一理論的人最終會(huì)慘敗。
這些人一生從未研究過(guò)時(shí)間或周期，卻篤定四年周期一定會(huì)完成。他們根本不知道自己在應(yīng)對(duì)什么，最終將被迫以更高的價(jià)格買(mǎi)入。
這是一個(gè)基于純粹數(shù)據(jù)的論點(diǎn)，并非什么隨意的猜測(cè)。我實(shí)在是受夠了市場(chǎng)中鋪天蓋地的悲觀情緒和過(guò)度謹(jǐn)慎，這讓我變得非常樂(lè)觀。
我并非想夸大這個(gè)市場(chǎng)會(huì)怎樣，但單是這種情緒就足以讓我斷言，我受夠了這些胡言亂語(yǔ)。我們會(huì)持續(xù)上漲，漲得比這些人保持理智的時(shí)間還要長(zhǎng)。
牛市不會(huì)在人人都準(zhǔn)備獲利了結(jié)、揚(yáng)長(zhǎng)而去時(shí)見(jiàn)頂。它會(huì)在人們爭(zhēng)相加杠桿、抵押房產(chǎn)以求購(gòu)入更多股票時(shí)見(jiàn)頂。它會(huì)在你那些頭腦簡(jiǎn)單的朋友/鄰居/表親或叔叔賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，遠(yuǎn)超其能力范圍，然后辭去工作轉(zhuǎn)行做投資專(zhuān)業(yè)人士時(shí)見(jiàn)頂。它會(huì)在再也沒(méi)有人、我是說(shuō)再也沒(méi)有人看空時(shí)見(jiàn)頂。
如今的情況與當(dāng)時(shí)大相徑庭，每當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)下跌3%，投資者就紛紛逃離市場(chǎng)；或者整個(gè)加密貨幣世界都打算在接下來(lái)的三個(gè)月內(nèi)拋售，理由是他們憑空捏造的某些周期，根本沒(méi)有任何有力的數(shù)據(jù)支撐。
這些新的周期專(zhuān)家沒(méi)有意識(shí)到的是，一個(gè)周期的好壞取決于其賴(lài)以形成的底層條件。
“地圖并非領(lǐng)土”這句話在此時(shí)浮現(xiàn)在我腦海中。
這意味著，盡管你可以一直盯著地圖看，但那也只能讓你大致了解自己身處何方。地圖不會(huì)告訴你左邊 300 英尺處有個(gè)大坑。也不會(huì)告訴你田野中央有一棵巨大的橡樹(shù)。更不會(huì)告訴你前方一英里處有個(gè)廢棄的棚屋。當(dāng)然，它也不會(huì)告訴你外面氣溫高達(dá) 110 華氏度，濕度 50%。或者你身處的是叢林還是落葉林。
地圖會(huì)顯示你所在位置的坐標(biāo)和方向，但它無(wú)法讓你感知實(shí)際的物體、環(huán)境以及地形，而這些正是你在導(dǎo)航時(shí)可能遇到的。
周期是一張地圖，它為我們提供了時(shí)間框架和歷史數(shù)據(jù)，讓我們大致了解通常會(huì)看到的情況，但市場(chǎng)背后的條件才是真正的現(xiàn)實(shí)情況。
這些條件決定了周期的變大、變小、波動(dòng)性增強(qiáng)、波動(dòng)性減弱等等。
我們?nèi)缃袼幍闹芷谠跅l件方面與過(guò)去的三個(gè)周期有著本質(zhì)的不同，接下來(lái)我們將詳細(xì)剖析其原因所在，以及在圖表中是如何體現(xiàn)的。這里有一個(gè)關(guān)鍵的區(qū)別，那就是“這次不一樣”和“還是老樣子但有所不同”這兩種說(shuō)法之間的區(qū)別。
價(jià)格結(jié)構(gòu)與行為
從這一輪周期一開(kāi)始，我們就能清楚地看出市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和行為與之前的周期有所不同。原因在于新的資產(chǎn)和市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷不同的成長(zhǎng)和采用階段。這讓我想起了彼得·林奇關(guān)于公司風(fēng)格會(huì)隨時(shí)間變化的觀點(diǎn)。
企業(yè)并非永遠(yuǎn)都是高增長(zhǎng)企業(yè)。隨著時(shí)間的推移，它們會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)樵鲩L(zhǎng)速度較低的企業(yè)，但會(huì)在行業(yè)中成為中流砥柱。
這是一個(gè)典型的采用周期，其中第一個(gè)周期是炒作周期，這是一個(gè)典型的采用周期，其中第一個(gè)階段是炒作，第二個(gè)階段是成長(zhǎng)的陣痛和不確定性，而最后一個(gè)階段則是大規(guī)模采用開(kāi)始，早期的大多數(shù)用戶(hù)開(kāi)始占據(jù)主導(dǎo)地位。
讓我們來(lái)看看亞馬遜的案例，包括其生命周期和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，并將其與比特幣和以太坊進(jìn)行比較。
同樣，ETH如下所示
這是我們?cè)趲讉€(gè)月前市場(chǎng)第一季度暴跌期間提出的論點(diǎn)。
我們展示了亞馬遜（AMZN）當(dāng)前的結(jié)構(gòu)和行為與我們目前在主要加密貨幣中所目睹的情況之間的密切關(guān)系。
顯然，2017 年初的周期是由大量炒作推動(dòng)的，類(lèi)似于 1999 年的亞馬遜。然后 2021 年的牛市在結(jié)構(gòu)上更像是橫盤(pán)整理，而非大幅擴(kuò)張。這是該資產(chǎn)能否在 2020 年的崩盤(pán)和 2022 年的熊市中存活下來(lái)的關(guān)鍵考驗(yàn)，以證明其是否名副其實(shí)。
同樣，亞馬遜（AMZN）直到 2008 年之后才創(chuàng)下歷史新高。它經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的斗爭(zhēng)，才證明自己在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后得以存活，并且確實(shí)能夠打造一個(gè)長(zhǎng)期可行的業(yè)務(wù)。
最后，我們迎來(lái)了大規(guī)模采用階段，早期的大多數(shù)群體開(kāi)始加入進(jìn)來(lái)。這是比特幣和加密貨幣作為一種資產(chǎn)所面臨的最后一道障礙。曾經(jīng)有人提出的最后一個(gè)論點(diǎn)——“如果政府禁止它怎么辦？”——如今已不復(fù)存在。政府不僅沒(méi)有禁止它，反而竭盡全力去接納它。這正是典型的采用曲線發(fā)展過(guò)程。
好的，這很棒，我們知道我們正處于大規(guī)模采用階段，但這與四年周期有什么關(guān)系呢？
道瓊斯
讓我們退一步，來(lái)看看道瓊斯指數(shù)。道瓊斯指數(shù)無(wú)疑是任何認(rèn)真分析師的最?lèi)?ài)圖表，因?yàn)樵?Trading View 上其價(jià)格歷史可以追溯到 1896 年。擁有超過(guò) 100 年的數(shù)據(jù)，這是我們可以依據(jù)的最優(yōu)質(zhì)的數(shù)據(jù)集。
回顧道瓊斯指數(shù)的1年期走勢(shì)圖，我們可以發(fā)現(xiàn)，在其歷史上曾有三次持續(xù)超過(guò)十年的盤(pán)整。在前兩次盤(pán)整之后，其擴(kuò)張期大約為 17 至 23 年。最近一次盤(pán)整發(fā)生在 2000 年至 2013 年。目前，這次上漲僅持續(xù)了 16 年，如果這是頂部的話，這將是歷史上最短的一次。
如果我們仔細(xì)觀察從 2008 年低點(diǎn)開(kāi)始的這輪長(zhǎng)達(dá) 16 年的牛市，就會(huì)發(fā)現(xiàn)有四次它都重新試探了之前的高點(diǎn)。
2015 年的底部是對(duì) 2008 年頂部的重新測(cè)試。2020 年的底部是對(duì) 2015 年頂部的重新測(cè)試。2022 年的底部是對(duì) 2020 年頂部的重新測(cè)試。而最近 4 月的底部是對(duì) 2022 年頂部的重新測(cè)試。
市場(chǎng)如同時(shí)鐘般精準(zhǔn)，不斷將之前的頂部轉(zhuǎn)變?yōu)橹挝?，同時(shí)沿著這波牛市通道上行。不過(guò)，關(guān)鍵在于每次回調(diào)后市場(chǎng)上漲的時(shí)間。從上圖可以看出，最短的上漲周期為 22 個(gè)月。而目前，從 4 月的低點(diǎn)算起，我們才上漲了 5 個(gè)月。若以最短的 22 個(gè)月上漲周期計(jì)算，那么市場(chǎng)將在 2027 年初達(dá)到高點(diǎn)。
這又是一個(gè)很棒的數(shù)據(jù)點(diǎn)，它向你展示了為何我認(rèn)為至少在未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)整個(gè)市場(chǎng)都值得看好。在這種環(huán)境下，我很難相信加密貨幣會(huì)崩盤(pán)，而股票卻繼續(xù)上漲。
從牛市轉(zhuǎn)熊再轉(zhuǎn)牛
另一個(gè)讓我堅(jiān)信這輪牛市才剛剛開(kāi)始的原因在于四月的暴跌。
我認(rèn)為人們沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到那次崩盤(pán)給股市和加密貨幣市場(chǎng)帶來(lái)的恐慌程度。我們談?wù)摰氖鞘袌?chǎng)情緒、時(shí)間以及價(jià)格，都已處于嚴(yán)重的熊市水平。
我們看到的讀數(shù)與 2020 年、2008 年和 2000 年的超賣(mài)水平和恐慌程度相當(dāng)。市場(chǎng)完全崩潰。
這實(shí)際上為這個(gè)市場(chǎng)提供了啟動(dòng)新一輪牛市所需的動(dòng)力，這一輪牛市的持續(xù)時(shí)間和強(qiáng)勁程度將超出所有人的預(yù)期。
看看以太坊（ETH）的情況。以太坊的暴跌持續(xù)時(shí)間比FTX的崩盤(pán)持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，價(jià)格跌幅也幾乎相同。在我看來(lái)，這是始于 2024 年市場(chǎng)頂部的熊市的終結(jié)。我們?cè)?11 月的最后一次上漲中形成了三重頂，隨后長(zhǎng)達(dá) 50 多周的熊市以那次崩盤(pán)告終。
支持這一觀點(diǎn)的原因在于，實(shí)際上以太坊（ETH）已經(jīng)經(jīng)歷了一輪完整的牛市。典型的牛市持續(xù)時(shí)間在 90 到 120 周之間。訂閱者們都知道這些時(shí)間因素的重要性。
有趣的是，從 2022 年的低點(diǎn)到 2024 年初的高點(diǎn)，恰好是 90 周。換句話說(shuō)，我認(rèn)為那是一個(gè)悄然完成的完整周期，隨后是一個(gè)熊市周期，從那個(gè)高點(diǎn)開(kāi)始，持續(xù)了整整一年（與其他熊市類(lèi)似），并在 4 月以崩盤(pán)告終。
只需看看上面圖表中的相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）讀數(shù)。周線 RSI 僅三次達(dá)到這些水平，而這三次都是熊市底部。4 月的低點(diǎn)相當(dāng)于熊市底部，這為我們提供了充足的上漲空間。
銅/金比率
這是由 Bravos Research 提供給我的一個(gè)很好的市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性圖表。
這是銅/黃金比率圖表，自 2013 年以來(lái)，它一直在預(yù)測(cè)比特幣的拋物線走勢(shì)和周期頂部。
每次該圖表觸底反彈時(shí)，比特幣就開(kāi)始了最迅猛的擴(kuò)張。隨后，當(dāng)它見(jiàn)頂時(shí)，比特幣也持續(xù)處于高位。
我覺(jué)得這張圖很有意思，原因有二。除了相關(guān)性（我見(jiàn)過(guò)最明顯的）之外，時(shí)間方面也很有趣。這張圖表目前正處于低點(diǎn)，假設(shè)它正在觸底，那么典型的牛市周期為 17 個(gè)月。
從今天起 17 個(gè)月，也就是到 2027 年初，這與我剛剛給你們展示的道瓊斯指數(shù)的情況相符。
它不僅會(huì)持續(xù)上漲 17 個(gè)月，而且與比特幣牛市的最大階段相吻合，而據(jù)稱(chēng)這一階段甚至還未開(kāi)始。
順便說(shuō)一下，我想給您展示一下來(lái)自Stansberry Research 的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)突出了交易員承諾中對(duì)比特幣的空頭頭寸。
目前我們的看跌程度達(dá)到了自 2021 年以來(lái)的最高水平。
Stansberry的數(shù)據(jù)繼續(xù)表明，每當(dāng) COT 達(dá)到新的極端 1 年看跌水平時(shí)，隨后的價(jià)格走勢(shì)就會(huì)出現(xiàn)以下情況。
這只是 6 年的數(shù)據(jù)，但據(jù)此推斷，到明年這個(gè)時(shí)候，比特幣可能會(huì)飆升至 23 萬(wàn)美元，這再次表明，基于這種極端讀數(shù)，周期會(huì)更長(zhǎng)。
山寨幣
接下來(lái)是山寨幣。關(guān)于山寨幣，我沒(méi)什么好說(shuō)的，只是覺(jué)得山寨幣市場(chǎng)大行情的前景非常光明。然而，大的市場(chǎng)波動(dòng)需要時(shí)間，正如你所見(jiàn)，如果這些波動(dòng)要有時(shí)間完成，那么四年的周期就毫無(wú)意義了。
看看下面的“其他”圖表，如果你覺(jué)得這有任何看跌跡象，那你就不能自稱(chēng)是分析師了。單憑這個(gè)結(jié)構(gòu)，你就能對(duì)山寨幣產(chǎn)生極度樂(lè)觀的預(yù)期。
此外，我們知道市場(chǎng)突破舊高點(diǎn)所花費(fèi)的時(shí)間越長(zhǎng)，其波動(dòng)的幅度就越大。
這種情況一旦爆發(fā)，很難說(shuō)會(huì)發(fā)展到何種程度，但我非常懷疑它會(huì)在經(jīng)歷了近 5 年的醞釀之后，僅僅持續(xù) 8 周就結(jié)束。
從下面的 TOTAL3 與 BTC 的對(duì)比來(lái)看，我們可以大致了解所需的一些時(shí)間。不僅它才剛剛起步，尚未突破，而且通常的運(yùn)行周期為 12 到 13 個(gè)月，這意味著要到明年下半年才能見(jiàn)分曉。
然后快速看一下整體的“其他”圖表，我們看到的情況是一樣的，但時(shí)間跨度更長(zhǎng)。最近這次熊市的不同之處在于，它比以往任何時(shí)候都持續(xù)得更久。所以當(dāng)它突破時(shí)，我們應(yīng)該期待一次大幅上漲，更重要的是，會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。
你不可能認(rèn)真分析上述任何一張圖表后得出突破會(huì)在八周內(nèi)結(jié)束的結(jié)論。從這些圖表來(lái)看，我們預(yù)計(jì)上漲行情會(huì)持續(xù) 12 至 18 個(gè)月。
減半理論
最后，我們來(lái)談?wù)劀p半理論，以我的理解，這正是四年周期這一說(shuō)法的根本原因，對(duì)吧？
如果減半理論是正確的，那么為什么在 2024 年減半之前我們就創(chuàng)下了新的ATH呢？按照該理論，我們本應(yīng)在減半之后才創(chuàng)下新的ATH。
而且，為什么我們?cè)谒哪曛芷诘牡谒哪甑谝患径葧?huì)崩盤(pán)？這種情況以前從未發(fā)生過(guò)。但一切還是老樣子，不是嗎？
在我看來(lái)，似乎已經(jīng)出現(xiàn)了很多裂痕，但這些人就像牛市中的熊一樣，拒絕放棄，不愿接受事實(shí)。
以下是著名的 BTC OG Adam Back 提出的一個(gè)新穎的想法，他甚至在白皮書(shū)中被引用。
他指出，周期頂部實(shí)際上是在 2024 年 4 月，因?yàn)閺募夹g(shù)上講，那是減半周期的頂點(diǎn)，而下一個(gè)減半周期將在 2028 年年中結(jié)束。
有趣的觀點(diǎn)，而且在我看來(lái)也是合理的。這并不意味著比特幣在 2028 年之前不會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，或者 2028 年就是我所認(rèn)為的周期頂部目標(biāo)，這僅僅表明減半對(duì)比特幣價(jià)格實(shí)際上沒(méi)有影響。
以下是比特幣減半和周期頂部的視圖
總結(jié)一下
這番話確實(shí)有點(diǎn)夸張，但我確實(shí)強(qiáng)烈認(rèn)為，有大量數(shù)據(jù)表明，這次四年一輪的加密貨幣周期不會(huì)結(jié)束。在我看來(lái)，當(dāng)前的逆向觀點(diǎn)很明確，無(wú)論是股票還是加密貨幣，都將大幅上漲且持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。
盡管人人都在擔(dān)憂(yōu)四年周期和估值過(guò)高，但我建議好好審視一下實(shí)際的數(shù)據(jù)和事實(shí)來(lái)支撐這種擔(dān)憂(yōu)。
任何一位市場(chǎng)資深人士都能告訴你，目前的市場(chǎng)情緒根本不足以支撐市場(chǎng)見(jiàn)頂。
在以太坊尚未創(chuàng)下新高、山寨幣即將突破四年盤(pán)整區(qū)間之際，太多人隨時(shí)準(zhǔn)備拋售，而從道瓊斯指數(shù)和銅金比來(lái)看，市場(chǎng)告訴我們，行情的上升空間遠(yuǎn)比人們想象的要大。
正如我前幾天在 X 上所說(shuō)，長(zhǎng)周期更難，而不是更容易。而且由于人們認(rèn)為我們還處于早期階段，所以周期不會(huì)持續(xù)太久，因?yàn)槟菢铀麄兙蜁?huì)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。事實(shí)并非如此。周期越長(zhǎng)，人們虧損的可能性就越大。
沒(méi)有多少人考慮到這樣一個(gè)事實(shí)，即從 6 月 22 日的低點(diǎn)到 4 月 24 日的高點(diǎn)，以太坊確實(shí)經(jīng)歷了一輪完整的牛市，隨后又經(jīng)歷了一整年的熊市。從時(shí)間、價(jià)格和市場(chǎng)情緒的角度來(lái)看，這一切都表明這種觀點(diǎn)是準(zhǔn)確的，但大多數(shù)人卻忽略了這一點(diǎn)。
擔(dān)憂(yōu)、恐懼和懷疑這堵墻，會(huì)繼續(xù)推動(dòng)這輪牛市持續(xù)的時(shí)間遠(yuǎn)超任何人的預(yù)期。大多數(shù)人受困于四年周期這一事實(shí)，不過(guò)是給這團(tuán)火添了又一根柴。
請(qǐng)記住，市場(chǎng)會(huì)盡一切努力來(lái)欺騙盡可能多的人。
盡管我們正步入一個(gè)漫長(zhǎng)的牛市，但這并不意味著過(guò)程會(huì)一帆風(fēng)順。途中會(huì)有下跌、回調(diào)和修正，甚至?xí)屪钣薪?jīng)驗(yàn)的老手也感到迷惑。擁有一個(gè)理解市場(chǎng)狀況的框架對(duì)于幫助你找到眾多投資者都在努力尋找的正確位置至關(guān)重要。
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