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關(guān)鍵要點(diǎn)
比特幣持續(xù)上漲的背后是長期的流動性短缺，而非散戶投機(jī)。如果鯨魚最終開始獲利，會發(fā)生什么？
比特幣[BTC]已連續(xù) 89 天保持在 10 萬美元以上，反映出持續(xù)增長以及市場健康調(diào)整。
但分析師深入研究數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，此次上漲的真正動力并非散戶，而是日益加深的供應(yīng)危機(jī)。
交易所凈流量講述真實(shí)故事
根據(jù) CryptoQuant 分析師阿克塞爾·阿德勒，自 2024 年 2 月下旬以來，比特幣在中心化交易所的平均交易凈流量幾乎每天都為負(fù)。
只有兩天出現(xiàn)凈流入；其他每一天，貨幣離開交易所的速度都比進(jìn)入交易所的速度快。
因此，現(xiàn)貨市場上的 BTC 可用流動性逐漸下降，造成供應(yīng)短缺，進(jìn)而推動增長。
比特幣稀缺性加劇
支持這一論點(diǎn)的是，Bitbo 的數(shù)據(jù)顯示，比特幣的存量流量比激增至 369.4K BTC。
事實(shí)上，根據(jù)“存量-流量”模型預(yù)測，BTC 的理論價格為 320 萬美元。通常情況下，供應(yīng)緊縮，而需求穩(wěn)定或上升，會推高價格。
鯨魚正處于完全積累模式
在之前的周期中，比特幣在投機(jī)和散戶需求的推動下上漲。如今，市場力量格局已發(fā)生轉(zhuǎn)變，大型實(shí)體成為推動力。
據(jù) Checkonchain 稱，比特幣鯨魚在拋售方面表現(xiàn)出了極大的克制。因此，過去三個月里，鯨魚與交易所的余額變化基本保持負(fù)值。
截至發(fā)稿時，鯨魚的交易所余額為-7.3萬BTC，而超級鯨魚的余額為-1.9萬BTC。持續(xù)一段時間的負(fù)余額表明，盡管鯨魚獲得了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤，但他們?nèi)跃芙^出售。
現(xiàn)貨ETF需求加劇壓力
值得注意的是，推動比特幣流動性下降的另一個關(guān)鍵因素是機(jī)構(gòu)通過現(xiàn)貨 ETF 對 BTC 的需求。
有趣的是，流動性的下降與 2024 年初 BTC 現(xiàn)貨 ETF 的批準(zhǔn)相吻合。自那時起，ETF 持有的比特幣已超過 130 萬 BTC，價值超過 1490 億美元。
比特幣 ETF 資產(chǎn)管理規(guī)模 (AUM) 的大幅上漲間接反映了機(jī)構(gòu)和其他投資者的持續(xù)增持。
由于零售需求仍然相對較少，這種需求在推動 BTC 達(dá)到近期歷史最高價方面發(fā)揮了重要作用。
目前的需求能推動 BTC 走多遠(yuǎn)？
根據(jù)AMBCrypto的分析，在巨鯨和機(jī)構(gòu)的大量需求下，比特幣經(jīng)歷了持續(xù)增長。
因此，BTC 稀缺性大幅上升，達(dá)到新高，這是持續(xù)上漲勢頭的關(guān)鍵驅(qū)動力。
也就是說，如果主要參與者的普遍需求持續(xù)存在，比特幣將從最近的調(diào)整中恢復(fù)并繼續(xù)上漲趨勢。
趨勢逆轉(zhuǎn)可能會導(dǎo)致 BTC 重新奪回 11.7 萬美元的阻力位（此前曾多次遭遇拒絕），并瞄準(zhǔn)新的 ATH。
然而，如果大型實(shí)體轉(zhuǎn)為看跌并開始拋售，則回調(diào)將會加深，BTC 可能會在 110,5722 附近尋求支撐。
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