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Jessy，
本周，美國進入宏觀消息周，加密行情也受到了影響。當下，比特幣在突破新高后，回落到12萬以下橫盤已經(jīng)達到了18天，而在經(jīng)歷了美國宏觀周的消息后，比特幣的價格則是不斷震蕩下探。
周三，在美聯(lián)儲公布聯(lián)邦公開市場委員會會議紀要以及美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾發(fā)布新聞發(fā)布會解釋央行選擇不降息的原因后，比特幣價格下跌。
截至發(fā)稿，據(jù)OKX數(shù)據(jù)顯示，比特幣最低下探到114116美元附近。本周宏觀整體偏中性偏空，美聯(lián)儲在FOMC會議上維持利率不變，主席鮑威爾也未釋放明確的降息信號，9月降息預(yù)期從此前的樂觀回落至五五開甚至更低，市場風險偏好快速降溫。
此外，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體強勁，核心PCE通脹仍高于目標，加之全球主要央行趨于謹慎，使得整體流動性寬松預(yù)期減弱。當下，市場進入了審慎的觀望狀態(tài)。
貿(mào)易摩擦再起，通脹預(yù)期升溫，9月降息猶疑
美國聯(lián)邦儲備委員會在30日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，會上宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變。這一決定符合市場預(yù)期，同時也是美聯(lián)儲貨幣政策會議連續(xù)第五次決定維持利率不變。
會上，并未承諾9月加息或降息。鮑威爾的講話中強調(diào)“數(shù)據(jù)依賴”，對近期通脹和就業(yè)仍保持擔憂，其強調(diào)需要觀察關(guān)稅政策對通脹的影響。在鮑威爾講話結(jié)束后，美國國債價格應(yīng)聲下跌，美元指數(shù)升至5月以來的新高，而標普500指數(shù)則有所下滑。長期利率由于政治壓力上升了大約0.2個百分點，這顯示出市場對于政策穩(wěn)定性的擔憂。
其它數(shù)據(jù)方面， 美國二季度GDP同比增長約3%，顯著超過預(yù)期，這表明經(jīng)濟動力尚存；在通脹方面，雖然整體通脹數(shù)據(jù)連續(xù)第五個月低于預(yù)期，但美聯(lián)儲關(guān)注的核心PCE物價指數(shù)仍位于2.5%的較高水平，表明通脹壓力尚未完全緩解。至于就業(yè)市場，整體失業(yè)率保持在4.1%的低位，勞動力市場狀況依然被描述為“穩(wěn)健”。然而，某些就業(yè)數(shù)據(jù)不容樂觀，如青年失業(yè)率上升至5.8%，創(chuàng)下十年來的新高。
新一輪面向幾十多個國家的關(guān)稅指令也相繼公布，當下特朗普已簽署行政命令，擬于8月7日正式實施對多個貿(mào)易伙伴征收不同程度的關(guān)稅（10%到41%不等）。
白宮公布的清單顯示，歐盟、日本等與美國達成協(xié)議的主要經(jīng)濟體獲得相對優(yōu)惠稅率安排，瑞士和南非將分別面臨高達39%和30%的懲罰性關(guān)稅，印度將被征收25%關(guān)稅，中國臺灣、越南商品將被征收20%的關(guān)稅， 柬埔寨、泰國、馬來西亞、印尼商品將被征收19%的關(guān)稅。此外，美國總統(tǒng)特朗普還簽署了一項行政命令，將對加拿大的關(guān)稅稅率從25%上調(diào)至35%，新關(guān)稅將于8月1日生效。
根據(jù)白宮發(fā)布的行政令，新的關(guān)稅結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出一個清晰的雙軌體系：與美國談判并達成協(xié)議的國家，適用經(jīng)過協(xié)商的特定稅率；而其他未被列入特定名單的國家，則將統(tǒng)一面臨10%的基準關(guān)稅。
新的關(guān)稅在短期內(nèi)會推高進口商品成本，這可能加劇美國及全球通脹壓力，增加企業(yè)運營成本，特別是制造業(yè)與消費品領(lǐng)域。
同時日本央行上調(diào)了直至2027財年的核心CPI預(yù)測，并將其對通脹風險的評估從“偏向下行”調(diào)整為“總體平衡”。這一措辭上的關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，被市場解讀為未來加息的重要鋪墊?？傮w來看，全球的降息節(jié)奏可能都會被打破或者暫停。
也正是在這樣的大的宏觀背景下，9月降息的概率似乎大幅下降了，當下，美聯(lián)儲至9月維持利率不變的概率為58.7%，累計降息25個基點的概率降至41.3%。
或應(yīng)審慎對待八月行情
當下，比特幣在12萬美元下方橫盤已持續(xù)超兩周，并且在利率預(yù)期降溫和避險情緒回升中出現(xiàn)了持續(xù)震蕩下探。截至發(fā)稿，比特幣最低跌至114116美元，整體仍處于下行壓力之中。
短期來看，比特幣以及整個加密市場的繼續(xù)上攻面臨著較大的壓力，一方面，美聯(lián)儲未釋放明確寬松信號，利率預(yù)期不穩(wěn)使得市場風險偏好削弱，資金更趨保守。鮑威爾“數(shù)據(jù)導(dǎo)向”的措辭和對通脹的反復(fù)強調(diào)，讓市場開始重新定價9月甚至全年降息的可能性，這使得包括加密資產(chǎn)在內(nèi)的風險資產(chǎn)承壓。
另一方面，美國大幅推進對外關(guān)稅政策，對新興市場、制造業(yè)鏈條及全球貿(mào)易預(yù)期形成壓制，引發(fā)市場對未來經(jīng)濟增長和通脹路徑的更多不確定性。這也使得機構(gòu)在配置風險資產(chǎn)時愈加謹慎。
CryptoQuant最新報告指出，比特幣剛經(jīng)歷2023–2025年牛市周期中的第三輪大規(guī)模利潤兌現(xiàn)階段。7月底的數(shù)據(jù)顯示，單日實現(xiàn)收益高達60億至80億美元。
目前，比特幣的價格高位震蕩，市場在等待和觀望宏觀數(shù)據(jù)的明朗化。筆者認為如果9月最終確認降息窗口開啟，則有望重新點燃加密資產(chǎn)的上漲行情。在此之前，行情大概率仍將保持謹慎調(diào)整的狀態(tài)，但是整體的調(diào)整幅度不會太大。如若月不降息，那么行情或?qū)⒉蝗輼酚^。8月，又到了每年歐美交易員，休假高峰期，過去 7 年，BTC 和 ETH 均有 5 次在 8 月收跌。所以在8月，還是應(yīng)該保持審慎的態(tài)度進行交易。
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