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比特幣的市值與實際價值比率（MVRV）仍然是識別每個BTC周期局部和宏觀頂部和底部的最可靠的鏈上指標(biāo)之一。通過分離不同投資者群體的數(shù)據(jù)，并根據(jù)現(xiàn)代市場狀況調(diào)整歷史基準(zhǔn)，我們可以更準(zhǔn)確地洞察比特幣的下一步走勢。
比特幣MVRV比率
該指標(biāo)將比特幣的市場價格與其實際價格（本質(zhì)上是網(wǎng)絡(luò)中所有幣種的平均成本基礎(chǔ)）進行比較。截至撰寫本文時，BTC 的交易價格約為 105,000 美元，而實際價格則在 47,000 美元左右浮動，因此原始的市場價值估值 (MVRV) 為 2.26。該指標(biāo)根據(jù)歷史波動率對該比率進行了標(biāo)準(zhǔn)化，以便能夠更清晰地比較不同市場周期的差異。
短期持有者
短期持有者（定義為持有比特幣155天或更短時間的人）目前的比特幣實際價格接近97,000美元。這一指標(biāo)通常在牛市中充當(dāng)動態(tài)支撐位，在熊市中充當(dāng)阻力位。值得注意的是，歷史上，當(dāng)該指標(biāo)觸及1.33時，會出現(xiàn)局部頂部，就像在2017年和2021年的周期中多次出現(xiàn)的那樣。在本周期中，迄今為止，該閾值已被觸及四次，每次都出現(xiàn)了小幅回撤。
長期持有者
長期持有者（持有BTC超過155天）目前的平均成本基數(shù)僅為33,500美元，其MVRV為3.11。從歷史上看，在主要峰值時期，其價值曾高達12倍。話雖如此，我們觀察到每個周期的倍數(shù)都在下降。
目前，關(guān)鍵阻力位位于 7.5 至 8.5 之間，自 2011 年以來，該區(qū)域在每個周期中都定義了牛市頂部和熊市前期的回撤。如果當(dāng)前實現(xiàn)價格（40 美元/天）的漲幅持續(xù) 140-150 天，與之前的周期長度持平，我們預(yù)計價格可能會達到 40,000 美元左右。MVRV 的峰值 8 意味著價格接近 320,000 美元。
更智能的市場指南針
與靜態(tài)的歷史指標(biāo)不同，該指標(biāo)能夠適應(yīng)不斷變化的市場動態(tài)。通過重新計算滾動窗口內(nèi)的平均極值，它可以平滑比特幣在成熟過程中自然波動性的衰減。從歷史上看，當(dāng)該指標(biāo)達到 3 以上時，表示超買狀態(tài)；當(dāng)該指標(biāo)跌至 -1 以下時，表示主要吸籌區(qū)域。目前該指標(biāo)低于 1，表明仍有大幅上漲空間。
時間和目標(biāo)
圖表顯示，BTC 目前距離其上一個主要周期低點約 925 天。與以往牛市的歷史對比表明，我們距離潛在頂部可能還有 140 到 150 天，2017 年和 2021 年的峰值都出現(xiàn)在各自低點之后約 1,060 到 1,070 天。雖然這種一致性并非確定性，但它強化了我們目前處于周期中位置的更廣闊視角。如果已實現(xiàn)的價格趨勢和 MVRV 閾值繼續(xù)保持當(dāng)前軌跡，那么 2025 年第三季度末至第四季度初可能會帶來最后的欣快走勢。
結(jié)論
MVRV 比率及其衍生品仍然是分析比特幣市場行為的重要工具，為增持和分配提供了清晰的指標(biāo)。無論是觀察短期持有者徘徊在局部頂部閾值附近，還是長期持有者接近歷史重要阻力區(qū)，還是像 2 年滾動 MVRV Z 值這樣表明剩余空間充足的自適應(yīng)指標(biāo)，這些數(shù)據(jù)點都應(yīng)該綜合使用。
任何單一指標(biāo)都不應(yīng)單獨用于預(yù)測頂部或底部，但綜合起來，它們可以構(gòu)成解讀宏觀趨勢的有力視角。隨著市場成熟和波動性下降，適應(yīng)性指標(biāo)對于保持領(lǐng)先地位將變得更加重要。
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免責(zé)聲明：本文僅供參考，不應(yīng)被視為財務(wù)建議。在做出任何投資決定之前，請務(wù)必自行研究。
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