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作者：0xEdwardyw；來(lái)源：Tokeninsight
比特幣市值占比（Bitcoin Dominance）
比特幣市值占比是一個(gè)衡量比特幣在整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)中所占份額的指標(biāo)。簡(jiǎn)單來(lái)說，它表示比特幣市值在所有加密資產(chǎn)總市值中所占的百分比。比如，如果整個(gè)加密市場(chǎng)的總市值為1萬(wàn)億美元，而比特幣的市值為6000億美元，那么比特幣的市值占比就是60%。這個(gè)比例可以理解為比特幣在整個(gè)加密市場(chǎng)中的“市場(chǎng)份額”。
比特幣市值占比的變化，常被用來(lái)觀察市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。當(dāng)這一比例較高或持續(xù)上升時(shí)，說明比特幣的表現(xiàn)優(yōu)于其他加密資產(chǎn)?？赡苁潜忍貛诺膬r(jià)格漲得更快，也可能是山寨幣在下跌，或者兩者同時(shí)發(fā)生。這通常被解讀為“比特幣跑贏了整體市場(chǎng)”。
相反，當(dāng)比特幣市值占比較低或持續(xù)下滑時(shí)，則意味著山寨幣整體的漲幅超過了比特幣，也就是山寨幣在逐步“蠶食”比特幣的市場(chǎng)份額。
在加密貨幣發(fā)展的早期階段，比特幣幾乎是唯一的加密資產(chǎn)，因此其市值占比一度接近100%。但隨著近年來(lái)成千上萬(wàn)種山寨幣的出現(xiàn)，比特幣的市場(chǎng)份額自然被稀釋。如今，比特幣市值占比在一個(gè)動(dòng)態(tài)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，成為投資者和分析師判斷市場(chǎng)趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要參考指標(biāo)。
來(lái)源：https://www.tradingview.com/markets/cryptocurrencies/dominance/
山寨幣季
山寨幣季是指一段時(shí)間內(nèi)，山寨幣（即除了比特幣之外的所有加密貨幣）的整體表現(xiàn)優(yōu)于比特幣。在這種時(shí)期，許多山寨幣的漲幅（按百分比計(jì)算）往往超過比特幣，呈現(xiàn)出集體大漲的行情。交易者常常戲稱“山寨幣季來(lái)了”，意思就是他們手中的非比特幣資產(chǎn)都在大幅上漲。
山寨幣季通常伴隨著市場(chǎng)熱度升溫和資金從比特幣進(jìn)一步流向其他加密資產(chǎn)。典型的山寨幣季往往出現(xiàn)在牛市期間，當(dāng)投資者在比特幣上獲得一定收益后，開始轉(zhuǎn)向中小型幣種，尋求更高的回報(bào)潛力。
比特幣市值占比與山寨幣表現(xiàn)的關(guān)系
比特幣市值占比本質(zhì)上反映的是比特幣相對(duì)于整個(gè)加密市場(chǎng)其他資產(chǎn)的強(qiáng)弱對(duì)比，因此它與山寨幣的整體表現(xiàn)呈現(xiàn)出一定的反向關(guān)系。理解這種關(guān)系，有助于你更好地解讀市值占比的變化對(duì)投資組合可能帶來(lái)的影響：
當(dāng)比特幣市值占比上升時(shí)，通常意味著比特幣的價(jià)格表現(xiàn)優(yōu)于多數(shù)山寨幣。有時(shí)候是因?yàn)楸忍貛艃r(jià)格大幅上漲，山寨幣漲得跟不上；也有時(shí)候比特幣橫盤或小幅下跌，但山寨幣跌得更慘。無(wú)論哪種情況，結(jié)果都是比特幣在整個(gè)市場(chǎng)中的市值占比上升。
當(dāng)比特幣市值占比下降時(shí)，則說明山寨幣整體跑贏了比特幣。這通常發(fā)生在山寨幣出現(xiàn)普遍上漲的時(shí)候：可能是比特幣緩慢上升，而山寨幣大幅上漲；也可能是比特幣橫盤甚至略跌，而某些山寨幣仍然上漲或跌幅更小。尤其當(dāng)市值占比急劇下滑（例如跌破50%甚至40%），往往是典型的“山寨幣季”信號(hào)。歷史上的幾輪大型山寨幣行情，都伴隨著比特幣市值占比的顯著下跌。
不過，需要強(qiáng)調(diào)的是：市值占比的變化要結(jié)合市場(chǎng)整體狀態(tài)來(lái)看，并不是所有的“占比下降”對(duì)山寨幣都是利好。有時(shí)候，占比下降只是因?yàn)楸忍貛旁谙碌?，但其他加密資產(chǎn)也在下跌，只不過跌得更少。這種情況下，占比雖然下降，但市場(chǎng)整體處于熊市，并非真正的“山寨幣季”。
最理想的山寨幣季往往出現(xiàn)在：比特幣價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定或緩慢上漲，而山寨幣出現(xiàn)大幅上漲。這種情況下，市場(chǎng)整體在增長(zhǎng)，而山寨幣占據(jù)了更大一部分增量，導(dǎo)致比特幣占比下降。
相反，如果比特幣市值占比在市場(chǎng)整體下跌中下降（例如比特幣下跌，但部分資金流向穩(wěn)定幣，使得比特幣市值比重下降），那并不是山寨幣的狂歡，而是整個(gè)市場(chǎng)陷入風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避狀態(tài)的熊市信號(hào)。
可以用一個(gè)更直觀的方法來(lái)理解這種關(guān)系：觀察比特幣價(jià)格和占比的同步變化：
比特幣價(jià)格上漲，占比也上升：比特幣強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，山寨幣表現(xiàn)較弱或無(wú)明顯漲幅，比特幣是市場(chǎng)“主角”。
比特幣價(jià)格上漲，占比下降：經(jīng)典的“山寨幣季”信號(hào)。比特幣上漲，但山寨幣漲得更猛，投資者開始追逐更高風(fēng)險(xiǎn)和潛在更高收益。
比特幣價(jià)格下跌，占比上升：市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)，山寨幣跌得更狠，資金可能回流比特幣，或整體流出市場(chǎng)。這對(duì)山寨幣而言通常是熊市信號(hào)。
比特幣價(jià)格下跌，占比也下降：比特幣表現(xiàn)疲軟，甚至比山寨幣跌得更快，或資金流入穩(wěn)定幣導(dǎo)致占比下降。這不是山寨幣季的標(biāo)志，而是市場(chǎng)整體疲軟、風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒蔓延的表現(xiàn)。
如何通過比特幣市值占比判斷山寨幣季
比特幣市值占比是否能幫助預(yù)測(cè)或提前判斷“山寨幣季”的來(lái)臨？許多交易者認(rèn)為答案是肯定的。雖然它并不是萬(wàn)能水晶球，但市值占比的趨勢(shì)和關(guān)鍵位置，常與價(jià)格走勢(shì)配合使用，用于研判市場(chǎng)是否正在從比特幣轉(zhuǎn)向山寨幣。
一種常見的策略是：觀察比特幣市值占比的極端值或趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。山寨幣季通常在比特幣市值占比達(dá)到高點(diǎn)后開始下行時(shí)啟動(dòng)。這背后的邏輯是：比特幣已經(jīng)經(jīng)歷一輪強(qiáng)勁上漲（市值占比攀升），隨后價(jià)格放緩，市場(chǎng)資金開始輪動(dòng)進(jìn)入山寨幣，導(dǎo)致比特幣市值占比下跌，山寨幣價(jià)格集體上漲。
另一種使用方式是：實(shí)時(shí)調(diào)整投資組合配置。部分交易者會(huì)根據(jù)市值占比趨勢(shì)動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng)。例如，如果比特幣市值占比持續(xù)上升且沒有回落跡象，他們可能會(huì)傾向于重倉(cāng)比特幣，謹(jǐn)慎對(duì)待山寨幣。反之，如果觀察到占比在高位橫盤或開始下行，同時(shí)比特幣價(jià)格依然強(qiáng)勁，他們可能會(huì)開始布局優(yōu)質(zhì)山寨幣，提前卡位可能到來(lái)的山寨幣季。
此外，以太坊的相對(duì)表現(xiàn)也是一個(gè)值得關(guān)注的重要線索。作為市值最大的山寨幣，以太坊的強(qiáng)勢(shì)往往預(yù)示著更廣泛的山寨幣行情啟動(dòng)。一個(gè)實(shí)用的方法是：觀察 ETH/BTC 交易對(duì)的走勢(shì)圖，這個(gè)圖表反映的是“一個(gè)以太坊價(jià)值多少個(gè)比特幣”。當(dāng) ETH/BTC 出現(xiàn)上升趨勢(shì)時(shí)，意味著以太坊相對(duì)比特幣在升值，資本正在從比特幣轉(zhuǎn)向山寨幣。交易者通常將 ETH/BTC 的突破或上升趨勢(shì)，視為山寨幣即將全面跑贏比特幣的先行信號(hào)。
比特幣的避險(xiǎn)屬性：從市值占比中洞察的市場(chǎng)信號(hào)
有關(guān)比特幣避險(xiǎn)屬性的問題，投資者們已經(jīng)爭(zhēng)論許久。許多人認(rèn)為 Bitcoin 已經(jīng)是“數(shù)字黃金”，但更多人認(rèn)為其表現(xiàn)出與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相同的高波動(dòng)性，且與納斯達(dá)克的表現(xiàn)在許多時(shí)刻有著顯著相關(guān)性，應(yīng)被視為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
如果從價(jià)格角度考慮，多數(shù)投資者都會(huì)被迷惑。但如果我們換個(gè)角度——從市占率的角度考慮，并將其與黃金對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)，比特幣的避險(xiǎn)屬性正是隱藏于此。比特幣的“避險(xiǎn)屬性”并不直接體現(xiàn)在價(jià)格上，而是體現(xiàn)在價(jià)格的變動(dòng)和市占率（也就是“Bitcoin Dominance)的變動(dòng)上。
從屬性來(lái)看，比特幣與黃金有一個(gè)相同的屬性：“可替代支付系統(tǒng)”。在法幣系統(tǒng)在某些情況下失效（例如，戰(zhàn)爭(zhēng)）時(shí)，黃金是國(guó)際間貿(mào)易常用的支付工具。比特幣在某種程度上也在發(fā)揮著這種職能。當(dāng)投資者對(duì)于法幣系統(tǒng)的信心不足時(shí)，無(wú)論是由于通脹還是由于政策不確定性引起，許多投資者都會(huì)選擇將手中的流動(dòng)性從法幣系統(tǒng)轉(zhuǎn)投入“可替代支付系統(tǒng)”中，從而推動(dòng)黃金和比特幣的價(jià)格長(zhǎng)期上漲與市占率的上升（想想看近一年以來(lái)比特幣和黃金的表現(xiàn)）。
而從投資角度看，黃金與比特幣是在降息周期流動(dòng)性進(jìn)入的第一站，也是加息周期流動(dòng)性撤出的最后一站。在流動(dòng)性開始釋放、但融資成本相對(duì)較高的時(shí)刻，投資者出于風(fēng)險(xiǎn)管理角度考慮，往往傾向于投資流動(dòng)性較好的資產(chǎn)，而黃金、比特幣和指數(shù)期貨就是不錯(cuò)的標(biāo)的，這導(dǎo)致了比特幣市占率的上升。而在流動(dòng)性開始收縮的時(shí)刻，投資者往往會(huì)選擇優(yōu)先賣出權(quán)益類資產(chǎn)，而在最后賣出比特幣和黃金，這導(dǎo)致了比特幣和黃金在流動(dòng)性收縮的年代市占率的上升。
綜上來(lái)看，我們便可以發(fā)現(xiàn)比特幣的避險(xiǎn)屬性是如何體現(xiàn)出來(lái)的：
在投資者對(duì)于法幣信心不足時(shí)，Bitcoin dominance 上升，體現(xiàn)出避險(xiǎn)屬性。
在投資者因流動(dòng)性釋放進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，比特幣的高流動(dòng)性與高潛在收益吸引了投資者的偏好，Bitcoin dominance 上升，體現(xiàn)出避險(xiǎn)屬性。
在投資者因多種因素從市場(chǎng)撤出流動(dòng)性時(shí)，比特幣往往是最后被賣出，故表現(xiàn)相對(duì)更為堅(jiān)挺，Bitcoin dominance 上升，體現(xiàn)出避險(xiǎn)屬性。
此外，如果我們從”波動(dòng)率的波動(dòng)率“角度看，比特幣的避險(xiǎn)屬性還會(huì)更明顯一些?！安▌?dòng)率的波動(dòng)率”，或者“敏感度”，是衡量資產(chǎn)的波動(dòng)水平在事件發(fā)生時(shí)變動(dòng)幅度的指標(biāo)。在2025年4月因關(guān)稅而導(dǎo)致的大跌中，VIX 指數(shù)從20左右迅速上升至60附近，而比特幣的波動(dòng)率指數(shù)（DVOL）只是從45上升至63左右，表現(xiàn)出了比特幣相較于股市相對(duì)更低的敏感性——而這正是避險(xiǎn)屬性的重要特征。
來(lái)源：Tradingview
那么，為何比特幣會(huì)在某些時(shí)刻與納斯達(dá)克表現(xiàn)同步，與黃金不同呢？這可能是由于杠桿交易在比特幣交易中占據(jù)的重要地位所致。比特幣和美股的杠桿均容易獲取，而黃金的杠桿則相對(duì)困難一些。在流動(dòng)性泛濫或投機(jī)情緒顯著的年代，投資者往往會(huì)通過衍生品杠桿交易比特幣和股票敞口，而在杠桿驅(qū)動(dòng)下，兩者均一定程度上脫離了基本面并出現(xiàn)同步表現(xiàn)。然而，隨著杠桿的出清，投資者變得理性后，比特幣和股票的不同屬性便占據(jù)主導(dǎo)地位，這也是為何在兩者同步下跌后，比特幣會(huì)逐步趨穩(wěn)并展現(xiàn)出避險(xiǎn)屬性的原因。比特幣杠桿交易帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，而比特幣本身帶來(lái)避險(xiǎn)。
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