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來源：推特@kevinliub
當然不是。事實上，BTCFi的時代甚至還未真正開始。
最近，在各類會議和社交媒體上，關(guān)于BTCFi“已死”的論調(diào)甚囂塵上，尤其是以Babylon為代表的一批BTCFi協(xié)議在Token發(fā)行表現(xiàn)不佳之后，這種情緒愈加高漲。
雖然Babylon確實開創(chuàng)了一個新的敘事路徑，但也暴露出不少結(jié)構(gòu)性問題。其核心理念是將比特幣作為底層資產(chǎn)，輸出其“數(shù)字黃金”的安全性作為公共產(chǎn)品。從供給側(cè)邏輯來看，這無可厚非，但除了技術(shù)上的可行性，關(guān)鍵在于：市場的真實需求在哪里？大型鏈往往不會采用（因為這會削弱它們自身原生Token的價值和角色），而小鏈雖然可能會選擇，但其承接市場規(guī)模有限，難以支撐高估值。BTC安全性的價值捕捉如果只是這些altcoins, 不僅會持續(xù)帶來這些altcoin的拋壓，而且這個經(jīng)濟模型很難持續(xù)運轉(zhuǎn)。
而基于Babylon發(fā)行的LST雖然具備流動性優(yōu)勢，但其實際能夠捕捉的價值有限。目前LST收益基本依賴于平臺自身或第三方Token激勵，缺乏真實、原生的BTC收益支撐。
然而，這并不意味著BTCFi賽道走不通。相反，深入分析這些現(xiàn)象后，我們更應(yīng)聚焦兩個尚未解決的根本性問題：
BTC原生的安全性，如何實現(xiàn)？
從經(jīng)濟視角出發(fā)，原生BTC收益的來源和可持續(xù)性又該如何建立？
比特幣的“OP時刻”
就像以太坊L2在Optimistic Rollup模型真正跑通后迎來了爆發(fā)，Bitcoin也同樣需要自己的“OP時刻”。由于比特幣腳本語言的限制，以及用戶對原生安全性的極高要求，實現(xiàn)“真正原生”的L2安全性是BTCFi能否成立的第一根支柱。之前所謂的BTC L2之所以無法獲得主流BTC社區(qū)的認可，BTCfi之所以發(fā)展不起來，這個技術(shù)問題是核心原因之一。
目前市場上有兩大技術(shù)路線可行：OP_CAT與BitVM2。
OP_CAT盡管技術(shù)上合理，但需要修改BTC主網(wǎng)腳本指令集。考慮到這項變更觸及比特幣原教旨主義底線，其推進難度極高。另外，隨著比特幣被越來越多的公眾、金融機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)乃至大國政府接受，若改變其底層邏輯，將可能導(dǎo)致其穩(wěn)定性和信任度的嚴重下降。
相比之下，BitVM2無需修改比特幣協(xié)議，且結(jié)合OCP（Optimistic Challenge Process）模型，邏輯簡潔、效能穩(wěn)定。在解決經(jīng)濟模型的前提下，具備廣泛落地的基礎(chǔ)。
小劇透：BitVM2技術(shù)的突破比預(yù)期來得更快，敬請期待我們的發(fā)布。我們相信，這就是比特幣的“OP時刻”。
所有問題，歸根結(jié)底都是經(jīng)濟問題
但安全性不是全部，BTCFi真正的挑戰(zhàn)還是經(jīng)濟模型。
經(jīng)濟模型的本質(zhì)是供需匹配：BTC能提供什么價值？這些價值能滿足哪些現(xiàn)實需求？這個將提供的價值與需求匹配的過程，就是產(chǎn)生收益的過程。而且，除了收益本身，我們還必須同時關(guān)注收益的獲取成本，確保其具備持續(xù)性而非一次性的激勵。
供給端來看，比特幣的核心價值主要包括兩點：
其去中心化與強共識帶來的安全性；
作為主流加密資產(chǎn)的流動性價值。
需求端來看，BTC持有者普遍希望資產(chǎn)“躺賺”。但無論資產(chǎn)體量大小，大家都希望BTC能創(chuàng)造更多收益。這個訴求十分強烈，且有廣泛基礎(chǔ)。為了滿足這些需求而開發(fā)的產(chǎn)品，本身需要基于比特幣原生的安全性，同時需要利用流動性帶來的資金規(guī)模、效率、套利機會等。
因此，建立在原生BTC安全性基礎(chǔ)之上的L2，是BTCFi可持續(xù)發(fā)展的起點。結(jié)合ZK Rollup橋，BTC可以安全高效地引入二層進行經(jīng)濟活動。二層產(chǎn)生的交易量所帶來的收益（如Gas費用），應(yīng)部分返還給BTC持有者，作為他們提供流動性與安全性的回報。
如果二層的Gas費以BTC計價，這就構(gòu)成了極其純粹的“原生BTC收益”模型。在此之前，BTC幾乎沒有真正意義上的原生收益場景，除了CeFi中的資金費率。
Babylon的模式，本質(zhì)是收割第三方Token，并不原生，也不可持續(xù)。
更進一步，要實現(xiàn)持續(xù)收益，還要有效控制L2的運營成本。
ZK Rollup解決方案中，Sequencer、Prover、Challenger、Operator、Committee等角色各自承擔不同職責(zé)，收益結(jié)構(gòu)也不同。如何在保證激勵機制的同時控制總體成本，將決定L2是否具備可持續(xù)運營能力。
寫在最后
盡管市場仍處震蕩期，但真正有價值的產(chǎn)品終將脫穎而出。我們堅信，BTC L2與BTCFi的時代即將來臨。
基于BTC原生安全性的架構(gòu)之上，我們預(yù)期將會出現(xiàn)更多、針對不同風(fēng)險偏好的精細化的BTCFi產(chǎn)品，滿足廣大BTC持有者對收益的不同需求。
很高興能與大家并肩前行，引領(lǐng)BTC L2和BTCFi的創(chuàng)新探索。
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