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風(fēng)險(xiǎn)提示:理性看待區(qū)塊鏈,提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)!
BTCFi 已經(jīng)消亡了嗎?
首頁(yè) > 業(yè)界 > 比特幣 2025-05-07 13:31
摘要
當(dāng)然不是。事實(shí)上,BTCFi的時(shí)代甚至還未真正開(kāi)始 。
幣界網(wǎng)報(bào)道:

來(lái)源:推特@kevinliub

當(dāng)然不是。事實(shí)上,BTCFi的時(shí)代甚至還未真正開(kāi)始。

最近,在各類(lèi)會(huì)議和社交媒體上,關(guān)于BTCFi“已死”的論調(diào)甚囂塵上,尤其是以Babylon為代表的一批BTCFi協(xié)議在Token發(fā)行表現(xiàn)不佳之后,這種情緒愈加高漲。

雖然Babylon確實(shí)開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)新的敘事路徑,但也暴露出不少結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。其核心理念是將比特幣作為底層資產(chǎn),輸出其“數(shù)字黃金”的安全性作為公共產(chǎn)品。從供給側(cè)邏輯來(lái)看,這無(wú)可厚非,但除了技術(shù)上的可行性,關(guān)鍵在于:市場(chǎng)的真實(shí)需求在哪里?大型鏈往往不會(huì)采用(因?yàn)檫@會(huì)削弱它們自身原生Token的價(jià)值和角色),而小鏈雖然可能會(huì)選擇,但其承接市場(chǎng)規(guī)模有限,難以支撐高估值。BTC安全性的價(jià)值捕捉如果只是這些altcoins, 不僅會(huì)持續(xù)帶來(lái)這些altcoin的拋壓,而且這個(gè)經(jīng)濟(jì)模型很難持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。

而基于Babylon發(fā)行的LST雖然具備流動(dòng)性?xún)?yōu)勢(shì),但其實(shí)際能夠捕捉的價(jià)值有限。目前LST收益基本依賴(lài)于平臺(tái)自身或第三方Token激勵(lì),缺乏真實(shí)、原生的BTC收益支撐。

然而,這并不意味著B(niǎo)TCFi賽道走不通。相反,深入分析這些現(xiàn)象后,我們更應(yīng)聚焦兩個(gè)尚未解決的根本性問(wèn)題:

  1. BTC原生的安全性,如何實(shí)現(xiàn)?

  2. 從經(jīng)濟(jì)視角出發(fā),原生BTC收益的來(lái)源和可持續(xù)性又該如何建立?

比特幣的“OP時(shí)刻”

就像以太坊L2在Optimistic Rollup模型真正跑通后迎來(lái)了爆發(fā),Bitcoin也同樣需要自己的“OP時(shí)刻”。由于比特幣腳本語(yǔ)言的限制,以及用戶(hù)對(duì)原生安全性的極高要求,實(shí)現(xiàn)“真正原生”的L2安全性是BTCFi能否成立的第一根支柱。之前所謂的BTC L2之所以無(wú)法獲得主流BTC社區(qū)的認(rèn)可,BTCfi之所以發(fā)展不起來(lái),這個(gè)技術(shù)問(wèn)題是核心原因之一。

目前市場(chǎng)上有兩大技術(shù)路線(xiàn)可行:OP_CAT與BitVM2。

OP_CAT盡管技術(shù)上合理,但需要修改BTC主網(wǎng)腳本指令集??紤]到這項(xiàng)變更觸及比特幣原教旨主義底線(xiàn),其推進(jìn)難度極高。另外,隨著比特幣被越來(lái)越多的公眾、金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)乃至大國(guó)政府接受,若改變其底層邏輯,將可能導(dǎo)致其穩(wěn)定性和信任度的嚴(yán)重下降。

相比之下,BitVM2無(wú)需修改比特幣協(xié)議,且結(jié)合OCP(Optimistic Challenge Process)模型,邏輯簡(jiǎn)潔、效能穩(wěn)定。在解決經(jīng)濟(jì)模型的前提下,具備廣泛落地的基礎(chǔ)。

小劇透:BitVM2技術(shù)的突破比預(yù)期來(lái)得更快,敬請(qǐng)期待我們的發(fā)布。我們相信,這就是比特幣的“OP時(shí)刻”。

所有問(wèn)題,歸根結(jié)底都是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題

但安全性不是全部,BTCFi真正的挑戰(zhàn)還是經(jīng)濟(jì)模型。

經(jīng)濟(jì)模型的本質(zhì)是供需匹配:BTC能提供什么價(jià)值?這些價(jià)值能滿(mǎn)足哪些現(xiàn)實(shí)需求?這個(gè)將提供的價(jià)值與需求匹配的過(guò)程,就是產(chǎn)生收益的過(guò)程。而且,除了收益本身,我們還必須同時(shí)關(guān)注收益的獲取成本,確保其具備持續(xù)性而非一次性的激勵(lì)。

供給端來(lái)看,比特幣的核心價(jià)值主要包括兩點(diǎn):

  1. 其去中心化與強(qiáng)共識(shí)帶來(lái)的安全性;

  2. 作為主流加密資產(chǎn)的流動(dòng)性?xún)r(jià)值。

需求端來(lái)看,BTC持有者普遍希望資產(chǎn)“躺賺”。但無(wú)論資產(chǎn)體量大小,大家都希望BTC能創(chuàng)造更多收益。這個(gè)訴求十分強(qiáng)烈,且有廣泛基礎(chǔ)。為了滿(mǎn)足這些需求而開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品,本身需要基于比特幣原生的安全性,同時(shí)需要利用流動(dòng)性帶來(lái)的資金規(guī)模、效率、套利機(jī)會(huì)等。

因此,建立在原生BTC安全性基礎(chǔ)之上的L2,是BTCFi可持續(xù)發(fā)展的起點(diǎn)。結(jié)合ZK Rollup橋,BTC可以安全高效地引入二層進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。二層產(chǎn)生的交易量所帶來(lái)的收益(如Gas費(fèi)用),應(yīng)部分返還給BTC持有者,作為他們提供流動(dòng)性與安全性的回報(bào)。

如果二層的Gas費(fèi)以BTC計(jì)價(jià),這就構(gòu)成了極其純粹的“原生BTC收益”模型。在此之前,BTC幾乎沒(méi)有真正意義上的原生收益場(chǎng)景,除了CeFi中的資金費(fèi)率。

Babylon的模式,本質(zhì)是收割第三方Token,并不原生,也不可持續(xù)。

更進(jìn)一步,要實(shí)現(xiàn)持續(xù)收益,還要有效控制L2的運(yùn)營(yíng)成本。

ZK Rollup解決方案中,Sequencer、Prover、Challenger、Operator、Committee等角色各自承擔(dān)不同職責(zé),收益結(jié)構(gòu)也不同。如何在保證激勵(lì)機(jī)制的同時(shí)控制總體成本,將決定L2是否具備可持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力。

寫(xiě)在最后

盡管市場(chǎng)仍處震蕩期,但真正有價(jià)值的產(chǎn)品終將脫穎而出。我們堅(jiān)信,BTC L2與BTCFi的時(shí)代即將來(lái)臨。

基于BTC原生安全性的架構(gòu)之上,我們預(yù)期將會(huì)出現(xiàn)更多、針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的精細(xì)化的BTCFi產(chǎn)品,滿(mǎn)足廣大BTC持有者對(duì)收益的不同需求。

很高興能與大家并肩前行,引領(lǐng)BTC L2和BTCFi的創(chuàng)新探索。

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