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在就任總統(tǒng)的第三天，特朗普終于就比特幣國家儲(chǔ)備的問題作出回應(yīng)。1月23日，他簽署了一項(xiàng)行政命令，旨在優(yōu)化加密貨幣監(jiān)管，確保美國在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域保持全球領(lǐng)先地位。為兌現(xiàn)建立比特幣國家儲(chǔ)備的承諾，特朗普指示白宮加密主管、財(cái)政部長(zhǎng)、證監(jiān)會(huì)主席等相關(guān)部門負(fù)責(zé)人組建專門工作組，評(píng)估建立數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備的可行性，并制定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。此外，行政命令還指出，國家儲(chǔ)備的數(shù)字資產(chǎn)可以來自執(zhí)法行動(dòng)中沒收的資產(chǎn)。
行政命令發(fā)布后，Polymarket預(yù)測(cè)，特朗普在100天內(nèi)實(shí)現(xiàn)比特幣國家儲(chǔ)備的概率由30%上升至40%。與此同時(shí)，比特幣價(jià)格迅速從102,500美元飆升至106,000美元，盤中最大漲幅達(dá)到3.4%。然而，遺憾的是，所有漲幅在隨后的6小時(shí)內(nèi)悉數(shù)回吐。市場(chǎng)反應(yīng)冷淡的主要原因是，建立長(zhǎng)效比特幣國家儲(chǔ)備機(jī)制需要堅(jiān)實(shí)的法理基礎(chǔ)，這意味著國會(huì)需要出臺(tái)配套的支持法案。此外，國家儲(chǔ)備計(jì)劃的資金來源涉及政府預(yù)算和融資，也需國會(huì)審批。眾所周知，美國國會(huì)決策效率較低，且各種勢(shì)力的利益訴求錯(cuò)綜復(fù)雜，幾乎很難在短期內(nèi)達(dá)成共識(shí)。最典型的例子就是META的全球支付系統(tǒng)Libra，該項(xiàng)目最終在國會(huì)的論證中夭折。
由于建立長(zhǎng)效比特幣國家儲(chǔ)備機(jī)制面臨諸多挑戰(zhàn)，特朗普傾向于推行一個(gè)象征性的國家儲(chǔ)備方案：將美國法警局保管的比特幣轉(zhuǎn)移至財(cái)政部下屬的特別基金（如外匯穩(wěn)定基金）或財(cái)政計(jì)劃，并宣布在未來一定期限內(nèi)不予出售。盡管比特幣的劃轉(zhuǎn)可能涉及財(cái)政預(yù)算，但在共和黨占優(yōu)的國會(huì)通過該事項(xiàng)的難度并不大。
此前，許多機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣2025年走勢(shì)的樂觀預(yù)測(cè)主要基于政府參與的假設(shè)。如果比特幣能夠像黃金一樣，在美國國家儲(chǔ)備（5%-7%）和養(yǎng)老金（1%-2%）中占據(jù)相同的配置比例，那么加密市場(chǎng)流入的增量將達(dá)到約500億美元，這將推動(dòng)比特幣的價(jià)格突破15萬美元。現(xiàn)在政府增持的預(yù)期落空，比特幣2025年的上漲高度將大打折扣，這就是此前我們認(rèn)為今年的漲幅可能只有30%至40%的原因。（122000美元-130000美元）
盡管特朗普1月23日的加密新政中規(guī)中矩，但部分表述的改變確實(shí)透露了新的機(jī)會(huì)。例如將國儲(chǔ)目標(biāo)從比特幣擴(kuò)大至整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，這無疑對(duì)ALTS代幣構(gòu)成了重大利好。目前，最有可能被納入國儲(chǔ)的ALTS代幣是ETH，主要理由有以下兩點(diǎn)：一、ETH是美國政府持有的第二大加密資產(chǎn)（53900枚），直接劃轉(zhuǎn)國儲(chǔ)十分方便，同時(shí)以太坊是繼比特幣之后第二個(gè)在紐交所交易的現(xiàn)貨ETF，合規(guī)基礎(chǔ)完善；二、特朗普家族的WLFI近期連續(xù)多次買入ETH，ETH和stETH在投資組合中的持倉占比高達(dá)72%，這積極的布局像是提前掌握了某種利好。
近期，市場(chǎng)掀起了一場(chǎng)拯救以太坊的運(yùn)動(dòng)，Lido、Curve、Aave等知名項(xiàng)目的創(chuàng)始人紛紛加入討論的行列。盡管社區(qū)成員的觀點(diǎn)各異，他們的建議始終集中在三個(gè)方面。首先，以太坊應(yīng)加強(qiáng)L1的建設(shè)，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)，以確保在成本和效率上能與SOL、SUI等高性能公鏈競(jìng)爭(zhēng)。其次，減少L2對(duì)L1的吸血，加強(qiáng)L2與L1的綁定，并增加ETH在L2的應(yīng)用場(chǎng)景。最后，對(duì)以太坊基金進(jìn)行改革，裁撤低效部門，制定有吸引力的激勵(lì)機(jī)制，改變過去的“佛系”狀態(tài)，并增設(shè)對(duì)外營(yíng)銷的窗口。
在社區(qū)的施壓下，一直打太極的Vitalik終于表態(tài)：依然支持L2的擴(kuò)容方案，但將對(duì)L2征收“過路費(fèi)”。過去，大量L2項(xiàng)目在享受L1安全性保障的同時(shí)，卻一直推動(dòng)L2去以太坊化。例如，挖角以太坊主網(wǎng)上的項(xiàng)目，減少ETH在L2的抵押和消耗應(yīng)用場(chǎng)景。最典型的例子就是，很多L2項(xiàng)目逐漸用治理代幣取代了ETH作為L(zhǎng)2處理節(jié)點(diǎn)抵押品和網(wǎng)絡(luò)GAS的位置，這極大削弱了以太坊在生態(tài)中的影響力，其結(jié)果便是以太坊不斷被大量輒數(shù)估值數(shù)十億美金的治理代幣吸血。在L2高速擴(kuò)張的時(shí)代，ETH更像是去中心化的中央清算銀行，向會(huì)員單位的交易收取通道費(fèi)用或會(huì)員費(fèi)完全合理?？傊亟↙1和L2的協(xié)同機(jī)制已成為提振以太坊基本面最容易且最有效的方式。
到目前為止，筆者依然認(rèn)為以太坊被搶救成功的可能性很大，畢竟去中心化和生態(tài)的核心競(jìng)爭(zhēng)力并沒有喪失。隨著可質(zhì)押以太坊ETF、混合型ETF、國儲(chǔ)以太坊的逐漸落地，以太坊仍有望迎來新一輪的增量買盤。
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