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2025 年 4 月，日本投資公司 Metaplanet 宣布以 19.3 億日元（約 1,360 萬美元）新購入 145 枚比特幣（BTC），將其總持倉量提升至 5,000 枚 BTC，市值約 4.6 億美元。這一節(jié)點(diǎn)并非巧合，而是其明確“年底目標(biāo) 10,000 BTC”戰(zhàn)略中的關(guān)鍵一躍——意味公司已完成目標(biāo)的一半。
在比特幣企業(yè)持有浪潮中，這家日本公司正迅速崛起，與 MicroStrategy、Block、Tesla、Marathon Digital Holdings 一同躋身“企業(yè)大戶榜單”。但在這場囤幣軍備競賽背后，Metaplanet 的策略究竟透露了怎樣的信號？而這場競賽，對加密資產(chǎn)定價(jià)、公司金融模式以及宏觀資金流動(dòng)格局，又帶來了哪些不可忽視的影響？
一、Metaplanet：從傳統(tǒng)金融到比特幣戰(zhàn)略先鋒
Metaplanet 并非傳統(tǒng)意義上的科技巨頭或加密原生公司。它更像是一個(gè)代表“后特斯拉時(shí)代”的比特幣財(cái)務(wù)型企業(yè)，即以資產(chǎn)負(fù)債表為平臺，通過持續(xù)增持 BTC 來實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的“數(shù)字黃金型企業(yè)”。
自 2024 年 4 月公布比特幣收購戰(zhàn)略以來，Metaplanet 的執(zhí)行力令人矚目。在不到一年的時(shí)間內(nèi)，公司已完成 5,000 枚 BTC 的累計(jì)購入，累計(jì)成本達(dá) 4.281 億美元。以最新披露的信息看，單枚比特幣的平均購買價(jià)格為 93,327 美元，顯示其布局的節(jié)奏緊密跟隨市場波動(dòng)策略，并非盲目重倉。
首席執(zhí)行官 Simon Gerovich 在公告中表示，“我們已實(shí)現(xiàn) 2025 年底 10,000 枚 BTC 持有目標(biāo)的一半，這是邁向全球領(lǐng)先比特幣控股公司的重要一步。”
值得一提的是，Metaplanet 設(shè)定的下一個(gè)目標(biāo)是到 2026 年底達(dá)到 21,000 枚 BTC，這一數(shù)字的象征性也不容忽視——它恰是比特幣總量的 0.1%。
二、BTC 收益率指標(biāo)：以比特幣為核心的財(cái)務(wù) KPI
與 MicroStrategy 提出“每股 BTC 持倉”指標(biāo)類似，Metaplanet 正在推動(dòng)一種新的企業(yè)估值方式——BTC 收益率（BTC Yield）。
這一指標(biāo)的定義是“公司所持有 BTC 總量 與 其完全稀釋后股本的比值的變化率”，核心在于量化 BTC 戰(zhàn)略對股東權(quán)益的拉動(dòng)效果。據(jù) Gerovich 披露，2025 年迄今，該指標(biāo)年初至今已增長 121.1%，即 BTC 戰(zhàn)略已顯著提升每股內(nèi)含 BTC 權(quán)益。
這種 KPI 本質(zhì)上使投資者不再只看 EPS（每股收益），而是將注意力轉(zhuǎn)移到每股 BTC 含量，從而為加密時(shí)代的企業(yè)價(jià)值評估引入新的邏輯。這種估值方式，已被更多愿意“資產(chǎn)表中加幣”的企業(yè)采納。
三、企業(yè)囤幣：從戰(zhàn)略行為到資本工具
過去兩年中，MicroStrategy 的“比特幣資產(chǎn)負(fù)債表實(shí)驗(yàn)”廣受關(guān)注，但在當(dāng)前的企業(yè)實(shí)踐中，這一模式已被復(fù)制并逐步本地化。
2025 年第一季度，不僅是 Metaplanet，Semler Scientific、KULR、Core Scientific 也紛紛加碼 BTC，形成美日聯(lián)動(dòng)的“企業(yè)囤幣潮”。而這種趨勢正在從“CEO 信仰型操作”逐步轉(zhuǎn)化為“資本結(jié)構(gòu)再設(shè)計(jì)”工具：
舉債買幣：MicroStrategy 多輪發(fā)行可轉(zhuǎn)債、Metaplanet 股票增發(fā)；
換股增倉：企業(yè)通過增發(fā)股份直接換取 BTC；
股價(jià)聯(lián)動(dòng)：企業(yè) BTC 持倉越多，估值彈性越大，成為新一輪“數(shù)字資產(chǎn)杠桿”。
比特幣在公司金融中不再是“另類配置”，而是一種稀缺、抗通脹、可杠桿的核心資產(chǎn)。
四、Twenty One：企業(yè)比特幣競賽的新玩家
就在 Metaplanet 達(dá)到 5,000 枚 BTC 這一重要節(jié)點(diǎn)的同一周，全球市場又迎來一位比特幣“超級鯨魚”級別的新玩家。
4 月 24 日，Tether、軟銀、Bitfinex 和 Cantor Fitzgerald 宣布聯(lián)合成立價(jià)值 36 億美元的新公司 Twenty One，擬作為“原生比特幣上市平臺”運(yùn)營，初始資產(chǎn)持有 BTC 數(shù)量將超 42,000 枚，堪稱挑戰(zhàn) MicroStrategy 的“企業(yè)戰(zhàn)隊(duì)”。
根據(jù)現(xiàn)有披露：
Tether 注入 15 億美元 BTC
軟銀注入 9 億美元 BTC
Bitfinex 提供加密資產(chǎn) 6 億美元
Cantor Fitzgerald 協(xié)助發(fā)行 3.85 億美元可轉(zhuǎn)債
Strike 創(chuàng)始人 Jack Mallers 擔(dān)任 CEO
Twenty One 不僅要買幣，更要構(gòu)建圍繞比特幣的金融產(chǎn)品和內(nèi)容生態(tài)，目標(biāo)成為“比特幣人的上市公司”。
五、機(jī)構(gòu)、國家與散戶：比特幣新周期的資金結(jié)構(gòu)變化
Coinbase 機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略主管 John D’Agostino 近日接受 CNBC 采訪時(shí)表示：“4 月份，推動(dòng) BTC 上漲的資金，主要來自機(jī)構(gòu)、主權(quán)基金和家族辦公室?！?/p>
這一判斷得到了鏈上數(shù)據(jù)的印證：
ETF 數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)連續(xù)一周凈流入超過 20 億美元；
CoinShares 報(bào)告指出，美歐市場資金分歧正在擴(kuò)大，美方機(jī)構(gòu)押注 BTC，歐方資金流入黃金；
據(jù) Nansen 監(jiān)測，主權(quán)基金通過場外渠道積累 BTC 的行為正變得常態(tài)化。
與此同時(shí)，散戶更多通過 ETF 或零星交易參與 BTC 市場。在這個(gè)背景下，像 Metaplanet 這樣的上市公司，其股票價(jià)格變成了散戶間接持有 BTC 的“新型渠道”。
六、加密金融秩序的再造：Metaplanet 能走多遠(yuǎn)？
Metaplanet 仍是一家市值不到 5 億美元的小公司，其模式在當(dāng)前宏觀背景下受到巨大鼓勵(lì)。但也必須看到：
它的股價(jià)已在一個(gè)月內(nèi)下跌超 30%，面臨“幣價(jià)上升但公司股價(jià)不漲”的流動(dòng)性陷阱；
BTC 的價(jià)格波動(dòng)對其資產(chǎn)負(fù)債表影響巨大，可能使企業(yè)估值充滿不確定性；
隨著更多公司進(jìn)場，囤幣戰(zhàn)略可能從“紅利期”進(jìn)入“內(nèi)卷期”。
但不能忽視的是，Metaplanet 成為“亞洲第一個(gè)大舉擁抱 BTC 的上市公司”，正在釋放一個(gè)強(qiáng)烈信號：比特幣不僅是資產(chǎn)，更是全球資本博弈的工具。
結(jié)語：全球金融版圖正在重繪
Metaplanet 把自己定位為“從日本引領(lǐng)全球比特幣競賽”的標(biāo)桿，不只是口號。這場企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)再配置的實(shí)驗(yàn)，正在從北美蔓延到亞洲，也可能改寫全球市場對公司金融模式的定義。
未來的全球資產(chǎn)組合中，“黃金 + 美債”的傳統(tǒng)框架或?qū)⒈弧氨忍貛?+ 股票 + 算力”新結(jié)構(gòu)所補(bǔ)充。而每一家像 Metaplanet 這樣的公司，都是這場重塑中的關(guān)鍵力量。
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