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持續(xù)不斷的治理沖突

(BNC)是一家上市公司，管理著最大的公司之一。美國加密資產(chǎn)管理公司之間的爭端已升級(jí)為一場高風(fēng)險(xiǎn)的較量，對(duì)數(shù)字資產(chǎn)管理公司的公司治理風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置具有深遠(yuǎn)影響。這場爭端的核心是與幣安創(chuàng)始人趙長鵬（CZ）有關(guān)聯(lián)的投資公司YZi Labs。該公司已發(fā)起同意征集活動(dòng)，旨在重組BNC董事會(huì)，并強(qiáng)制其堅(jiān)持以BNB為中心的原始戰(zhàn)略。這場沖突源于對(duì)戰(zhàn)略錯(cuò)位和信息不透明的指控，凸顯了在監(jiān)管審查日益嚴(yán)格和市場波動(dòng)加劇的時(shí)代，機(jī)構(gòu)加密資產(chǎn)管理面臨的更廣泛挑戰(zhàn)。

公司治理風(fēng)險(xiǎn)：BNC董事會(huì)動(dòng)蕩案例研究

YZi Labs 針對(duì)管理 BNC 資金的 10X Capital 發(fā)起的行動(dòng)，凸顯了加密項(xiàng)目中的關(guān)鍵治理風(fēng)險(xiǎn)。

YZi指責(zé)10X Capital放棄了在2025年8月一項(xiàng)5億美元的私募股權(quán)投資（PIPE）交易中商定的以BNB為中心的投資策略，轉(zhuǎn)而將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向其他加密貨幣，例如……據(jù)稱，這種偏差引發(fā)了人們對(duì)受托責(zé)任的擔(dān)憂，尤其是在BNC持有的BNB股份、股份數(shù)量和凈資產(chǎn)值（NAV）缺乏透明度的情況下。.

這場公司治理糾紛已經(jīng)導(dǎo)致BNC股價(jià)大幅下跌，目前股價(jià)約為6.47美元，遠(yuǎn)低于PIPE收購后的水平。

YZi向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交的文件尋求擴(kuò)大董事會(huì)規(guī)模、選舉新的提名人選并廢除最近的章程修正案。由于與 10X Capital 的關(guān)聯(lián)，該公司未能達(dá)到基本的公司治理標(biāo)準(zhǔn)，并造成了利益沖突。此案例表明，董事會(huì)內(nèi)部斗爭和不透明的決策過程會(huì)如何削弱股東信心，而這種風(fēng)險(xiǎn)在加密貨幣領(lǐng)域尤為突出，因?yàn)樵谠擃I(lǐng)域，對(duì)管理層的信任至關(guān)重要。

戰(zhàn)略資產(chǎn)配置：BNB的困境

這

沖突也引發(fā)了關(guān)于數(shù)字資產(chǎn)戰(zhàn)略配置的問題。YZi堅(jiān)持維持以BNB為中心的投資組合，這反映了BNB在加密生態(tài)系統(tǒng)中的獨(dú)特地位，因?yàn)樗仁菐虐仓悄苕湹脑鷰?，又廣泛應(yīng)用于去中心化金融（DeFi）和區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施。然而，10X Capital據(jù)稱轉(zhuǎn)向Solana——一個(gè)開發(fā)者活躍度不斷提升的高性能區(qū)塊鏈——表明機(jī)構(gòu)資產(chǎn)多元化的趨勢正在蔓延。

專業(yè)化與多元化之間的這種矛盾并非 BNC 獨(dú)有。

機(jī)構(gòu)投資者正日益評(píng)估區(qū)塊鏈技術(shù)如何提升資產(chǎn)管理的透明度，包括通過實(shí)時(shí)合規(guī)和代幣化資產(chǎn)追蹤等方式。然而，BNC 的案例表明，缺乏清晰溝通的突然戰(zhàn)略調(diào)整會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。如果 10X Capital 確實(shí)在未披露的情況下重新分配了 BNB 的資產(chǎn)，這可能表明其與投資者預(yù)期不符，并可能損害該資產(chǎn)的長期價(jià)值。

監(jiān)管影響及未來發(fā)展方向

美國證券交易委員會(huì)（SEC）對(duì)數(shù)字資產(chǎn)立場的不斷變化，為BNC爭議增添了更多復(fù)雜性。盡管該機(jī)構(gòu)已釋放出更傾向于合作的態(tài)度——例如暫停對(duì)Coinbase和Robinhood等平臺(tái)的訴訟——但它仍然密切關(guān)注透明度和投資者保護(hù)的執(zhí)行情況。

YZi要求10X Capital在12月5日前以書面形式確認(rèn)將遵守原BNB戰(zhàn)略，這符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)清晰治理實(shí)踐的期望。.

此外，還有正在進(jìn)行的法律訴訟，例如美國證券交易委員會(huì)訴Ripple Labs案和美國證券交易委員會(huì)訴 Coinbase 案正在塑造證券法下數(shù)字資產(chǎn)的分類，這可能為像BNC這樣的國庫機(jī)構(gòu)如何構(gòu)建其運(yùn)營模式提供先例。

特朗普政府旨在提升監(jiān)管透明度的行政命令進(jìn)一步表明，政策正朝著促進(jìn)創(chuàng)新的方向轉(zhuǎn)變，但企業(yè)仍然需要在碎片化的法律環(huán)境中艱難前行。對(duì)于 BNC 而言，其治理之爭的結(jié)果可能會(huì)為機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)部門如何在戰(zhàn)略靈活性和監(jiān)管合規(guī)之間取得平衡樹立先例。

這對(duì)加密貨幣投資者意味著什么

對(duì)于投資者而言，BNC 的沖突是一個(gè)警示案例，它揭示了加密項(xiàng)目中治理風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)配置之間相互作用的問題。主要啟示包括：
1.透明度作為一種競爭優(yōu)勢在市場波動(dòng)中，那些重視就持倉、戰(zhàn)略和治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行清晰溝通的國債公司更有可能保持投資者的信任。
2.監(jiān)管準(zhǔn)備隨著數(shù)字資產(chǎn)融入主流金融，企業(yè)必須積極適應(yīng)不斷變化的監(jiān)管框架，以避免治理危機(jī)。
3.戰(zhàn)略一致性資產(chǎn)配置的突然轉(zhuǎn)變——尤其是在沒有與利益相關(guān)者協(xié)商的情況下——可能會(huì)疏遠(yuǎn)投資者并降低機(jī)構(gòu)國債的價(jià)值。

BNC的BNB資金爭奪戰(zhàn)并非孤立事件，而是加密貨幣領(lǐng)域面臨更廣泛挑戰(zhàn)的一個(gè)縮影。隨著機(jī)構(gòu)加速采用數(shù)字資產(chǎn)，治理的完整性和戰(zhàn)略的清晰度將成為項(xiàng)目吸引和留住資金的關(guān)鍵差異化因素。