(1).png)
作者：KarenZ，F(xiàn)oresight News
一場(chǎng)圍繞 12.5 萬億美元退休資金的資本爭(zhēng)奪戰(zhàn)即將拉開序幕。
這項(xiàng)旨在允許私募股權(quán)、房地產(chǎn)、加密貨幣等另類資產(chǎn)進(jìn)入 401 (k) 退休賬戶的政策，不僅是特朗普政府重塑資本市場(chǎng)規(guī)則的關(guān)鍵一步，更折射出美國金融行業(yè)的深層邏輯。
特朗普將允許加密貨幣等另類資產(chǎn)進(jìn)入 401（k）計(jì)劃
8 月 7 日，據(jù)彭博社報(bào)道，美國總統(tǒng)特朗普將于周四簽署一項(xiàng)行政命令，旨在允許私募股權(quán)、房地產(chǎn)、加密貨幣和其他另類資產(chǎn)進(jìn)入約 12.5 萬億美元規(guī)模的 401（k）計(jì)劃。
彭博社援引一位在行政令正式頒布前不愿透露姓名的知情人士透露，該行政令將指示勞工部重新評(píng)估受《1974 年雇員退休收入保障法》約束的退休計(jì)劃中另類資產(chǎn)投資的指導(dǎo)方針。該部門還將負(fù)責(zé)澄清政府在提供包含另類資產(chǎn)的資產(chǎn)配置基金方面的受托責(zé)任立場(chǎng)。
更值得關(guān)注的是跨部門協(xié)作機(jī)制的建立。特朗普指令勞工部長與財(cái)政部、美國證券交易委員會(huì)（SEC）等機(jī)構(gòu)協(xié)作，研判是否需要修改規(guī)則以推動(dòng)這項(xiàng)工作，并特別要求 SEC 為參與者自主管理的退休計(jì)劃提供接觸另類資產(chǎn)的便利通道。
這種多機(jī)構(gòu)協(xié)同的指示，顯然是為了突破既有監(jiān)管壁壘，為另類資產(chǎn)大規(guī)模進(jìn)入退休市場(chǎng)掃清障礙。
什么是 401（k）計(jì)劃？
美國的 401(k) 計(jì)劃并非傳統(tǒng)意義上的退休基金計(jì)劃，而是一種由雇主提供的退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃，允許員工選擇讓雇主將部分工資存入該計(jì)劃下的個(gè)人賬戶，用于退休儲(chǔ)蓄。另外，雇主通常也會(huì)提供一定比例的匹配供款。資金可投資于基金、股票等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
2025 年，員工每年可供款最高為 23,500 美元，50 歲及以上者可額外追加 7500 美元，60~63 歲人士可最多供款 11,250 美元。雇主匹配供款因計(jì)劃而異。雇員及雇主總供款上限為 70,000 美元（可能也有其他計(jì)算方式）。提前提取資金可能面臨 10% 的罰款（除非滿足特定例外條件），退休后提取按普通收入納稅。
401(k) 的體量有多大？對(duì) Crypto 有何影響？
401(k) 計(jì)劃是美國最主要的雇主贊助型退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃。根據(jù) Investment Company Institute（ICI）在今年 6 月份發(fā)布的一份報(bào)告，截至 2025 年 3 月 31 日，美國退休資產(chǎn)總額為 43.4 萬億美元（占美國家庭金融資產(chǎn)總額的 34%），其中，個(gè)人退休賬戶（IRA）資產(chǎn)總額為 16.8 萬億美元。美國人在所有雇主提供的固定繳款（DC）退休計(jì)劃中持有 12.2 萬億美元，其中，401(k) 計(jì)劃持有 8.7 萬億美元資金。
而在 401(k) 計(jì)劃中，截至 3 月底，共同基金管理的 401(k) 計(jì)劃資產(chǎn)總額為 5.3 萬億美元，占 401(k) 計(jì)劃資產(chǎn)總額的 61%。股票基金是 401(k) 計(jì)劃中最常見的基金類型，持有 3.2 萬億美元（36.7%），其次是混合基金（hybrid funds），持有 1.4 萬億美元。
新行政命令是否會(huì)限制投資加密貨幣的比例、種類或者幣種，目前尚不得知。但是一旦政策落地，401(k) 8.7 萬億美元資金中，假設(shè)有 1% 的 401(k) 資金流入加密市場(chǎng)，將帶來 870 億美元的資金流入，若全部購買比特幣，則會(huì)產(chǎn)生為 74.8 萬枚 BTC 的需求量，若全部為以太坊的需求量約為 2260 萬枚。
政治與資本的雙重驅(qū)動(dòng)
這一舉措是特朗普經(jīng)濟(jì)政策的延續(xù)與升級(jí)。據(jù)彭博社報(bào)道，在特朗普第一任期內(nèi)，勞工部曾出臺(tái)類似政策，允許退休計(jì)劃納入私募股權(quán)，后被拜登政府撤銷。如今特朗普重啟，并擴(kuò)大適用范圍，還試圖通過行政令和多監(jiān)管部門之間的協(xié)同掃清障礙。
特朗普此舉并非單純的經(jīng)濟(jì)決策，也在繼續(xù)爭(zhēng)取華爾街的支持，私募股權(quán)和對(duì)沖基金一直是共和黨的重要金主，放寬 401(k) 投資限制，意味著這些機(jī)構(gòu)將獲得長期穩(wěn)定的資金流入。另外，特朗普近期頻繁表態(tài)支持加密貨幣，并提出建立比特幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備（Strategic Bitcoin Reserve）和數(shù)字資產(chǎn)庫存（Digital Asset Stockpile）。此次政策直接回應(yīng)了加密社區(qū)的核心訴求——讓主流金融體系接納數(shù)字資產(chǎn)。
打開退休資金的「潘多拉魔盒」
這項(xiàng)行政命令的核心在于打破傳統(tǒng)退休賬戶的投資邊界。根據(jù)《1974 年雇員退休收入保障法》，美國 401 (k) 計(jì)劃長期被股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)主導(dǎo)，另類資產(chǎn)因流動(dòng)性差、估值復(fù)雜等特性被擋在門外。
支持者將此視為資本市場(chǎng)的「民主化」進(jìn)程，認(rèn)為這會(huì)讓工薪階層有機(jī)會(huì)分享經(jīng)濟(jì)增長紅利，同時(shí)能夠?yàn)榱眍愘Y產(chǎn)行業(yè)注入長期穩(wěn)定資金，也能為加密貨幣等新興資產(chǎn)提供主流化契機(jī)。
但對(duì)工薪階層而言，該行政命令既是「打破投資壁壘」的機(jī)遇，也是「風(fēng)險(xiǎn)外溢」的挑戰(zhàn)。
退休賬戶的本質(zhì)屬性是保值增值，而另類資產(chǎn)的高風(fēng)險(xiǎn)性與此存在根本沖突，這些特性與退休資金的流動(dòng)性需求、風(fēng)險(xiǎn)承受能力形成天然矛盾。多數(shù)工薪階層缺乏金融專業(yè)知識(shí)，難以識(shí)別資產(chǎn)真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，可能依賴雇主或金融機(jī)構(gòu)推薦的「打包產(chǎn)品」。而機(jī)構(gòu)出于利益驅(qū)動(dòng)，可能傾向于夸大收益、淡化風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致工薪階層在信息不對(duì)稱中被動(dòng)承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)。
美國 Crypto 政策組合拳
特朗普政府近期密集釋放友好信號(hào)，設(shè)立首個(gè)白宮 AI 與加密貨幣負(fù)責(zé)人、將加密貨幣列為國家優(yōu)先事項(xiàng)、建立比特幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備、舉辦「加密貨幣周」、簽署穩(wěn)定幣法案《GENIUS Act》和發(fā)布《加強(qiáng)美國在數(shù)字金融技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)力》報(bào)告，形成了一套政策組合拳。
而其家族成員主導(dǎo)的項(xiàng)目或者公司 World Liberty Financial（WLFI）、American Bitcoin，特朗普本人創(chuàng)立的社交媒體平臺(tái) Truth Social 計(jì)劃推出實(shí)用型代幣，更讓這場(chǎng)政策變革蒙上利益關(guān)聯(lián)的陰影。
值得關(guān)注的是，此前美國多個(gè)州也提出了加密儲(chǔ)備法案草案，計(jì)劃授權(quán)將退休基金、退休系統(tǒng)或包含退休基金在內(nèi)的公告基金的一部分投資比特幣，大多數(shù)州將這一投資比例限制到 10%，但大多數(shù)法案被否決或者因休會(huì)處于停滯狀態(tài)。
美國白宮總統(tǒng)數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)工作組在 7 月底發(fā)布的《加強(qiáng)美國在數(shù)字金融技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)力》報(bào)告也探討了州級(jí)層面的加密貨幣監(jiān)管情況，部分州的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)已將州級(jí)貨幣轉(zhuǎn)移法應(yīng)用于數(shù)字資產(chǎn)托管方和交易平臺(tái)，要求中介機(jī)構(gòu)向該機(jī)構(gòu)注冊(cè)為貨幣轉(zhuǎn)移機(jī)構(gòu)，以便為位于相關(guān)州的客戶提供服務(wù)。一些州將數(shù)字資產(chǎn)交易排除在貨幣轉(zhuǎn)移法之外，專門從事數(shù)字資產(chǎn)交易的公司在這些州可能不受許可要求的約束。其他州則針對(duì)數(shù)字資產(chǎn)建立了專門的監(jiān)管制度。該報(bào)告在討論監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé)劃分時(shí)還指出，聯(lián)邦法律應(yīng)優(yōu)先于州法律，統(tǒng)一證券與商品相關(guān)法規(guī)的適用性。
小結(jié)
當(dāng) 401 (k) 賬戶從簡(jiǎn)單的股票債券組合，演變?yōu)榘侥脊蓹?quán)、加密貨幣的復(fù)雜產(chǎn)品時(shí)，金融素養(yǎng)將成為決定投資成敗的關(guān)鍵變量。而監(jiān)管體系能否建立有效的防火墻，防止利益輸送和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將是對(duì)美國資本市場(chǎng)治理能力的終極考驗(yàn)。
在 12.5 萬億美元的巨大蛋糕面前，所有參與者都在等待這場(chǎng)資本博弈的最終走向。
贊
.png)
9701
收藏
