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作者：Prathik Desai，來源：Tokendispatch，編譯：Shaw
過去幾個(gè)月，我一直在追蹤Ark Invest在加密貨幣公司的每日交易情況。這家總部位于美國(guó)的基金公司管理著交易所交易基金（ETF）和風(fēng)險(xiǎn)投資基金發(fā)行的資產(chǎn)。他們的買賣策略揭示了一個(gè)有趣的故事，講述了他們?nèi)绾卧谝粋€(gè)看似難以把握時(shí)機(jī)的行業(yè)中把握交易時(shí)機(jī)。
一次行動(dòng)或許是巧合，兩次行動(dòng)則可能是本能。Ark的加密貨幣交易展現(xiàn)出一種非同尋常的時(shí)機(jī)把握能力，這種感知是經(jīng)過深思熟慮的，而非被動(dòng)反應(yīng)。這一點(diǎn)從其在 6 月和 7 月僅通過交易 Coinbase 和 Circle 的股票就獲利超過 2.65 億美元這一事實(shí)中可見一斑。
如果你仔細(xì)觀察，就會(huì)發(fā)現(xiàn) Ark Invest 一直在將其資金從交易所和交易平臺(tái)轉(zhuǎn)移出來，投向基礎(chǔ)設(shè)施、國(guó)債以及代幣投資。
該公司近期的交易讓我們得以一窺這家最受關(guān)注的機(jī)構(gòu)投資者是如何通過在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)迅速且頻繁地將資金轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出其基金，從而為其散戶加密貨幣投資者優(yōu)化收益的。這與加密貨幣領(lǐng)域中“堅(jiān)定持有”的言論大相徑庭，也更為復(fù)雜。
2025年6月5日，美國(guó)最大受監(jiān)管穩(wěn)定幣USDC的發(fā)行方Circle Internet Financial在紐交所上市，發(fā)行價(jià)為每股69美元。Ark Invest是其基石投資者，旗下基金共計(jì)認(rèn)購(gòu)了449萬股，總價(jià)值約3.73億美元。
6 月 23 日，Circle 股票收盤價(jià)達(dá)到每股 263.45 美元的峰值。這意味著當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì) Circle 的估值約為 600 億美元，約為其當(dāng)時(shí)管理資產(chǎn)規(guī)模的 100%。這或許是因?yàn)槭袌?chǎng)看好穩(wěn)定幣的未來，并試圖將 Circle 未來的收入按當(dāng)前資產(chǎn)管理規(guī)模的 10 倍來定價(jià)。然而，與傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司的估值相比，這仍顯得過高。以貝萊德為例，其管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá) 12.5 萬億美元，市值僅略高于 1800 億美元，約為其管理資產(chǎn)規(guī)模的 1.4%。就是這樣，這便是Ark Invest的信號(hào)。
每日交易申報(bào)文件顯示，隨著 Circle 股票溢價(jià)不斷飆升，Ark Invest在多個(gè)基金中逐步拋售其持有的 Circle 股票。
Ark Invest在股價(jià)達(dá)到峰值前一周就開始拋售。在 Circle 股價(jià)呈拋物線式上漲期間，Ark Invest總共拋售了約 150 萬股，約占總持股量的 33%，價(jià)值約 3.33 億美元。這意味著在不到三周前 Circle 在華爾街上市時(shí)購(gòu)入的股票上，Ark Invest已實(shí)現(xiàn)超過 2 億美元，即 160%的賬面利潤(rùn)。
Ark Invest對(duì)熱門首次公開募股（IPO）的興趣并未就此止步。
上周，該公司在 Figma 上市首日就購(gòu)入了 6 萬股。這家總部位于舊金山的設(shè)計(jì)軟件公司在提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的文件中披露，其持有價(jià)值 7000 萬美元的比特幣 ETF，并獲準(zhǔn)再購(gòu)入 3000 萬美元。
Figma 股價(jià)上市首日飆升逾 200%，收于 115.50 美元，漲幅達(dá) 250%。第二天，F(xiàn)igma 股價(jià)又上漲了 5.8%。
Ark Invest近期在 Coinbase 的交易讓我們對(duì)其系統(tǒng)性的獲利了結(jié)模式有了更多了解。
截至2025年4月30日，Ark Invest持有這家美國(guó)最大加密貨幣交易所288萬股股票。此后，該公司一直有計(jì)劃地在 7 月底前實(shí)現(xiàn)盈利。
與此同時(shí)，隨著比特幣創(chuàng)下 112,000 美元以上的歷史新高，Coinbase 股價(jià)也出現(xiàn)上漲。在此期間，Coinbase 股價(jià)達(dá)到每股 440 美元以上的水平，創(chuàng)下歷史新高。7 月 1 日，Ark Invest減持了價(jià)值 4,380 萬美元的股票。7 月 21 日，Coinbase 股價(jià)達(dá)到頂峰：Ark Invest旗下三只基金減持了價(jià)值 9,310 萬美元的股票?？傮w而言，Ark Invest在 6 月 27 日至 7 月 31 日期間減持了 528,779 股 Coinbase 股票，約占其所持 Coinbase 股票總數(shù)的 20%，價(jià)值超過 2 億美元，平均售價(jià)為每股 385 美元。與 Ark Invest 四年增持 Coinbase 股票的加權(quán)平均成本約 260 美元相比，這些交易的利潤(rùn)超過 6600 萬美元。
在過去的兩個(gè)月里，Coinbase 在Ark Invest投資組合中的基金里失去了其作為頭號(hào)熱門候選資產(chǎn)的地位。
7 月 31 日股市收盤后，Coinbase 公布了令投資者失望的第二季度業(yè)績(jī)。次日，其股價(jià)從約 379 美元跌至 314 美元，跌幅達(dá) 17%。8 月 1 日，也就是股價(jià)暴跌當(dāng)天，Ark Invest購(gòu)入了價(jià)值 3070 萬美元的 Coinbase 股票。
這些交易并非孤立事件。這都是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的一部分，即將資金從過熱的加密貨幣交易所生態(tài)系統(tǒng)中撤出，轉(zhuǎn)而投向剛剛開始引起廣泛關(guān)注的領(lǐng)域。
在拋售 Coinbase 股票的同時(shí)，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Robinhood 也遭遇了類似的拋售潮。這兩次撤資都與Ark Invest將大部分資金投入 BitMine Immersion Technologies 的時(shí)間相吻合，后者被稱為“以太坊版的微策略”。由華爾街資深人士 Tom Lee 領(lǐng)導(dǎo)的 BitMine 正在構(gòu)建以太坊金庫(kù)儲(chǔ)備，目標(biāo)是持有并質(zhì)押以太坊總量的 5%。
7月22日，Ark Invest通過大宗交易向BitMine投資了1.82億美元。但他們并非只買一次就置之不理。Ark Invest在每次顯著下跌時(shí)都會(huì)系統(tǒng)性地買入比特礦業(yè)BitMine，短短兩周內(nèi)就累計(jì)投入了超過 2.35 億美元。
這些交易表明，Ark Invest正在從加密貨幣交易所和支付公司轉(zhuǎn)向所謂的加密基礎(chǔ)設(shè)施。Coinbase 和 Robinhood 在人們交易加密貨幣時(shí)盈利，而 BitMine 則通過直接持有加密貨幣盈利。這些都是接觸加密貨幣采用的不同方式，但風(fēng)險(xiǎn)特征各不相同。
交易所從波動(dòng)和投機(jī)中獲益。當(dāng)加密貨幣價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，人們交易增多，交易所賺的錢也就更多。但這具有周期性。像 BitMine 這樣的公司則直接從加密貨幣價(jià)格上漲中獲益。如果以太坊上漲 50%，BitMine 的資產(chǎn)也會(huì)上漲 50%。這并不依賴于交易量或用戶行為。即使沒有顯著的資本增值，通過將以太坊質(zhì)押在網(wǎng)絡(luò)中也能持續(xù)產(chǎn)生收益。
但回報(bào)越高，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。加密財(cái)庫(kù)公司也面臨直接的下行風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng) ETH 價(jià)格下跌時(shí)，BitMine 的資產(chǎn)價(jià)值也會(huì)相應(yīng)縮水。這使得加密財(cái)庫(kù)公司成為貝塔系數(shù)更高的公司之一。
Ark Invest的交易體現(xiàn)了其對(duì)加密貨幣的信念：加密貨幣正在從投機(jī)交易市場(chǎng)逐漸發(fā)展成為更像永久性金融基礎(chǔ)設(shè)施的東西。在這樣的世界里，擁有底層資產(chǎn)可能比擁有人們交易這些資產(chǎn)的平臺(tái)更有價(jià)值。
這些交易的有趣之處在于時(shí)機(jī)把握得非常精準(zhǔn)。他們?cè)?Circle 的股價(jià)一路飆升至頂峰時(shí)將其拋售。他們還抓住了 Figma 上市首日股價(jià)飆升 250% 的機(jī)會(huì)。他們也在 Coinbase 股價(jià)達(dá)到頂峰時(shí)將其拋售，并在該公司因業(yè)績(jī)不佳股價(jià)暴跌后加倍買入。他們?cè)诙啻问袌?chǎng)下跌時(shí)買入了 BitMine。
其方法論將傳統(tǒng)的價(jià)值投資原則與精準(zhǔn)的時(shí)機(jī)把握相結(jié)合。當(dāng) Circle 的交易價(jià)格達(dá)到其管理資產(chǎn)的 100% 時(shí)，可能價(jià)格偏高。而當(dāng) Coinbase 在發(fā)布財(cái)報(bào)后一天內(nèi)股價(jià)下跌 17% 時(shí)，可能價(jià)格偏低。Ark Invest還似乎會(huì)在可預(yù)測(cè)的事件（如財(cái)報(bào)發(fā)布、監(jiān)管決策、市場(chǎng)波動(dòng)）前后精準(zhǔn)把握交易時(shí)機(jī)。
這里還有一個(gè)更大的問題：為什么這些股票一開始就會(huì)以如此巨大的溢價(jià)交易？Circle 的交易價(jià)格曾短暫地與其管理資產(chǎn)的全價(jià)持平。BitMine 的交易價(jià)格是其以太坊持倉(cāng)的數(shù)倍。這些溢價(jià)之所以存在，是因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者無法輕易直接購(gòu)買加密貨幣。即便可以，面向散戶投資者的加密貨幣交易平臺(tái)也無法提供順暢的體驗(yàn)。如果你想在你的養(yǎng)老基金中投資以太坊，那么購(gòu)買以太坊可不像購(gòu)買以太坊財(cái)庫(kù)儲(chǔ)備公司股票那樣容易。
這為持有加密資產(chǎn)的公司創(chuàng)造了結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)。Ark Invest的交易表明，他們非常清楚這種動(dòng)態(tài)。他們?cè)谝鐑r(jià)合理時(shí)買入，在溢價(jià)過高時(shí)賣出。
Ark Invest的策略證明，投資加密貨幣股票并非只是簡(jiǎn)單的買入并持有游戲，尤其是當(dāng)你想要優(yōu)化回報(bào)的時(shí)候。對(duì)于任何試圖跟隨Ark Invest投資加密貨幣交易的人來說，僅僅知道他們買了什么還不夠。你需要了解他們?yōu)楹钨I入，何時(shí)可能賣出，以及接下來會(huì)轉(zhuǎn)向什么。
目前，Ark Invest的加密交易為了解專業(yè)資金如何管理加密風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)有用的窗口。的加密貨幣交易為觀察專業(yè)資金如何管理加密貨幣投資提供了一個(gè)有用的窗口。
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