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自從特朗普就任以來(lái)，他一直在對(duì)鮑威爾施壓，要求鮑威爾趕緊降息。一開(kāi)始鮑威爾引而不發(fā)，后來(lái)關(guān)稅戰(zhàn)爆發(fā)了，鮑威爾來(lái)了一招“以彼之矛，攻彼之盾”，把不降息的理由歸結(jié)為——關(guān)稅可能刺激通脹。
表面上看，特朗普是在無(wú)理取鬧，搞職場(chǎng)霸凌，他的魯莽行為在蠶食美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，因?yàn)?，他企圖把美聯(lián)儲(chǔ)降格為聯(lián)邦政府的一個(gè)部門(mén)。但是，在最近的一次訪談中，特朗普對(duì)鮑威爾給出了這樣一段頗為有趣的評(píng)價(jià)：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾頗具政治色彩。
那么，鮑威爾硬頂著不降息是不是一個(gè)政治化操作呢？？答案取決于我們對(duì)利率體系的認(rèn)知。
如果我們篤信所謂的常識(shí)——降息會(huì)刺激二次通脹，那么，鮑威爾的做法沒(méi)錯(cuò)。相反，如果我們用跨境資本流動(dòng)模型來(lái)看，則會(huì)得出相反結(jié)論，降息會(huì)導(dǎo)致海外熱錢(qián)撤離，反而，有利于降低通脹。因此，鮑威爾必然是在維護(hù)某個(gè)群體的利益。
這篇文章，我們主要沿著反常識(shí)的那條路出發(fā)，看一看鮑威爾是如何維護(hù)華爾街利益的。
利率、房租和通脹
如果我們信了華爾街的鬼話(huà)，那么，一定會(huì)得出這樣的結(jié)論：利率越低，房租越高。因此，保持高利率才是抑制房租過(guò)快增長(zhǎng)的不二法門(mén)。
但是，如果我們把跨境資本流動(dòng)模型和薩伊定律串起來(lái)，那么，我們會(huì)得到一個(gè)很有意思的結(jié)論：利率越高，房租越高。
1、跨境資本流通模型
上圖刻畫(huà)了一個(gè)很簡(jiǎn)單的故事，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)保持高利率，非美銀行體系的平均利率不變，那么，全球會(huì)發(fā)生存款搬家。于是，美國(guó)銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，非美銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債表收縮。
不難發(fā)現(xiàn)，這是一個(gè)存量資源的故事，存款會(huì)自發(fā)地流向存款利率高的地方。之所以說(shuō)這個(gè)故事簡(jiǎn)單，是因?yàn)樵谖⒂^層面，儲(chǔ)戶(hù)也會(huì)把存款存到利率較高的銀行。
2、薩伊定律
薩伊定律告訴我們，供給自動(dòng)創(chuàng)造需求。也就是說(shuō)，特定要素x的需求，來(lái)源于一攬子其他要素的供給。
于是，我們就得到了上圖，當(dāng)其他要素的供給擴(kuò)張時(shí)，土地的需求曲線(xiàn)擴(kuò)張，從D1擴(kuò)張到D2。顯而易見(jiàn)，存款是一種極其重要的資源，海外存款的流入會(huì)擴(kuò)張土地的需求曲線(xiàn)。
更進(jìn)一步，如果我們假設(shè)美國(guó)的土地供給缺乏彈性，其供給曲線(xiàn)為S1，當(dāng)土地的需求曲線(xiàn)從D1擴(kuò)張到D2，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)地租價(jià)格從P1上升為P2。
綜上所述，當(dāng)我們綜合了跨境資本流動(dòng)模型和薩伊定律，我們會(huì)很輕易地得出一個(gè)結(jié)論，聯(lián)邦基金利率越高，地租越高，房租越高。
更加有趣的是，房租在美國(guó)cpi中的占比約為30-36%。
于是，我們就得到了一個(gè)十分奇葩的結(jié)論：之所以美國(guó)的cpi讀數(shù)還保持在2.7%，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)保持高政策利率。
美國(guó)政府和華爾街的沖突
一方面，十年美債利率保持在4.2%以上的水平。
另一方面，美國(guó)的國(guó)債總額上升到了36.83萬(wàn)億。因此，較高的聯(lián)邦基金利率會(huì)給美國(guó)政府帶來(lái)很高的利息成本，畢竟1%的利率差額能帶來(lái)3683億的額外利息成本。
所以，美國(guó)政府的賬很清楚，特朗普不止一次發(fā)話(huà)，要求鮑威爾立馬降息1%。
那么，華爾街的利益又在哪里呢？？首先，較高的聯(lián)邦基金利率鎖定了大量的海外存款，支撐起了美股。
一旦這些錢(qián)跑了，美股還能撐得住嗎？？沒(méi)人知道。
其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)高度金融化，其GDP中充斥著各種各樣的經(jīng)濟(jì)租，醫(yī)療、保險(xiǎn)、法律、地產(chǎn)等行業(yè)收入的本質(zhì)均為利息。
也就是說(shuō)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)維持不住高利率，海外熱錢(qián)流出本土，那么，美國(guó)的地租要回落，即地產(chǎn)行業(yè)衰退。
美國(guó)的高度金融化意味著，很多行業(yè)的本質(zhì)為“尋租行業(yè)”（ps：邁克爾-赫德森稱(chēng)這些部門(mén)為FIRE部門(mén)），地產(chǎn)行業(yè)的故事不會(huì)是孤例，各行各業(yè)都會(huì)有eps的大幅回落。
也就是說(shuō)，降息可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)“尋租行業(yè)”集體衰退，這才是華爾街最受不了的。
如果上述推理為真，那么，我們就能看到一個(gè)不一樣的美聯(lián)儲(chǔ)，這是一個(gè)唯“尋租行業(yè)”是從的美聯(lián)儲(chǔ)。
美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)高利率吸引了全球的熱錢(qián)，并利用這些熱錢(qián)確保了“尋租行業(yè)”的蓬勃發(fā)展。這些行業(yè)的繁榮又推高了通脹，美聯(lián)儲(chǔ)又能以此為由，拒絕降息。因此，“加息——通脹——加息”是一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)的循環(huán)。說(shuō)白了，這就是一個(gè)另類(lèi)的龐氏。
當(dāng)推理進(jìn)行到這一步，我們回過(guò)頭再看特朗普那些瘋瘋癲癲的要求（ps：動(dòng)不動(dòng)要求美聯(lián)儲(chǔ)降息1-2%），就不會(huì)覺(jué)得特朗普是個(gè)一點(diǎn)都不懂金融的外行了。
特朗普還有句名言，不檢測(cè)就沒(méi)有病毒。
一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息1-2%，海外熱錢(qián)大幅撤離，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的各種問(wèn)題將暴露出來(lái)，那時(shí)候人們關(guān)心的是衰退問(wèn)題，還會(huì)有人會(huì)關(guān)心通脹嗎？？所有人都會(huì)抱怨，美聯(lián)儲(chǔ)降息降太晚了。
這個(gè)局就是這么詭異，美聯(lián)儲(chǔ)抻著不降息，鮑威爾英明神武，抗擊通脹和特朗普霸凌的悲情英雄；一旦美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，所有人都會(huì)發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息TOO LATE。
結(jié)束語(yǔ)
天底下沒(méi)有免費(fèi)的午餐。
美國(guó)“尋租行業(yè)”的高利潤(rùn)，一方面來(lái)自于承受高費(fèi)用的美國(guó)老百姓，另一方面來(lái)自于美國(guó)政府所承受的高利率。所以，美國(guó)政府和華爾街之間的沖突十分尖銳，美國(guó)政府已經(jīng)難以承受高額的利息支出，但是，貪婪的資本家們還想著“讓大家再堅(jiān)持一個(gè)月”。
一旦我們拋棄了“降息刺激經(jīng)濟(jì)”和“降息刺激通脹”這樣的有毒教條，那么，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)：
1、鮑威爾根本不是什么白蓮花，他就是一直在捂，直到徹底捂不住；
2、美聯(lián)儲(chǔ)也不是那么獨(dú)立，他們服務(wù)的是資本，是華爾街的利益；
近期，美國(guó)的非農(nóng)數(shù)據(jù)暴雷，5、6、7三個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)很差，加上理事庫(kù)格勒的辭職，美國(guó)政府終于占據(jù)上風(fēng)，所以，美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息的概率極大。如果美國(guó)真被降息干衰退了，請(qǐng)不要意外，那只是說(shuō)明“降息刺激經(jīng)濟(jì)”和“降息刺激通脹”是華爾街用來(lái)糊弄人的鬼話(huà)。
最后，這篇文章并不嘗試去說(shuō)服任何人，其主要目的還是探索，探索新的推理路徑。
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