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盡管《GENIUS 法案》禁止利息，Coinbase 和 PayPal 仍繼續(xù)提供 USDC 和 PYUSD 獎(jiǎng)勵(lì)，并以非發(fā)行人身份和收益分享作為法律掩護(hù)。
2025年7月18日，《指導(dǎo)和建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（GENIUS）成為法律，對(duì)穩(wěn)定幣行業(yè)進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)管。
值得注意的是，該法案的一項(xiàng)主要條款禁止發(fā)行人向持有人提供任何形式的利息或收益。立法者表示，此舉旨在確保穩(wěn)定幣不被視為受聯(lián)邦保障的銀行存款。
兩家公司都強(qiáng)調(diào)，它們并非這些穩(wěn)定幣的官方發(fā)行者。具體來說，Circle 發(fā)行 USDC，而 Paxos 發(fā)行 PYUSD。這兩個(gè)平臺(tái)表示，它們的收益來自與更廣泛的平臺(tái)運(yùn)營相關(guān)的收益分成安排，而非用戶存款產(chǎn)生的利息。
法律依據(jù)和競爭策略
這一法律推理構(gòu)成了兩家公司公開辯護(hù)的支柱。在最新的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，Coinbase 首席執(zhí)行官 Brian Armstrong 重申獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制將繼續(xù)有效，并將其視為吸引和留住客戶的競爭優(yōu)勢(shì)。
他強(qiáng)調(diào)，非發(fā)行人地位確保 Coinbase 繼續(xù)遵守 GENIUS 法案。阿姆斯特朗還指出，客戶在決定將穩(wěn)定幣存儲(chǔ)在哪里時(shí)會(huì)重視這些好處。
PayPal 首席執(zhí)行官詹姆斯·亞歷山大·克里斯 (James Alexander Chriss) 在公司財(cái)報(bào)電話會(huì)議上也表達(dá)了類似的信息。他表示，PYUSD 獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)于客戶增長和留存至關(guān)重要。
盡管 PYUSD 帶有 PayPal 的名稱，但 Chriss 澄清說，從技術(shù)上講，它是 Paxos 發(fā)行的產(chǎn)品，這意味著 PayPal 可以根據(jù)現(xiàn)行法律合法維持獎(jiǎng)勵(lì)結(jié)構(gòu)。
監(jiān)管背景
一位熟悉該法案的參議院工作人員在一份新聞聲明中表示，《GENIUS法案》的范圍故意被縮小。議員們希望在不過度介入二級(jí)市場(chǎng)活動(dòng)的情況下，解決發(fā)行人主導(dǎo)的利息計(jì)劃問題。該官員補(bǔ)充說，擴(kuò)大禁令范圍需要額外的立法。
近年來，穩(wěn)定幣的監(jiān)管關(guān)注度不斷攀升。今年早些時(shí)候，美國證券交易委員會(huì)（SEC）結(jié)束了對(duì)PYUSD長達(dá)15個(gè)月的調(diào)查，并未采取任何執(zhí)法行動(dòng)，這對(duì)PayPal來說只是短暫的喘息。
未來之路
鑒于目前的法律框架，Coinbase 和 PayPal 可以繼續(xù)其獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，而不會(huì)違反《GENIUS 法案》。除非國會(huì)修改法律，將非發(fā)行機(jī)構(gòu)納入其中，否則此類計(jì)劃仍有可能繼續(xù)存在。
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