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關(guān)鍵要點(diǎn)
根據(jù)第 14178 號行政命令，一個(gè)工作小組今日發(fā)布了一份 166 頁的報(bào)告，概述了美國如何引領(lǐng)區(qū)塊鏈行業(yè)并開啟「加密貨幣的黃金時(shí)代」。
報(bào)告的關(guān)鍵信息可歸納為四個(gè)主要需求：(i) 數(shù)字資產(chǎn)市場的通用分類框架，(ii) 銀行業(yè)與區(qū)塊鏈行業(yè)的互聯(lián)，(iii) 加速穩(wěn)定幣的采用，(iv) 非法金融和稅收指南。
在現(xiàn)實(shí)世界中，變革的勢頭日益明顯，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)（如摩根大通）與基于區(qū)塊鏈的平臺(tái)（如 Coinbase、Robinhood）的合作表明了向?qū)嶋H金融創(chuàng)新的重大轉(zhuǎn)變。
1. 認(rèn)識到區(qū)塊鏈潛力的國家正在領(lǐng)先
在美國，政府積極認(rèn)可區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)的潛力，并正在向前推進(jìn)。2025 年 1 月 23 日，特朗普總統(tǒng)發(fā)布了第 14178 號行政命令「加強(qiáng)美國在數(shù)字金融技術(shù)中的領(lǐng)導(dǎo)地位」，該命令明確了監(jiān)管指南并鼓勵(lì)該領(lǐng)域的創(chuàng)新。根據(jù)該命令，一個(gè)跨部門工作小組近日發(fā)布了一份 166 頁的報(bào)告，概述了美國如何引領(lǐng)區(qū)塊鏈行業(yè)并開啟「加密貨幣的黃金時(shí)代」。
報(bào)告回顧了美國在技術(shù)創(chuàng)新方面的悠久傳統(tǒng)，并評估區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)（加密貨幣）有潛力從根本上改變金融系統(tǒng)和資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。報(bào)告還指出，過于嚴(yán)格的措施，如前政府的所謂「扼殺點(diǎn)行動(dòng) 2.0」，將合法的加密公司排除在銀行系統(tǒng)之外，并建議政府未來應(yīng)積極支持與這些創(chuàng)新技術(shù)相關(guān)的商業(yè)活動(dòng)，而不是壓制它們。
根據(jù)第 14178 號行政命令的精神，報(bào)告強(qiáng)調(diào)美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)通過清晰、一致的規(guī)則促進(jìn)創(chuàng)新，并吸引加密公司在國內(nèi)運(yùn)營。報(bào)告敦促證券交易委員會(huì)（SEC）和商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）等機(jī)構(gòu)合作建立明確的標(biāo)準(zhǔn)和共同分類框架，以消除監(jiān)管漏洞。報(bào)告還建議對去中心化金融（DeFi）等新領(lǐng)域采取技術(shù)中立、靈活的監(jiān)管方式，確保創(chuàng)新不受過時(shí)規(guī)則的阻礙。
與此同時(shí)，香港也在迅速響應(yīng)并效仿。2023 年 6 月，香港政府為虛擬資產(chǎn)交易所引入了正式的許可制度，在監(jiān)管加密交易的同時(shí)允許散戶投資者有限參與。2025 年 5 月，香港通過了亞洲最為進(jìn)步的《穩(wěn)定幣法案》，為發(fā)行法定掛鉤穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)設(shè)立了許可要求，自 8 月 1 日起生效。憑借這種「受監(jiān)管但創(chuàng)新友好」的方式，香港有望刺激區(qū)塊鏈發(fā)展并成為亞洲領(lǐng)先的數(shù)字資產(chǎn)中心之一。
2. 報(bào)告「加強(qiáng)美國在數(shù)字金融技術(shù)中的領(lǐng)導(dǎo)地位」的關(guān)鍵信息
自特朗普政府上臺(tái)以來，美國對加密貨幣的情緒發(fā)生了變化。截至 2025 年 6 月，一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，72% 的加密投資者支持特朗普總統(tǒng)的政策，超過五分之一的美國人現(xiàn)在擁有某種形式的加密貨幣。在這些投資者中，64% 表示政府支持加密貨幣的立場使他們比以前更傾向于投資加密貨幣。這種樂觀情緒也在機(jī)構(gòu)投資者中擴(kuò)散：一項(xiàng)民意調(diào)查發(fā)現(xiàn)，83% 的機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃在 2025 年增加對數(shù)字資產(chǎn)的配置。
這些數(shù)據(jù)表明，更友好的監(jiān)管環(huán)境正在為行業(yè)注入活力。在政府「支持負(fù)責(zé)任的創(chuàng)新和增長」的旗幟下，報(bào)告反復(fù)強(qiáng)調(diào)，通過實(shí)施支持加密貨幣的政策和清晰的監(jiān)管環(huán)境，美國可以在即將到來的區(qū)塊鏈革命中占據(jù)領(lǐng)先地位。
報(bào)告的關(guān)鍵信息可歸納為四個(gè)主要要點(diǎn)。讓我們逐一仔細(xì)探討。
2.1 必須建立數(shù)字資產(chǎn)市場通用的分類框架
本節(jié)討論了數(shù)字資產(chǎn)的法律和監(jiān)管分類以及改善市場結(jié)構(gòu)的方法。目前在美國，沒有明確的準(zhǔn)則來判斷某種加密貨幣是證券還是商品。這種模糊性導(dǎo)致了監(jiān)管機(jī)構(gòu)（如 SEC 與 CFTC）之間的管轄權(quán)沖突，并留下了監(jiān)管重疊的空白。報(bào)告批評道：「缺乏全面的分類框架導(dǎo)致了各種解讀的雜亂無章，讓那些試圖遵守法規(guī)的善意參與者感覺自己如同行走在雷區(qū)之中」，強(qiáng)調(diào)了建立清晰、達(dá)成共識的數(shù)字資產(chǎn)分類法的迫切需要。
例如，用于籌款的數(shù)字代幣在出售時(shí)可能被視為證券（投資合同），但一旦其足夠去中心化，一些人認(rèn)為它就不應(yīng)再被視為證券。目前，尚無標(biāo)準(zhǔn)能夠解釋項(xiàng)目生命周期中的這種動(dòng)態(tài)變化。這使得項(xiàng)目面臨巨大的不確定性，因?yàn)樗鼈兒茈y預(yù)測哪些法律將隨著時(shí)間的推移而適用。
在此背景下，報(bào)告積極看待 2025 年在美國眾議院以兩黨支持通過的《數(shù)字資產(chǎn)市場清晰法案（CLARITY Act）》。該法案將數(shù)字資產(chǎn)分為證券代幣和非證券（商品）代幣，明確賦予 SEC 對前者的管轄權(quán)，CFTC 對后者及加密現(xiàn)貨市場的管轄權(quán)。法案還包含保護(hù)美國人自托管資產(chǎn)和進(jìn)行點(diǎn)對點(diǎn)交易的權(quán)利條款，并承認(rèn)去中心化治理和去中心化金融（DeFi）的價(jià)值。
報(bào)告指出，數(shù)字資產(chǎn)市場清晰法案將為「美國數(shù)字資產(chǎn)市場的結(jié)構(gòu)奠定良好基礎(chǔ)」，但也建議在立法過程中進(jìn)行一些改進(jìn)。首先，報(bào)告強(qiáng)調(diào)需要澄清完全去中心化協(xié)議的法律地位，并為立法者提供了需要考慮的因素，例如：
給定的軟件協(xié)議是否對用戶資產(chǎn)實(shí)施任何實(shí)際「控制」；
該協(xié)議是否可以技術(shù)上被更改或升級；
是否存在中心化的運(yùn)營者或治理結(jié)構(gòu)；
當(dāng)前的監(jiān)管義務(wù)是否可以在技術(shù)上對其強(qiáng)制執(zhí)行。
基于這些標(biāo)準(zhǔn)，真正的去中心化項(xiàng)目無法以傳統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)的方式進(jìn)行監(jiān)管，因此需要一種新的方法。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)制定一個(gè)靈活的框架，既能實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)，又不扼殺創(chuàng)新。
報(bào)告希望數(shù)字資產(chǎn)市場清晰法案能提供這一基礎(chǔ)，并敦促國會(huì)迅速通過該法案。同時(shí)，報(bào)告建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)在過渡期間利用現(xiàn)有權(quán)限采取立即措施，為市場參與者增加監(jiān)管清晰度。
2.2 銀行業(yè)與區(qū)塊鏈行業(yè)應(yīng)相互關(guān)聯(lián)
本節(jié)討論了銀行業(yè)與加密行業(yè)的整合，提出了美國銀行在審慎監(jiān)管下擴(kuò)大參與數(shù)字資產(chǎn)的政策建議。報(bào)告提到前政府試圖切斷對加密公司的銀行服務(wù)——即所謂「扼殺點(diǎn)行動(dòng) 2.0」政策，并批評這是通過將合法行業(yè)推到銀行系統(tǒng)之外來扼殺它的錯(cuò)誤嘗試。
報(bào)告指出，這種自上而下的壓力導(dǎo)致許多美國加密公司面臨銀行賬戶被關(guān)閉等問題，進(jìn)而造成消費(fèi)者損害和不受監(jiān)管的「影子」市場的增長作為意外副作用。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，銀行通過利用區(qū)塊鏈可以在效率和成本節(jié)約方面獲得很多。例如，將分布式賬本技術(shù)整合到支付和結(jié)算系統(tǒng)中，可以實(shí)現(xiàn)全天候?qū)崟r(shí)支付和交易的原子結(jié)算，消除營業(yè)時(shí)間限制并降低與中央清算所相關(guān)的成本。一些主要銀行已經(jīng)朝這個(gè)方向邁進(jìn)，測試自己的數(shù)字美元代幣或用于債券結(jié)算的區(qū)塊鏈平臺(tái)。
本節(jié)的建議包括：
明確銀行允許的加密相關(guān)活動(dòng)，并恢復(fù)監(jiān)管創(chuàng)新辦公室等舉措，以指導(dǎo)銀行在該領(lǐng)域的行動(dòng)。
提高銀行特許和美聯(lián)儲(chǔ)賬戶流程的透明度，以促進(jìn)新進(jìn)入者，并不公平阻止現(xiàn)有銀行服務(wù)于加密客戶。
將銀行資本要求與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，并針對代幣化資產(chǎn)等新風(fēng)險(xiǎn)敞口制定監(jiān)管指南。
2.3 穩(wěn)定幣應(yīng)被視為創(chuàng)新數(shù)字工具并積極推動(dòng)
本節(jié)聚焦于穩(wěn)定幣在數(shù)字支付創(chuàng)新和鞏固美元主導(dǎo)地位方面的作用。穩(wěn)定幣是價(jià)值穩(wěn)定的加密資產(chǎn)，設(shè)計(jì)為與美元等法定貨幣保持 1:1 的掛鉤關(guān)系。由于其價(jià)格幾乎不波動(dòng)，它們在加密生態(tài)系統(tǒng)中有效地充當(dāng)了數(shù)字現(xiàn)金。
報(bào)告評估，廣泛使用美元掛鉤的穩(wěn)定幣可以現(xiàn)代化支付基礎(chǔ)設(shè)施，幫助美國擺脫老舊的傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)。例如，使用穩(wěn)定幣進(jìn)行國際匯款或證券結(jié)算可以實(shí)現(xiàn)近乎即時(shí)的處理，無需中介銀行，且費(fèi)用大大降低。這還將增強(qiáng)美元的國際影響力。目前，美元掛鉤的穩(wěn)定幣在全球加密交易量中占據(jù)重要份額，流通價(jià)值達(dá)數(shù)百億美元。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，為引領(lǐng)這一趨勢，美國必須為穩(wěn)定幣建立清晰的聯(lián)邦監(jiān)管框架。
在此背景下，報(bào)告突出了今年國會(huì)通過的《指導(dǎo)和建立美國穩(wěn)定幣創(chuàng)新法案》（簡稱 GENIUS 法案）。該法案（i）為私人美元穩(wěn)定幣發(fā)行者設(shè)立了由聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)批準(zhǔn)和監(jiān)管的體系，（ii）禁止聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)開發(fā)央行數(shù)字貨幣（CBDC），從而確認(rèn)了對私營部門主導(dǎo)的數(shù)字美元?jiǎng)?chuàng)新的偏好。報(bào)告贊揚(yáng) GENIUS 法案「將創(chuàng)新友好的框架納入聯(lián)邦法律」，并強(qiáng)烈敦促財(cái)政部及其他相關(guān)機(jī)構(gòu)忠實(shí)且毫不延遲地執(zhí)行該法案。
報(bào)告還指出，在建立穩(wěn)定幣規(guī)則的同時(shí)，有必要解決稅收問題。根據(jù)當(dāng)前的美國稅法，穩(wěn)定幣的定義不明確，其稅收待遇可能因其被視為貨幣還是財(cái)產(chǎn)而有所不同。報(bào)告認(rèn)為，這種模糊性給參與者帶來了負(fù)擔(dān)，因此一旦建立了穩(wěn)定幣的聯(lián)邦監(jiān)管制度，就應(yīng)更新稅法，明確穩(wěn)定幣的分類并消除不確定性。
本節(jié)的核心信息可以總結(jié)為：「積極推動(dòng)穩(wěn)定幣作為數(shù)字美元?jiǎng)?chuàng)新的手段，堅(jiān)決反對央行數(shù)字貨幣，因?yàn)樗鼈兺{美國的自由和金融穩(wěn)定?！龟P(guān)于穩(wěn)定幣，報(bào)告敦促執(zhí)行新通過的 GENIUS 法案，并建議如有必要，可引入額外立法以加強(qiáng)隱私保護(hù)和消費(fèi)者保障。
報(bào)告還強(qiáng)調(diào)，美國應(yīng)在國際上率先制定穩(wěn)定幣的全球標(biāo)準(zhǔn)并推動(dòng)跨境支付創(chuàng)新。
2.4 必須制定非法金融和稅收指南
本節(jié)討論了涉及加密貨幣的非法金融風(fēng)險(xiǎn)（洗錢、恐怖主義融資、逃稅等）及應(yīng)對措施。報(bào)告指出，「為了在擁抱創(chuàng)新的同時(shí)保障國家安全，我們必須現(xiàn)代化反洗錢（AML）規(guī)范」，并分析了當(dāng)前系統(tǒng)的不足。
由于加密交易是匿名的、無國界的且實(shí)時(shí)執(zhí)行，報(bào)告承認(rèn)，執(zhí)行《銀行保密法》（BSA）或「旅行規(guī)則」等為傳統(tǒng)銀行業(yè)設(shè)計(jì)的法律具有挑戰(zhàn)性。例如，犯罪分子可能使用去中心化交易所或混幣器反復(fù)交換或拆分資金，使交易難以追蹤。報(bào)告引用了具體案例——如 2022 年朝鮮黑客組織濫用去中心化金融（DeFi），以及勒索軟件攻擊者要求加密貨幣支付——來說明當(dāng)前的 AML 制度需要更新以應(yīng)對這些新策略。
同時(shí)，報(bào)告反復(fù)強(qiáng)調(diào)，AML/ 反恐融資（CFT）執(zhí)法不得以偏離法律意圖的方式濫用。如果 AML 法規(guī)被用于政治目的或扼殺特定行業(yè)，只會(huì)侵蝕對金融系統(tǒng)的信任。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)自身應(yīng)在民主監(jiān)督和透明度下運(yùn)作，并明確制定指南，以避免不公平地限制合法企業(yè)和用戶。
本節(jié)最后部分提出了解決數(shù)字資產(chǎn)稅收模糊性和不確定性的建議。報(bào)告指出，盡管美國國稅局（IRS）通常將加密貨幣分類為財(cái)產(chǎn)，但對于質(zhì)押、挖礦、空投或代幣包裝等新活動(dòng)，尚未制定具體的稅收指南，這種缺乏清晰度給納稅人造成了重大困惑。報(bào)告敦促 IRS 和財(cái)政部發(fā)布更清晰、更實(shí)用的稅收指導(dǎo)意見，并建議考慮對小型加密交易設(shè)立最低稅收豁免，以避免用戶因日常支付使用加密貨幣而受到懲罰。
3. 更多人應(yīng)更好地理解加密貨幣
許多國家和公司——以美國為主要例證——爭相宣布和實(shí)施區(qū)塊鏈戰(zhàn)略，并非僅僅因?yàn)樽冯S潮流，而是因?yàn)樗鼈冾A(yù)見了市場的軌跡并提前做好了準(zhǔn)備。在美國，Messari、Delphi、Galaxy Research?和?rwa.xyz?等公司持續(xù)提供高質(zhì)量研究，幫助機(jī)構(gòu)制定面向區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)的前瞻性戰(zhàn)略。Ondo Finance?和?Morpho 等協(xié)議已構(gòu)建了安全的鏈上金融服務(wù)，而?BitGo?和?Coinbase?等公司則提供了可靠的基礎(chǔ)設(shè)施，使機(jī)構(gòu)能夠投資加密資產(chǎn)。
相比之下，韓國對區(qū)塊鏈行業(yè)——特別是穩(wěn)定幣——的基本理解和準(zhǔn)備仍顯不足。關(guān)于穩(wěn)定幣的討論仍傾向于聚焦于 Terra 的失敗或關(guān)于穩(wěn)定幣為何行不通的爭論，辯論始終圍繞發(fā)行而非現(xiàn)實(shí)世界的應(yīng)用。然而，穩(wěn)定幣已在全球展示了多種用例，韓國應(yīng)不僅關(guān)注發(fā)行，還應(yīng)開發(fā)將其融入日常生活的產(chǎn)品。實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)首先需要政策支持和清晰的監(jiān)管環(huán)境。
由于區(qū)塊鏈行業(yè)（特別是穩(wěn)定幣）仍處于早期階段，確實(shí)難以指出具體的成功案例來證明其采用的合理性。然而，這正是保持開放態(tài)度——本質(zhì)上說「讓我們認(rèn)真審視并嘗試?yán)斫膺@一點(diǎn)」——如此重要的原因。只有現(xiàn)在開始理解，我們才能有望跟上快速變化的步伐。
4.?現(xiàn)在一切都已準(zhǔn)備就緒
金融與區(qū)塊鏈行業(yè)的界限已開始模糊，雙方領(lǐng)先者開始合作。一個(gè)典型例子是美國最大銀行摩根大通與加密交易所?Coinbase?的合作。摩根大通宣布，其信用卡客戶可將獎(jiǎng)勵(lì)積分轉(zhuǎn)換為 Coinbase 的 Base 區(qū)塊鏈上的 USDC。該銀行還將客戶賬戶直接鏈接到 Coinbase 平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)法定貨幣與加密貨幣之間的無縫、近乎即時(shí)的兌換。這是傳統(tǒng)銀行與加密交易所之間的里程碑式整合，表明主要金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)已認(rèn)可數(shù)字資產(chǎn)作為其金融服務(wù)的合法組成部分。
這一趨勢不僅限于銀行和交易所。Coinbase 還與?Morpho 合作，擴(kuò)展到鏈上金融——即去中心化金融（DeFi）領(lǐng)域。通過這一合作，用戶可通過 Coinbase 應(yīng)用程序存入持有的比特幣，并將其作為抵押品借入 USDC 用于日常支出。這展示了一種傳統(tǒng)金融無法實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)利用策略。實(shí)際上，投資者可以在繼續(xù)持有比特幣的同時(shí)管理日?，F(xiàn)金流，表明基于區(qū)塊鏈的金融創(chuàng)新已進(jìn)入切實(shí)可行的階段。
另一個(gè)發(fā)展出現(xiàn)在金融科技領(lǐng)域。廣受歡迎的交易平臺(tái)?Robinhood?正在推出自己的 Layer-2 區(qū)塊鏈，為鏈上發(fā)行和交易上市及私募股票提供基礎(chǔ)設(shè)施。Robinhood 鏈最終將與以太坊生態(tài)系統(tǒng)連接。這意味著，金融科技平臺(tái)不再僅提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)，而是可利用自己的區(qū)塊鏈處理更廣泛的鏈上金融資產(chǎn)。簡而言之，一種新趨勢正在形成，傳統(tǒng)金融科技平臺(tái)正在采用區(qū)塊鏈，以前所未有的方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)所有權(quán)和流動(dòng)性。
遺憾的是，與這些全球金融創(chuàng)新案例不同，韓國仍落后于人。韓國銀行、交易所、金融科技初創(chuàng)公司和 DeFi 項(xiàng)目之間尚未出現(xiàn)具體的合作或合并舉措。韓國機(jī)構(gòu)可能至少需要嘗試一個(gè)私有區(qū)塊鏈平臺(tái)（例如摩根大通的私有 Kinexis 網(wǎng)絡(luò)）以獲得實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。全球主要國家和金融機(jī)構(gòu)已在勾畫區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)的金融藍(lán)圖并積極參與合作。如果韓國繼續(xù)無所作為，所有國內(nèi)討論將不可避免地停留在理論階段，永遠(yuǎn)無法付諸實(shí)踐。
當(dāng)然，實(shí)施區(qū)塊鏈并非易事，在其市場影響尚未明確時(shí)保持謹(jǐn)慎是可以理解的。但因不確定性而回避問題或無休止地延遲行動(dòng)并非最佳選擇。區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)的金融系統(tǒng)變革已經(jīng)開始，領(lǐng)先者正在快速學(xué)習(xí)和加速發(fā)展。剩下的唯一問題是其他國家決定何時(shí)以及如何加入這一浪潮。
變革的勢頭越來越清晰，現(xiàn)在拼圖碎片已經(jīng)拼湊在一起，這正是從根本上加深我們對區(qū)塊鏈行業(yè)的理解，并認(rèn)真思考和采取行動(dòng)采用它的時(shí)候。
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