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近年來，穩(wěn)定幣正從一個加密資產(chǎn)細(xì)分領(lǐng)域，走向全球金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的前沿。5月21日，香港立法會通過《穩(wěn)定幣條例草案》，6月17日，美國參議院通過《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（簡稱《GENIUS法案》），一時間，穩(wěn)定幣成為金融圈的大熱門。
一批具有前瞻性的企業(yè)已開始在“合規(guī)數(shù)字金融”與“穩(wěn)定幣通用支付”的交叉地帶展開探索。京東金融、圓幣科技等企業(yè)已經(jīng)開始進(jìn)行鏈上支付與穩(wěn)定幣的場景探索，香港的渣打銀行、安理國際與香港電訊也聯(lián)合啟動了合規(guī)穩(wěn)定幣支付網(wǎng)絡(luò)，為未來金融業(yè)的變革提供了重要范式。颯姐今天將以這三家“先行者”的案例為切入點，帶領(lǐng)大家探討一下內(nèi)地傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在穩(wěn)定幣浪潮中可能遇到的挑戰(zhàn)與應(yīng)對，如何充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，趕上這場風(fēng)潮。
01?目前三組（家）穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)建構(gòu)的基本情況
京東幣鏈科技聚焦跨境支付和供應(yīng)鏈金融，穩(wěn)定幣應(yīng)用場景明確，與支付業(yè)務(wù)結(jié)合緊密。根據(jù)京東幣鏈科技CEO劉鵬的相關(guān)發(fā)言，京東穩(wěn)定幣是一種基于公鏈，并與港元（HKD）或美元（USD）等法幣1：1掛鉤的穩(wěn)定幣。第一階段暫定發(fā)行的是港元和美元錨定的穩(wěn)定幣，具體情況會基于監(jiān)管及市場需求而調(diào)整。目前還沒有正式發(fā)行，已經(jīng)進(jìn)入沙盒測試第二階段，主要面向零售和機(jī)構(gòu)提供移動端及PC端應(yīng)用產(chǎn)品。測試場景主要包括跨境支付、投資交易、零售支付等。旨在提升企業(yè)間資金流轉(zhuǎn)效率，通過穩(wěn)定幣牌照能夠?qū)崿F(xiàn)全球企業(yè)之間的匯兌，降低全球的跨境支付成本。
圓幣科技主要計劃發(fā)行港元穩(wěn)定幣HKDR，與港元1:1錨定，選擇以太坊作為底層區(qū)塊鏈，將采用智能合約自動執(zhí)行發(fā)行與贖回機(jī)制，確保每一枚穩(wěn)定幣都有足額法幣儲備支撐。用戶可通過合規(guī)交易所或支付平臺進(jìn)行HKDR與法幣的兌換，從而實現(xiàn)資金的高效流轉(zhuǎn)。HKDR的儲備資產(chǎn)由高流動性資產(chǎn)組成，存放于持牌金融機(jī)構(gòu)的獨立賬戶，并通過定期第三方審計確保透明度，完全符合香港《穩(wěn)定幣條例》的監(jiān)管要求。圓幣科技穩(wěn)定幣建設(shè)的特點是合規(guī)結(jié)構(gòu)設(shè)計靈活、支持RWA場景落地。旨在打造可監(jiān)管、可擴(kuò)展的穩(wěn)定幣體系，服務(wù)跨境結(jié)算、資產(chǎn)交易與金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求。
渣打銀行、安擬集團(tuán)（Animoca?Brands）與香港電訊（HKT）三家成立合資企業(yè)，參與香港金管局“穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒”，共同推進(jìn)一款掛鉤港元的合規(guī)穩(wěn)定幣。該項目集結(jié)三方優(yōu)勢：渣打提供銀行級資金托管與風(fēng)控，充分發(fā)揮強(qiáng)大金融實力和豐富運(yùn)營經(jīng)驗，安擬集團(tuán)貢獻(xiàn)Web3技術(shù)（尤其是區(qū)塊鏈領(lǐng)域），香港電訊則負(fù)責(zé)發(fā)揮在通信資源上的優(yōu)勢，推動移動錢包與支付場景對接，以提升跨境與本地支付效率、服務(wù)機(jī)構(gòu)與個人用戶，實現(xiàn)穩(wěn)定幣在大灣區(qū)及香港金融生態(tài)中的廣泛應(yīng)用為目標(biāo)。
02?穩(wěn)定幣浪潮對內(nèi)地傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的沖擊
穩(wěn)定幣的金融模式和傳統(tǒng)金融模式具有很大區(qū)別，具備傳統(tǒng)金融模式所不具備的一系列特點，這勢必會給內(nèi)地傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)帶來很大沖擊。
首先，穩(wěn)定幣以其鏈上實時結(jié)算、低成本、高效率的特點，正在挑戰(zhàn)銀行主導(dǎo)的傳統(tǒng)支付體系，削弱其在跨境支付、清算和中介服務(wù)中的壟斷地位。
其次，穩(wěn)定幣所依托的區(qū)塊鏈技術(shù)具備資產(chǎn)可編程、智能合約自動執(zhí)行等能力，推動金融資產(chǎn)向通證化演進(jìn)，沖擊銀行傳統(tǒng)的賬戶體系和托管模式。
最后，穩(wěn)定幣的廣泛應(yīng)用往往伴隨去中心化架構(gòu)和新型金融生態(tài)崛起，催生大量“非銀機(jī)構(gòu)”金融創(chuàng)新主體，使銀行面臨被邊緣化的風(fēng)險。尤其在港澳及東南亞等人民幣離岸市場，穩(wěn)定幣有望成為人民幣國際化的重要補(bǔ)充工具。
03?內(nèi)地傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)趕上穩(wěn)定幣風(fēng)潮的現(xiàn)實難點
即便意識到穩(wěn)定幣的價值與趨勢，內(nèi)地傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)要“趕上風(fēng)潮”仍面臨不少現(xiàn)實阻礙，主要來自相關(guān)政府監(jiān)管以及規(guī)范體系的不成熟：
一方面，中國人民銀行對穩(wěn)定幣、加密資產(chǎn)一直采取審慎甚至“封閉式監(jiān)管”態(tài)度。雖然DC/EP（數(shù)字人民幣）取得進(jìn)展，但對于市場化的錨定穩(wěn)定幣，仍缺乏明確合規(guī)路徑。這使得銀行很難正面參與穩(wěn)定幣的設(shè)計、發(fā)行和交易。香港、新加坡等地穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展主要是因為監(jiān)管“沙盒”機(jī)制為金融科技試驗提供了保護(hù)與試錯環(huán)境，而內(nèi)地金融監(jiān)管體系尚未建立類似機(jī)制，導(dǎo)致創(chuàng)新成本居高不下，并可能進(jìn)一步引發(fā)合規(guī)風(fēng)險。
另一方面，穩(wěn)定幣的最大價值在于“跨境支付”和“鏈上資產(chǎn)流通”，但中國內(nèi)地對資本項目下的資金流動仍存在較大限制，對于資金流向監(jiān)管較為嚴(yán)格，很多穩(wěn)定幣模型難以在本地實現(xiàn)“閉環(huán)流轉(zhuǎn)”。
04?中國內(nèi)地傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型思路與建議
穩(wěn)定幣的浪潮無法回避，趕上這波風(fēng)潮的關(guān)鍵在于明確自身定位并積極布局。颯姐團(tuán)隊認(rèn)為，在目前穩(wěn)定幣的浪潮與沖擊中，內(nèi)地傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)可以采取以下幾條轉(zhuǎn)型策略：
（一）從B端產(chǎn)業(yè)支付切入，重構(gòu)企業(yè)清結(jié)算網(wǎng)絡(luò)
如京東金融所示，通過在產(chǎn)業(yè)鏈支付中引入準(zhǔn)穩(wěn)定幣工具，可以繞過C端（消費端）的監(jiān)管高壓，在B端（商家端）形成效率優(yōu)勢，并為后續(xù)監(jiān)管放松后穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)在C端落地積累經(jīng)驗?？梢砸援a(chǎn)業(yè)金融場景為突破口，將穩(wěn)定幣打造為聯(lián)盟鏈架構(gòu)下的“記賬單位”，為供應(yīng)鏈金融、倉儲采購、企業(yè)間賬期支付等場景提供支持，等待時機(jī)成熟后逐步過渡到更復(fù)雜的鏈上資產(chǎn)服務(wù)。
（二）加強(qiáng)和科技公司間協(xié)作，充分利用技術(shù)賦能
在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報的采訪中，圓幣科技CEO劉宇直言，圓幣科技的核心管理團(tuán)隊融合了各個背景的成員，有來自互聯(lián)網(wǎng)金融大廠的，也有來自傳統(tǒng)銀行的，可以為合規(guī)風(fēng)控提供經(jīng)驗。許多核心成員也有著web3的經(jīng)驗，因為穩(wěn)定幣連接了法幣世界與數(shù)幣世界，所以必須要能夠說“兩個世界的語言”。如實踐所示，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可通過投資、聯(lián)盟、SPV合作等方式，與穩(wěn)定幣科技企業(yè)協(xié)同，以較低風(fēng)險參與試點，以技術(shù)賦能穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)，并逐漸掌握技術(shù)主動權(quán)。
（三）積極在港澳開展試點，進(jìn)一步推動跨境合作
參考渣打等國際銀行的路徑，內(nèi)地機(jī)構(gòu)可通過在港設(shè)立子公司或聯(lián)合實驗室，在港澳“監(jiān)管沙盒”中推進(jìn)穩(wěn)定幣支付、結(jié)算、資產(chǎn)代幣化等業(yè)務(wù)，然后再以服務(wù)外資的名義反哺內(nèi)地業(yè)務(wù)。可以充分利用港澳地區(qū)的金融開放政策，與渣打、圓幣科技等有基礎(chǔ)設(shè)施的公司對接，推動代幣化存款、穩(wěn)定幣支付試點，學(xué)習(xí)相關(guān)企業(yè)先進(jìn)經(jīng)驗，為內(nèi)地業(yè)務(wù)的開展做好準(zhǔn)備。
總的來說，盡管挑戰(zhàn)重重，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)仍有路徑“趕上風(fēng)潮”，關(guān)鍵在于認(rèn)清定位、分步推進(jìn)、積極合作、盡快試點等，但需要注意的是，必須在合規(guī)路徑下展開，不能違反內(nèi)地既有監(jiān)管體系，否則將得不償失。
05?寫在最后
如果說過去的金融系統(tǒng)是“水利系統(tǒng)”，以流動性為主，那么穩(wěn)定幣系統(tǒng)更像“電力系統(tǒng)”：高效、可編程、跨境即達(dá)。中國內(nèi)地的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，不能也不應(yīng)當(dāng)錯過這場金融領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施革命。京東金融、圓幣科技、香港三方合作已經(jīng)為內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)提供了現(xiàn)實參照。穩(wěn)定幣浪潮已至，關(guān)鍵在于：我們是否有勇氣從根本機(jī)制層進(jìn)行再造，而不僅僅是做一個“上鏈的銀行”，除了勇氣之外，也要注意保持清醒大腦，一切合法合規(guī)為前提。
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