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AI播客：換個(gè)方式聽新聞
美國總統(tǒng)特朗普近日威脅將基準(zhǔn)全面關(guān)稅稅率提高至20%，并引用股市創(chuàng)紀(jì)錄漲幅來平息外界對(duì)全球經(jīng)濟(jì)沖擊的擔(dān)憂。盡管金融市場對(duì)此消息幾乎無動(dòng)于衷，但越來越多聲音警告“清算日”即將到來。
周四，特朗普表示，正考慮對(duì)所有貿(mào)易伙伴統(tǒng)一征收15%-20%的關(guān)稅，遠(yuǎn)超當(dāng)前10%的稅率和分析師預(yù)期。此前他已對(duì)加拿大加征新關(guān)稅，本周初更對(duì)巴西實(shí)施高額稅率。
市場已出現(xiàn)“關(guān)稅疲勞”
交易員似乎已對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)麻木。衡量美股波動(dòng)的CBOE恐慌指數(shù)（VIX）本周跌至2月以來最低，美國國債波動(dòng)率指標(biāo)更創(chuàng)2022年以來新低。標(biāo)普500指數(shù)與比特幣同步刷新歷史高點(diǎn)，后者被視為風(fēng)險(xiǎn)情緒風(fēng)向標(biāo)。
“當(dāng)市場處于歷史高位而波動(dòng)率極低時(shí)，說明投資者已為‘完美情景’定價(jià)，包括經(jīng)濟(jì)軟著陸和關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)平穩(wěn)化解，這與現(xiàn)實(shí)嚴(yán)重脫節(jié)。”Vantage Markets分析師Hebe Chen指出，“標(biāo)普500指數(shù)已超買，回調(diào)可能性極高。”
未來數(shù)周或?qū)⒊霈F(xiàn)更多關(guān)稅威脅，牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾斯（Michael Pearce）預(yù)測：“關(guān)鍵在于政府會(huì)否落實(shí)。無論如何，市場對(duì)關(guān)稅升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)顯然過度樂觀?！?/p>
景順資產(chǎn)管理全球市場策略師趙大衛(wèi)（David Chao）認(rèn)為，市場可能已出現(xiàn)“關(guān)稅疲勞”，在最終政策落地前選擇觀望?！罢咝畔⑦^載——不斷更新、延遲和新聲明——正制造混亂環(huán)境。”
關(guān)稅加碼的底氣
持續(xù)上漲可能無意中為更強(qiáng)硬的關(guān)稅鋪路——特朗普歷來將金融指標(biāo)視為政策成功的標(biāo)尺。反之，市場下跌可能迫使政府退縮，如同4月2日加稅后出現(xiàn)的罕見組合：美元走弱、國債拋售和股市下跌。
美國財(cái)政部長貝森特近期駁斥了所謂“TACO交易”（即“特朗普總在市場下跌時(shí)退縮”）的說法。據(jù)與會(huì)者透露，貝森特稱特朗普的策略更接近社交媒體的流行語“FAFO”（意為“玩火自焚”）。
北歐斯安銀行亞洲戰(zhàn)略主管維多利亞諾（Eugenia Victorino）表示：“美股創(chuàng)新高助長了特朗普政府加碼關(guān)稅威脅的底氣，但更高關(guān)稅可能引發(fā)新一輪下跌，迫使其再次退縮?！?/p>
目前經(jīng)濟(jì)沖擊尚未顯現(xiàn)。美國通脹受控，亞洲出口因搶關(guān)潮維持強(qiáng)勁。但東南亞提前出貨帶來的增長不可持續(xù)，下半年GDP增速恐受拖累。同時(shí)，美國進(jìn)口需求減弱和成本上升，正迫使海外企業(yè)削減投資與招聘計(jì)劃。
BCA Research地緣宏觀首席策略師帕皮克（Marko Papic）指出：“關(guān)稅反復(fù)旨在加速談判，讓特朗普能不斷宣稱勝利。投資者不應(yīng)糾結(jié)于每條推文或決策。”
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