(1).png)
AI播客：換個方式聽新聞
衡量標普500指數(shù)短期預期波動率的波動率指數(shù)（VIX）已降至16，遠低于約20的長期均值；美國國債市場預期波動率指數(shù)也接近三年低點。與此同時，英偉達（NVDA）引領科技股飆升，周三市值突破前所未有的4萬億美元。
盡管美國總統(tǒng)特朗普本周密集釋放新的關稅威脅——包括對銅加征50%關稅、對制藥行業(yè)加征200%關稅，以及對日本、韓國、菲律賓等國加征關稅，但市場反應平淡。
“我已經(jīng)不在乎關稅了，”匯豐銀行多元資產(chǎn)策略主管馬克斯·凱特納（Max Kettner）稱，“這些都是自說自話。他們完全可能說‘再拖三個月’，有什么能阻止呢？”
“TACO交易”成共識
特朗普的最新關稅舉措使其關稅水平比一些分析人士預期的更接近他在4月初對數(shù)十個美國貿(mào)易伙伴公布的高額關稅。但最初那些所謂的“對等”關稅，在股市暴跌后被推遲并重新談判；隨后特朗普又將關稅生效期限從7月9日推遲至8月。
因此，投資者對這位現(xiàn)任總統(tǒng)的威脅遠不如對其早期言論那般重視，押注他最終會放棄可能嚴重損害美國增長的關稅。這一交易在市場被稱為“TACO”——即“特朗普總會退縮（Trump Always Chickens Out）”的縮寫。
“5月12日是關鍵轉(zhuǎn)折點，”凱特納稱，當天美國與中國達成協(xié)議，雙方大幅降低原計劃關稅，促使投資者重新涌入風險資產(chǎn)?！拔覀円庾R到，存在‘特朗普看跌期權’（即特朗普會在市場下跌時收手）。”
市場預計4月動蕩不會重演
匯市方面，特朗普威脅對巴西加征50%關稅后，雷亞爾周三下跌，但外匯市場整體上保持平靜。CME Group編制的歐元兌美元等匯率的預期波動指數(shù)較4月高點顯著回落，大致回到年初水平。
“市場認為，特朗普政府不太可能希望重演4月初‘解放日’關稅引發(fā)的動蕩，”三菱日聯(lián)金融集團（MUFG）高級外匯分析師李·哈德曼（Lee Hardman）稱。
美國資管公司Allspring Global Investments多元資產(chǎn)主管馬蒂亞斯·沙伊貝爾（Matthias Scheiber）表示：“可能會有考驗，但預計‘TACO交易’會持續(xù)，任何波動都是買入機會。”
隱憂浮現(xiàn)：股市狂歡或刺激特朗普“更激進”
然而，一些投資者警告，股市的狂熱情緒本身可能鼓勵特朗普在貿(mào)易上采取比當前市場預期更激進的行動。
“美股創(chuàng)歷史新高，預算法案也已通過，特朗普可能有底氣推出比預期更嚴厲的關稅，”哈德曼稱。
部分投資者更擔憂市場已陷入自滿：標普500指數(shù)逼近歷史高點，遠期市盈率達24倍；英國和德國股指也創(chuàng)歷史峰值。
“我的擔憂是，當前估值安全邊際很低，”北歐聯(lián)合銀行資產(chǎn)管理公司股票與固定收益首席投資官卡斯珀·埃爾姆格林（Kasper Elmgreen）稱，“這是任何人記憶中最大規(guī)模的關稅上調(diào)，但市場卻異常放松。這種‘不擔憂’本身就值得擔憂。”
贊
.png)
277
收藏
