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“數(shù)學(xué)根本行不通”——分析師下調(diào)摩根大通和高盛的評級，稱下行風(fēng)險尚未計入
摘要
匯豐銀行正在詳細(xì)說明其對摩根大通、高盛和美國銀行的評級大幅下調(diào)。周二，匯豐銀行將摩根大通 (JPM) 和高盛 (GS) 的評級從“持有”下調(diào)至“減持” 。
幣界網(wǎng)報道：
匯豐銀行正在詳細(xì)說明其對摩根大通、高盛和美國銀行的評級大幅下調(diào)。
周二，匯豐銀行將摩根大通 (JPM) 和高盛 (GS) 的評級從持有下調(diào)至減持。
該公司還將美國銀行的評級從買入下調(diào)至持有。
在一個面試匯豐銀行美國金融研究主管索爾馬丁內(nèi)斯 (Saul Martinez) 表示，這些銀行的基本面穩(wěn)健，但其估值引發(fā)擔(dān)憂。
我們并沒有對運(yùn)營基本面持更負(fù)面的看法。我們?nèi)匀徽J(rèn)為凈利息收入處于正軌。你知道，你看到了一些增長。
顯然，摩根大通和高盛的降級以及美國銀行的維持評級，每一次降級都存在一些細(xì)微差別，但從宏觀層面來看，這關(guān)乎估值。定價并未考慮下行風(fēng)險以及以高得多的市盈率回購股票的稀釋效應(yīng)。
馬丁內(nèi)斯表示，他并不認(rèn)為摩根大通值得這個價格。
就摩根大通而言，我認(rèn)為這些估值根本行不通。對于銀行股，你需要關(guān)注市凈率（市凈率）和有形普通股權(quán)益回報率（ROTC）。有形普通股權(quán)益回報率越高，市凈率就越高。摩根大通的市凈率接近有形普通股權(quán)益回報率的三倍。這是一個非常高的市凈率。
他說高盛的情況也類似。
“我們感覺我們和高盛有點(diǎn)逆流而上，因?yàn)橥顿Y銀行業(yè)的環(huán)境很好。
這里的風(fēng)險回報非常不平衡。我們認(rèn)為好消息已被消化，但如果市場降溫，投資銀行（IB）活動沒有真正向前發(fā)展，我們就不會看到投資銀行活動的超級周期，我認(rèn)為這里令人失望的空間大于上漲的空間。
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