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數(shù)字資產(chǎn)與傳統(tǒng)金融的融合不再是未來(lái)概念，香港正以一套清晰的監(jiān)管框架和產(chǎn)業(yè)路線圖，將萬(wàn)億級(jí)現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)納入鏈上時(shí)代。2025年6月26日，香港特區(qū)政府發(fā)布了《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》（以下簡(jiǎn)稱“政策宣言2.0”），標(biāo)志著香港在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域邁出了重要一步。作為全球金融中心，香港通過(guò)這一政策重申了其打造數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)新中心的雄心。特別是針對(duì)實(shí)物資產(chǎn)（Real World Assets，RWA）代幣化，政策宣言提出了具體措施，為香港RWA市場(chǎng)的發(fā)展指明了方向。
政策宣言2.0概述
政策宣言2.0建基于2022年10月發(fā)布的首份政策宣言，旨在進(jìn)一步推動(dòng)香港數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。政策宣言2.0明確了政府構(gòu)建一個(gè)值得信賴且注重創(chuàng)新的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的愿景，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理和投資者保護(hù)，同時(shí)致力于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)效益。財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，政策宣言2.0通過(guò)結(jié)合穩(wěn)慎的監(jiān)管和市場(chǎng)創(chuàng)新，推動(dòng)代幣化應(yīng)用的多元化，構(gòu)建與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活緊密結(jié)合的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)圈。
政策宣言2.0提出了“LEAP框架”，涵蓋以下四個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域：
優(yōu)化法律與監(jiān)管：建立統(tǒng)一的數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)提供者監(jiān)管框架，覆蓋交易平臺(tái)、穩(wěn)定幣發(fā)行人、交易服務(wù)提供者和托管服務(wù)提供者。
擴(kuò)大代幣化產(chǎn)品種類：鼓勵(lì)多樣化資產(chǎn)的代幣化，包括金融和非金融資產(chǎn)。
推進(jìn)應(yīng)用場(chǎng)景及跨界別合作：探索數(shù)字資產(chǎn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的應(yīng)用，促進(jìn)跨行業(yè)協(xié)作。
人才與合作伙伴發(fā)展：投資于專業(yè)人才培養(yǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
產(chǎn)品拓展是政策宣言2.0的焦點(diǎn)，在9頁(yè)的《政策宣言2.0》中，“穩(wěn)定幣”出現(xiàn)了13次，“代幣化”出現(xiàn)了35次。進(jìn)一步看，香港政府明確承諾將代幣化政府債券發(fā)行常規(guī)化，并探索不同貨幣與期限結(jié)構(gòu)，為市場(chǎng)提供穩(wěn)定高質(zhì)量的基準(zhǔn)產(chǎn)品。更關(guān)鍵的是，政策首次將代幣化資產(chǎn)范疇擴(kuò)展到傳統(tǒng)金融工具之外。
監(jiān)管框架持續(xù)完善激活RWA應(yīng)用場(chǎng)景
香港監(jiān)管框架持續(xù)完善激活RWA應(yīng)用場(chǎng)景。自香港金管局Ensemble監(jiān)管沙盒計(jì)劃啟動(dòng)后，到目前已經(jīng)完成多項(xiàng)跨境RWA試點(diǎn)：
朗新集團(tuán)充電樁RWA項(xiàng)目
朗新集團(tuán)與螞蟻數(shù)科合作，于2024年8月在香港完成了國(guó)內(nèi)首單基于新能源實(shí)體資產(chǎn)的RWA項(xiàng)目。該項(xiàng)目以朗新旗下聚合充電平臺(tái)“新電途”運(yùn)營(yíng)的9,000個(gè)充電樁收益權(quán)作為錨定資產(chǎn)，通過(guò)螞蟻鏈的區(qū)塊鏈和AIoT技術(shù)實(shí)時(shí)監(jiān)控資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)并確保上鏈信息透明、不可篡改，最終在香港成功融資1億元人民幣，資金專項(xiàng)用于支持中小充電樁運(yùn)營(yíng)商的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)。該項(xiàng)目被納入香港金管局Ensemble監(jiān)管沙盒計(jì)劃，成為綠色金融科技創(chuàng)新的標(biāo)桿案例。該項(xiàng)目的核心意義在于為中小新能源運(yùn)營(yíng)商破解融資瓶頸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)82%的充電運(yùn)營(yíng)商僅擁有不足10個(gè)充電站，傳統(tǒng)融資渠道受限，而RWA通過(guò)資產(chǎn)數(shù)字化將實(shí)體收益權(quán)轉(zhuǎn)化為可跨境流通的數(shù)字資產(chǎn)，不僅為全球資本投資中國(guó)新能源資產(chǎn)開(kāi)辟了新路徑，還幫助中小運(yùn)營(yíng)商盤(pán)活存量資產(chǎn)、形成投融資閉環(huán)。
協(xié)鑫能科光伏電站RWA項(xiàng)目
協(xié)鑫能科的光伏電站RWA項(xiàng)目于2024年12月與螞蟻數(shù)科合作完成，是國(guó)內(nèi)首單基于光伏實(shí)體資產(chǎn)的RWA融資案例，規(guī)模超過(guò)2億元人民幣。該項(xiàng)目錨定了湖北、湖南兩省約82MW的“鑫陽(yáng)光”戶用分布式光伏電站，通過(guò)區(qū)塊鏈與物聯(lián)網(wǎng)（IoT）技術(shù)融合，將電站的實(shí)時(shí)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)、發(fā)電收益等關(guān)鍵信息打包上鏈，形成可追溯、不可篡改的數(shù)字通證，成功吸引多家國(guó)際投資機(jī)構(gòu)參與，為境外資本投資中國(guó)綠色資產(chǎn)開(kāi)辟了新路徑。該項(xiàng)目的核心創(chuàng)新在于“兩鏈一橋”技術(shù)架構(gòu)：境內(nèi)“資產(chǎn)鏈”確保光伏數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)上鏈（如發(fā)電量、設(shè)備狀態(tài)），境外“交易鏈”通過(guò)香港合規(guī)平臺(tái)完成通證發(fā)行與資金募集，跨鏈橋則實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)與資金的跨境高效流轉(zhuǎn)。這不僅顯著提升了光伏資產(chǎn)的流動(dòng)性和融資效率，還為中小運(yùn)營(yíng)商提供了盤(pán)活存量資產(chǎn)的范例。?
巡鷹出行換電實(shí)體資產(chǎn)RWA項(xiàng)目
巡鷹出行換電實(shí)體資產(chǎn)RWA項(xiàng)目于2025年3月18日落地，是全球首單基于換電實(shí)體資產(chǎn)的通證化融資案例。該項(xiàng)目錨定全國(guó)范圍內(nèi)的換電柜和鋰電池資產(chǎn)，通過(guò)區(qū)塊鏈與物聯(lián)網(wǎng)（IoT）技術(shù)融合，將資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)、收益流等關(guān)鍵信息打包上鏈，形成可追溯、不可篡改的數(shù)字通證，成功融資數(shù)千萬(wàn)港元。項(xiàng)目由香港勝利證券擔(dān)任管理人，螞蟻數(shù)科、Conflux鏈及VDX提供技術(shù)支持，并納入香港金管局Ensemble監(jiān)管沙盒框架，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)綠色資產(chǎn)與境外資本的高效連接。其核心創(chuàng)新在于破解了新能源行業(yè)的重資產(chǎn)、長(zhǎng)周期痛點(diǎn)。通過(guò)資產(chǎn)通證化，巡鷹出行不僅盤(pán)活了存量換電設(shè)施，加速資金回籠，還顯著提升了資產(chǎn)流動(dòng)性和交易透明度，為低速電動(dòng)車(chē)行業(yè)開(kāi)辟了“技術(shù)+金融”雙驅(qū)動(dòng)的升級(jí)路徑。
今年以來(lái)，隨著香港政府穩(wěn)步推進(jìn)以《穩(wěn)定幣條例》以及政策宣言2.0為核心的監(jiān)管及指導(dǎo)框架，在給出市場(chǎng)方向的同時(shí)，進(jìn)一步激發(fā)了RWA的活力。往前看，香港數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管框架的完善正構(gòu)建起穩(wěn)定幣與RWA協(xié)同發(fā)展的新范式。隨著《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》的發(fā)布及《穩(wěn)定幣條例》的實(shí)施，香港已建立起全球領(lǐng)先的“監(jiān)管沙盒+牌照制度+稅收優(yōu)惠”三位一體制度體系。這一框架不僅為穩(wěn)定幣賦予了金融基礎(chǔ)設(shè)施地位——金管局Ensemble平臺(tái)已支持銀行間代幣化存款結(jié)算，更通過(guò)“LEAP戰(zhàn)略”將代幣化資產(chǎn)范圍從政府債券擴(kuò)展至實(shí)體資產(chǎn)，形成“穩(wěn)定幣提供流動(dòng)性，RWA創(chuàng)造資產(chǎn)標(biāo)的”的良性循環(huán)。
重點(diǎn)事件
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示：穩(wěn)定幣相關(guān)立法正在推進(jìn)，這是件令人振奮的事；銀行可以向加密貨幣行業(yè)提供銀行服務(wù)并開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，前提是確保金融體系的安全與穩(wěn)健。
美國(guó)參議院銀行委員會(huì)主席Tim Scott向白宮加密貨幣顧問(wèn)Bo Hines表示，加密市場(chǎng)結(jié)構(gòu)法案將在9月30日前完成。這一時(shí)間表晚于特朗普總統(tǒng)期望的8月國(guó)會(huì)休會(huì)前完成的目標(biāo)，但早于參議員Cynthia Lummis此前預(yù)測(cè)的年底前完成。Scott在新聞發(fā)布會(huì)上表示“9月底前完成市場(chǎng)結(jié)構(gòu)立法是現(xiàn)實(shí)預(yù)期”，Lummis對(duì)此表示支持。
美國(guó)聯(lián)邦住房金融局下令要求房利美和房地美制定方案，將加密貨幣納入房貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估資產(chǎn)范疇。該指令要求兩家機(jī)構(gòu)研究如何允許借款人在不提前變現(xiàn)的情況下，將存放在受美國(guó)監(jiān)管的中心化交易所的加密貨幣計(jì)為資產(chǎn)。目前該政策尚處早期階段，相關(guān)方案需經(jīng)兩家機(jī)構(gòu)董事會(huì)及FHFA批準(zhǔn)后方可實(shí)施。
據(jù)Cointelegraph披露，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）加密貨幣工作組與紐約證券交易所會(huì)面，討論加密監(jiān)管方案。議程內(nèi)容包括：代幣化股票交易、現(xiàn)貨加密貨幣交易產(chǎn)品（ETP）的通用上市標(biāo)準(zhǔn)，以及促進(jìn)市場(chǎng)參與者之間的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
國(guó)際清算銀行報(bào)告指出，與法定貨幣掛鉤的數(shù)字資產(chǎn)未通過(guò)單一性、彈性和完整性三項(xiàng)關(guān)鍵測(cè)試，無(wú)法成為貨幣體系支柱。從單一性而言，作為數(shù)字無(wú)記名工具，穩(wěn)定幣缺乏央行提供的結(jié)算功能。穩(wěn)定幣常以不同匯率交易，破壞單一性，也無(wú)法滿足銀行發(fā)行貨幣“不問(wèn)緣由”的原則。穩(wěn)定幣彈性不足源于設(shè)計(jì)。穩(wěn)定幣通常由名義等值資產(chǎn)背書(shū)，任何額外發(fā)行都需持有者預(yù)先全額付款，這種“先付現(xiàn)金”的約束破壞了彈性。此外，并非所有發(fā)行者都遵循標(biāo)準(zhǔn)化KYC/AML指南，在完整性方面存在不足。
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