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標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)周五收于 2 月份高點(diǎn)上方，收復(fù)了 4 月份慘淡拋售期間失去的份額，當(dāng)時(shí)該指數(shù)市值蒸發(fā)了近 20%。
此次反彈僅用了四個(gè)月時(shí)間，速度快于大多數(shù)人的預(yù)期，但交易員們并沒有為此歡呼雀躍。與上次上漲相比，此次上漲顯得謹(jǐn)慎、猶豫，甚至有些不安。該指數(shù)目前僅比2月19日的高點(diǎn)高出0.5%，但此次反彈背后的能量已不復(fù)當(dāng)年之勇，數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)。
據(jù)CNBC報(bào)道，上一季度企業(yè)盈利超出預(yù)期，且預(yù)期市盈率有所上升，導(dǎo)致市場估值略有下降，從2月份的預(yù)期市盈率22.5倍降至目前的22倍。
以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，目前股價(jià)仍然昂貴，但當(dāng)利潤上升且美聯(lián)儲(chǔ)不撤資時(shí)，投資者通常不會(huì)在意。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的等權(quán)重股指仍徘徊在其十年平均水平附近，表明漲幅主要集中在少數(shù)幾只大盤股上。
策略師撤資，系統(tǒng)性基金則袖手旁觀
這一新高并未完全恢復(fù)華爾街的信心。年初，CNBC市場策略師調(diào)查顯示標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)中值為6,600點(diǎn)，這意味著2025年的回報(bào)率為12%。一些策略師甚至預(yù)測該指數(shù)將達(dá)到6,700點(diǎn)。但這種樂觀情緒在4月份的恐慌之后消失了。目前的目標(biāo)中值已降至6,057點(diǎn)，比當(dāng)前6,173點(diǎn)的指數(shù)水平低了約2%。
投資者情緒也發(fā)生了變化。投資者情報(bào) (Investors Intelligence) 的調(diào)查顯示，盡管自4月低點(diǎn)以來股市上漲了27%，但多頭和空頭之間的差距仍然很小。目前看不到任何狂熱的樂觀情緒。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，自2010年以來，整體股票敞口處于所有水平的30%左右。系統(tǒng)性基金（以市場波動(dòng)性和動(dòng)量為基礎(chǔ)建立倉位）一直保持謹(jǐn)慎。
與此同時(shí)，目前的市場狀況確實(shí)比2月份略有好轉(zhuǎn)。美元指數(shù)、原油價(jià)格和10年期美國國債收益率均有所下降。信貸息差略有擴(kuò)大，但仍在可控范圍內(nèi)。市場目前更接近美聯(lián)儲(chǔ)可能降息的時(shí)機(jī)，如果可能性不變，降息可能在9月份。
投機(jī)交易者追逐模因股票和 IPO
散戶投資者的瘋狂押注也助推了此次上漲。據(jù)Bespoke Investment Group的數(shù)據(jù)，自4月8日以來，每七只羅素3000指數(shù)成分股中就有一只上漲了50%或以上。散戶投資者再次涌入高風(fēng)險(xiǎn)、交投清淡的股票。VanEck社交情緒ETF (BUZZ)在短短11周內(nèi)上漲了50%，打破了其2021年網(wǎng)絡(luò)紅利時(shí)期的高點(diǎn)。高盛零售精選指數(shù)也呈現(xiàn)同樣的走勢。
穩(wěn)定幣公司 Circle Internet Group 三周多前上市，股價(jià)為 31 美元。一些早期投資者立即套現(xiàn)。截至上周一，其股價(jià)已飆升至 263 美元。到周五？它跌至 180 美元。大多數(shù)日子里，其流通股中有超過一半都在交易。這種現(xiàn)象并不新鮮。Circle 只是一系列快速上漲股票中的最新成員；先是 CoreWeave，然后是 Super Micro，再之前是 Nvidia。
不過，這種行為并沒有受到批評，只是被觀察到了。這些高風(fēng)險(xiǎn)交易是牛市后期階段的一部分，但無法確切地說出市場何時(shí)會(huì)從興奮轉(zhuǎn)向不穩(wěn)定。高盛和摩根大通等與資本市場相關(guān)的股票，其股價(jià)和估值也創(chuàng)下新高，這表明一些投資者仍然相信市場還有更多動(dòng)力。
周五，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普終止與加拿大的貿(mào)易談判，導(dǎo)致股市盤中短暫下跌。這一決定是對加拿大計(jì)劃征收數(shù)字服務(wù)稅的報(bào)復(fù)。此次回調(diào)并未持續(xù)太久，但它表明，市場當(dāng)前的動(dòng)能在很大程度上取決于沒有新的關(guān)稅威脅。
當(dāng)天公布的其他數(shù)據(jù)也無濟(jì)于事。個(gè)人收入、支出和個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）通脹均低于預(yù)期。投資者目前正密切關(guān)注下周四的就業(yè)報(bào)告。這份報(bào)告可能會(huì)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)更接近降息，盡管預(yù)計(jì)7月份的會(huì)議上不會(huì)降息。
今年迄今為止，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已上漲5%，約為其長期年均水平的一半。這一表現(xiàn)符合許多人對牛市第三年和大選后一年的預(yù)期。市場觀察人士曾警告稱，在連續(xù)兩年上漲20%之后，2025年的增長速度將會(huì)放緩。這一預(yù)測目前仍然成立。
近期的反彈看起來很像過去熊市前的復(fù)蘇——類似于1998年和2018年末大幅回調(diào)后的情況。但也存在一些危險(xiǎn)信號。盡管整體市場廣度穩(wěn)健，但只有少數(shù)股票創(chuàng)下該指數(shù)的新高。標(biāo)普500指數(shù)成分股的中值仍較其52周高點(diǎn)下跌逾12%。
從技術(shù)面來看，該指數(shù)正處于超買狀態(tài)。但幾周前，它經(jīng)歷了短暫的停頓后才有所降溫，而非暴跌。這種情況可能再次發(fā)生，但并不能保證。該指數(shù)上次在2月份觸及高點(diǎn)后不久就暴跌了。這次是否會(huì)再次出現(xiàn)這種情況才是真正的問題。
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