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原文作者：Thejaswini M A
原文編譯：Block unicorn
前言
過(guò)去五年，阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)（阿聯(lián)酋）打造了一個(gè)引人注目的數(shù)字帝國(guó)：每年處理 300 億美元的加密貨幣交易，擁有超過(guò) 700 家區(qū)塊鏈公司，并吸引全球最大的加密貨幣交易所將迪拜作為其總部。
帝國(guó)建立在資源之上，而阿聯(lián)酋的數(shù)字帝國(guó)依賴的資源比石油更有價(jià)值：他人的納稅義務(wù)。
身價(jià) 330 億美元的幣安創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬就居住在迪拜。
其他數(shù)十家大型加密貨幣公司的高管也同樣如此，他們發(fā)現(xiàn)在阿聯(lián)酋運(yùn)營(yíng)價(jià)值數(shù)十億美元的數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)具有一個(gè)顯著的優(yōu)勢(shì)：他們可以保留更多的財(cái)富。
阿聯(lián)酋的數(shù)字化轉(zhuǎn)型故事堪稱經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的典范。
當(dāng)其他國(guó)家還在爭(zhēng)論加密貨幣監(jiān)管時(shí)，阿聯(lián)酋已經(jīng)開(kāi)始建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施了。
當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手施加限制時(shí)，迪拜提供了清晰的規(guī)則。
當(dāng)傳統(tǒng)大國(guó)猶豫不決時(shí)，阿布扎比投資了數(shù)十億美元。
在創(chuàng)新敘事的背后是一個(gè)更簡(jiǎn)單的真相：阿聯(lián)酋打造了加密貨幣領(lǐng)域最精密的避稅天堂，披上了監(jiān)管合法性的外衣，并讓世界稱其為“數(shù)字領(lǐng)導(dǎo)力”。
這對(duì)全球金融的未來(lái)究竟意味著什么？
宏偉的入口
想象一下：?2020 年，大多數(shù)政府還在爭(zhēng)論加密貨幣是否是騙局。
阿聯(lián)酋審視了自己的石油儲(chǔ)備，又看了看比特幣，然后想：“為什么不兩者兼得呢？”
快進(jìn)到 2025 年，阿聯(lián)酋執(zhí)行了歷史上最成功的國(guó)家加密貨幣戰(zhàn)略。
他們從依賴石油的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字資產(chǎn)強(qiáng)國(guó)。
截至 2024 年，?30% 的人口持有加密貨幣
每年加密貨幣交易額超過(guò) 300 億美元
僅迪拜就有 700 多家區(qū)塊鏈公司
按鏈上交易價(jià)值排名全球前 40?
中東和北非地區(qū)第三大加密貨幣經(jīng)濟(jì)體
這不僅僅是零售市場(chǎng)的狂熱。
阿聯(lián)酋的主權(quán)財(cái)富基金共投資了數(shù)十億美元。
穆巴達(dá)拉：?4.085 億美元投資于比特幣?ETF
MGX 基金：?20 億美元投資于幣安（使用特朗普的穩(wěn)定幣，因?yàn)?2025 年有點(diǎn)奇怪）
與黑石集團(tuán)和微軟合作設(shè)立的?300 億美元人工智能基礎(chǔ)設(shè)施基金
當(dāng)你的政府購(gòu)買比特幣 ETF，你的主權(quán)財(cái)富基金大舉投資全球最大的加密貨幣交易所時(shí)，你知道一些根本性的變化已經(jīng)在發(fā)生了。
讓我們來(lái)分析一下
監(jiān)管創(chuàng)新：2022 年 3 月，迪拜推出了虛擬資產(chǎn)監(jiān)管局（VARA）——全球首個(gè)獨(dú)立的、專門為虛擬資產(chǎn)設(shè)計(jì)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
不是委員會(huì)，不是工作小組，也不是一群西裝革履的人邊學(xué)邊干，而是一個(gè)真正具有權(quán)威的專用加密貨幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)。
VARA 在短短三年內(nèi)的成就：
為幣安、Bybit、OKX、Crypto.com 和 Bitpanda 等全球大型交易所頒發(fā)了牌照
創(chuàng)建了基于活動(dòng)的監(jiān)管體系（而不是“一刀切”的規(guī)則）
為從質(zhì)押到代幣化的所有事項(xiàng)制定了清晰的指導(dǎo)方針
設(shè)定了公司實(shí)際遵守的合規(guī)期限（例如，更新規(guī)則的截止日期為 2025 年 6 月 19 日）
與此同時(shí)，阿布扎比通過(guò)阿布扎比全球市場(chǎng)（ADGM）創(chuàng)建了自己的補(bǔ)充框架，專注于機(jī)構(gòu)級(jí)數(shù)字資產(chǎn)。
結(jié)果如何？雙酋長(zhǎng)國(guó)模式，涵蓋零售和機(jī)構(gòu)市場(chǎng)。
基礎(chǔ)設(shè)施投資：阿聯(lián)酋不僅改變了監(jiān)管——他們還建設(shè)了實(shí)際的基礎(chǔ)設(shè)施：
迪拜人工智能和 Web3 園區(qū)：區(qū)塊鏈創(chuàng)新的物理生態(tài)系統(tǒng)
Sigma Capital 設(shè)立 1 億美元區(qū)塊鏈初創(chuàng)基金
根據(jù) Tracxn 的數(shù)據(jù)，該園區(qū)擁有 977 家區(qū)塊鏈公司
美國(guó)以外最大的 AI 園區(qū)（位于阿布扎比）
銀行業(yè)整合：Zand 銀行成為首家獲得 VARA 托管許可證的數(shù)字專屬銀行，現(xiàn)在為幾乎所有 VARA 許可的虛擬資產(chǎn)服務(wù)供應(yīng)商提供服務(wù)。
他們是傳統(tǒng)銀行與數(shù)字資產(chǎn)之間的橋梁。
與此同時(shí)，中央銀行批準(zhǔn)了 Coin AE——首個(gè)以阿聯(lián)酋迪拉姆為后盾的穩(wěn)定幣——證明他們?cè)趪?guó)家層面上對(duì)數(shù)字貨幣的認(rèn)真態(tài)度。
實(shí)際應(yīng)用
房地產(chǎn)代幣化：迪拜剛剛啟動(dòng)了中東和北非地區(qū)首個(gè)獲得許可的代幣化房地產(chǎn)項(xiàng)目。只需 2,?000 迪拉姆（545 美元），任何人都可以購(gòu)買迪拜房產(chǎn)的部分所有權(quán)。迪拜土地局甚至啟動(dòng)了一個(gè)項(xiàng)目，為房地產(chǎn)登記提供?RWA?代幣化。
政府加密貨幣支付：迪拜宣布與 Crypto.com 合作，接受使用加密貨幣支付政府服務(wù)的費(fèi)用。停車費(fèi)、水電費(fèi)、許可證續(xù)費(fèi)——所有費(fèi)用均可使用加密貨幣支付，并自動(dòng)轉(zhuǎn)換為迪拉姆。
跨境支付：2025 年 5 月，Ripple 通過(guò)與 Zand 銀行和 Mamo 的合作，在阿聯(lián)酋推出了跨境區(qū)塊鏈支付服務(wù)。
人工智能整合：阿布扎比的 Bold Technologies 剛剛宣布了一個(gè) 25 億美元的人工智能驅(qū)動(dòng)的智能城市平臺(tái)，名為 Aion Sentia Cognitive City。
出逃的數(shù)學(xué)
阿聯(lián)酋的吸引力始于一個(gè)難以忽視的數(shù)學(xué)原理。
公司無(wú)需支付資本利得稅，加密貨幣收益無(wú)需繳納個(gè)人所得稅，年收入超過(guò) 10.2 萬(wàn)美元的企業(yè)只需繳納 9% 的公司稅。加密貨幣交易完全免征增值稅。
相比之下，在美國(guó)，加密貨幣收益需繳納高達(dá)?37%?的資本利得稅，公司需支付?21%?的聯(lián)邦稅加上州稅，監(jiān)管不確定性還增加了合規(guī)成本，對(duì)于大型交易所來(lái)說(shuō)，每年可能高達(dá)數(shù)百萬(wàn)美元。
舉個(gè)例子：如果 Coinbase 明天搬到迪拜，基于其 2024 年 13 億美元的凈收入，理論上僅稅收一項(xiàng)每年就能節(jié)省超過(guò)?2.5 億美元。
但只有真正能夠在迪拜運(yùn)營(yíng)，遷址的數(shù)學(xué)原理才有效。
這正是阿聯(lián)酋監(jiān)管策略的相關(guān)性所在——不是因?yàn)樗貏e創(chuàng)新，而是因?yàn)樗峁┝似渌痉ü茌爡^(qū)所缺乏的法律確定性。
迪拜的虛擬資產(chǎn)監(jiān)管局（VARA）已為幣安、Bybit、OKX、Crypto.com 和 Bitpanda 頒發(fā)了牌照。這些公司都能在清晰的規(guī)則下合法運(yùn)營(yíng)，這在加密貨幣行業(yè)中出奇地罕見(jiàn)。
監(jiān)管套利
VARA 代表了一種不同的加密貨幣監(jiān)管方式：合作而非對(duì)抗。與其將加密貨幣公司視為潛在罪犯，VARA 與它們合作建立合規(guī)框架。
這與美國(guó)形成鮮明對(duì)比，美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往通過(guò)執(zhí)法行動(dòng)而非指導(dǎo)意見(jiàn)進(jìn)行溝通。證券交易委員會(huì)（SEC）多年來(lái)一直在訴訟中爭(zhēng)論某些加密資產(chǎn)是否屬于證券，而 VARA 只是簡(jiǎn)單地定義了類別和許可要求。
實(shí)際結(jié)果如何？大型加密貨幣公司可以在迪拜獲得法律上的確定性，而其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手則在更大的市場(chǎng)中應(yīng)對(duì)監(jiān)管不確定性。
截至 2024 年，迪拜擁有超過(guò) 700 家區(qū)塊鏈公司。阿聯(lián)酋在中東和北非地區(qū)的加密貨幣交易量排名第三，去中心化金融（DeFi）活動(dòng)增長(zhǎng)了 74%?。
然而，根據(jù) Chainalysis 2024 年報(bào)告，阿聯(lián)酋在全球加密貨幣采用率中僅排第 56 位，而美國(guó)排名第 4?。
美國(guó)每年處理?1.3 萬(wàn)億美元的加密貨幣交易——是阿聯(lián)酋交易量的 40 多倍。
美國(guó)公司在加密貨幣開(kāi)發(fā)中占據(jù)主導(dǎo)地位，全球 19% 的加密貨幣開(kāi)發(fā)者在美國(guó)，而阿聯(lián)酋的份額微乎其微。
財(cái)富集中也反映了類似的故事。
全球?17 位加密貨幣億萬(wàn)富翁的總財(cái)富為?930 億美元，其中大多數(shù)在美國(guó)，包括?Chris Larsen（Ripple）、Brian Armstrong（Coinbase）和 Michael Saylor（MicroStrategy）。
而阿聯(lián)酋的貢獻(xiàn)主要來(lái)自趙長(zhǎng)鵬。
阿聯(lián)酋為加密貨幣業(yè)務(wù)建立了令人印象深刻的基礎(chǔ)設(shè)施，但核心創(chuàng)新仍在其他地方發(fā)生？
穩(wěn)定幣主權(quán)實(shí)驗(yàn)
阿聯(lián)酋的穩(wěn)定幣戰(zhàn)略既展現(xiàn)了其發(fā)展方式中的機(jī)遇，也蘊(yùn)含著矛盾。阿聯(lián)酋央行批準(zhǔn)了首個(gè)由阿聯(lián)酋迪拉姆（AED）支持的穩(wěn)定幣 AE Coin，從而在阿聯(lián)酋貨幣與全球加密貨幣市場(chǎng)之間架起了一座橋梁。
更具爭(zhēng)議性的是，阿布扎比的 MGX 基金使用唐納德·特朗普的 USD1 穩(wěn)定幣對(duì)其 20 億美元的幣安投資。這一選擇凸顯了阿聯(lián)酋的策略：通過(guò)與掌權(quán)者合作保持中立。
這種務(wù)實(shí)的做法引發(fā)了關(guān)于阿聯(lián)酋長(zhǎng)期定位的疑問(wèn)。圍繞政治關(guān)聯(lián)資產(chǎn)構(gòu)建金融基礎(chǔ)設(shè)施可能帶來(lái)短期優(yōu)勢(shì)，但也可能造成長(zhǎng)期依賴。
阿聯(lián)酋在加密貨幣領(lǐng)域的所謂主導(dǎo)地位源于其成功舉辦行業(yè)活動(dòng)。迪拜的?Token?2049、各種區(qū)塊鏈峰會(huì)和定期加密貨幣會(huì)議營(yíng)造了本地活動(dòng)蓬勃發(fā)展的印象。
這些活動(dòng)吸引了全球參與者并產(chǎn)生了正面報(bào)道，但并不一定反映基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
阿聯(lián)酋在加密貨幣營(yíng)銷方面變得非常擅長(zhǎng)，但這不應(yīng)與加密貨幣開(kāi)發(fā)混淆。
我們的觀點(diǎn)
阿聯(lián)酋在加密貨幣領(lǐng)域的成功故事，本質(zhì)上在于套利——監(jiān)管、稅收和地理位置。他們發(fā)現(xiàn)了其他國(guó)家在處理數(shù)字資產(chǎn)方面的低效之處，并建立了相應(yīng)的系統(tǒng)來(lái)抓住由此帶來(lái)的機(jī)遇。但這種方法存在局限性。隨著市場(chǎng)成熟和低效之處得到糾正，套利機(jī)會(huì)最終會(huì)消失。
阿聯(lián)酋的優(yōu)勢(shì)依賴于其他國(guó)家維持次優(yōu)政策，這可能不會(huì)永遠(yuǎn)持續(xù)。如果稅收優(yōu)勢(shì)消失，或者其他司法管轄區(qū)的監(jiān)管清晰度也與其相媲美，會(huì)發(fā)生什么？
該模式嚴(yán)重依賴吸引外國(guó)公司和人才，而非發(fā)展國(guó)內(nèi)能力。如果全球稅收協(xié)調(diào)努力取得成功，或者像美國(guó)這樣的主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)了監(jiān)管清晰度，阿聯(lián)酋的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可能會(huì)迅速消失。
話雖如此，在更廣闊的全球地緣政治格局中，?25 年的政治穩(wěn)定必然具有重要意義。
阿聯(lián)酋還展示了有價(jià)值的東西：當(dāng)一個(gè)司法管轄區(qū)選擇果斷行動(dòng)時(shí)，它能多快適應(yīng)新技術(shù)。當(dāng)其他國(guó)家花了數(shù)年?duì)幷摷用茇泿耪邥r(shí)，阿聯(lián)酋只是簡(jiǎn)單地實(shí)施了框架并從經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)。
他們建立了真正的基礎(chǔ)設(shè)施和專業(yè)知識(shí)，為應(yīng)對(duì)這一情景提供了一些保護(hù)。VARA 的監(jiān)管框架、加密貨幣企業(yè)的集中以及不斷增長(zhǎng)的開(kāi)發(fā)者社區(qū)創(chuàng)造了超越稅收優(yōu)勢(shì)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。
推動(dòng)阿聯(lián)酋加密貨幣增長(zhǎng)的監(jiān)管清晰度和稅收優(yōu)勢(shì)并非永遠(yuǎn)可持續(xù)的。最終，主要經(jīng)濟(jì)體將提供類似的好處以留住自己的加密貨幣企業(yè)。當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，阿聯(lián)酋將需要依靠創(chuàng)新和基礎(chǔ)設(shè)施而非套利來(lái)競(jìng)爭(zhēng)。
阿聯(lián)酋加密貨幣戰(zhàn)略的考驗(yàn)不在于它能否吸引逃離不利監(jiān)管環(huán)境的公司，而在于當(dāng)這些監(jiān)管劣勢(shì)消失時(shí)，它能否留住這些公司。
目前，大規(guī)模的搬遷仍在繼續(xù)。加密貨幣高管們正在收拾行囊前往迪拜，被清晰的規(guī)則和有利的稅收吸引。
他們是在構(gòu)建金融的未來(lái)，還是僅僅在優(yōu)化他們的稅務(wù)賬單，這在很大程度上取決于他們到達(dá)后做什么。
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