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在資產(chǎn)負(fù)債表上持有比特幣的上市公司中，出現(xiàn)了明顯的分歧。隨著比特幣價(jià)格徘徊在歷史高位附近，投資者正在獎(jiǎng)勵(lì)那些采取積極且協(xié)調(diào)一致的比特幣策略的公司，同時(shí)懲罰那些被認(rèn)為對(duì)資金增長(zhǎng)或股東價(jià)值管理不善的公司。
這種差異不僅體現(xiàn)在價(jià)格圖表上，也體現(xiàn)在公司基本面上，最明顯的是人們?cè)絹?lái)越關(guān)注市值與凈資產(chǎn)價(jià)值 (NAV) 的比率。
稀釋案例研究：塞姆勒科學(xué)公司 的交易價(jià)格低于其比特幣價(jià)值
Semler Scientific醫(yī)療科技公司 于 2024 年 5 月轉(zhuǎn)向比特幣資金管理戰(zhàn)略，如今卻發(fā)現(xiàn)自己處境艱難。盡管收購(gòu)了價(jià)值約 4.046 億美元的 3,808 枚比特幣 (BTC)，但其市值已跌至 4.347 億美元，其資產(chǎn)凈值倍數(shù) (mNAV) 跌至令人擔(dān)憂的 0.821 倍。
簡(jiǎn)而言之，市場(chǎng)對(duì)Semler的估值低于其持有的比特幣的價(jià)值。正如VanEck數(shù)字資產(chǎn)主管Matthew Sigel本周強(qiáng)調(diào)的那樣，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。
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Sigel 表示，迄今為止，沒(méi)有一家上市的 BTC 財(cái)務(wù)公司能夠持續(xù)以低于資產(chǎn)凈值的價(jià)格進(jìn)行交易。他警告稱，以資產(chǎn)凈值或接近資產(chǎn)凈值的價(jià)格發(fā)行股票并非戰(zhàn)略性資本形成，而是榨取性稀釋。
如果資產(chǎn)凈值折扣持續(xù)存在，則啟動(dòng)戰(zhàn)略評(píng)估，包括潛在的合并或戰(zhàn)略日落。
他補(bǔ)充說(shuō)，高管薪酬必須與每股凈資產(chǎn)值的增長(zhǎng)掛鉤，而不僅僅是公司持有多少比特幣?！耙坏┠愕墓善币詢糍Y產(chǎn)值交易，股東稀釋就不再具有戰(zhàn)略意義。它只是一種榨取，”他警告說(shuō)。
成功案例：日本Metaplanet憑借出色的執(zhí)行力實(shí)現(xiàn)騰飛
另一方面，日本的 Metaplanet 正因種種原因而備受矚目。6 月 16 日，該公司股價(jià)在東京證券交易所上市后飆升 24%。宣布收購(gòu)以 1.172 億美元增持了 1,112 個(gè)比特幣，使其總持倉(cāng)量達(dá)到 10,000 個(gè)比特幣。這一目標(biāo)最初定于年底實(shí)現(xiàn)，但僅用了六個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了。
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Metaplanet 的比特幣持倉(cāng)平均每枚比特幣 94,697 美元，年初至今已上漲 266.1%，這體現(xiàn)了其出色的資金執(zhí)行力和精準(zhǔn)的時(shí)機(jī)把握。該公司的比特幣投資總額目前已達(dá) 9.47 億美元。其股價(jià)也隨之上漲，年初至今已飆升 425%，過(guò)去一年更是上漲了 2,000%。
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