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文章作者：Castle Labs?文章編譯：Blnicorn
前言
有人會(huì)說(shuō)，生意就是生意，但當(dāng)我們?cè)噲D將更傳統(tǒng)的商業(yè)模式與基于加密貨幣的商業(yè)模式進(jìn)行比較時(shí)，就會(huì)面臨一些挑戰(zhàn)。
本文旨在探討我們的行業(yè)如何增強(qiáng)其商業(yè)模式，并朝著開(kāi)發(fā)具有真正和有回報(bào)用戶需求的可持續(xù)產(chǎn)品演進(jìn)。
加密貨幣行業(yè)正處于一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，炒作驅(qū)動(dòng)的商業(yè)模式正在與市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)發(fā)生碰撞。傳統(tǒng)的 Web2 初創(chuàng)公司長(zhǎng)期以來(lái)將創(chuàng)收作為持久成功的基礎(chǔ)，而加密貨幣領(lǐng)域卻一直采用不同的策略，導(dǎo)致可持續(xù)性與炒作之間出現(xiàn)了不可持續(xù)的錯(cuò)位，使項(xiàng)目難以生存。
加密貨幣中被低估的元素
對(duì)于傳統(tǒng)初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，收入是關(guān)鍵的戰(zhàn)略重點(diǎn)。目標(biāo)是最大化 MRR（月度經(jīng)常性收入）和 ARR（年度經(jīng)常性收入），證明估值合理，并建立持久的公司。然而，在加密貨幣領(lǐng)域，典型的路徑是不同的：從風(fēng)險(xiǎn)投資家那里籌集資金，最大化炒作，推出一個(gè)代幣（通常沒(méi)有實(shí)用性），激勵(lì)（通常是非自然的）使用，然后希望一切順利。
這種方法在用戶中灌輸了錯(cuò)誤的產(chǎn)品存在理由的認(rèn)知，許多項(xiàng)目被視為投機(jī)工具而不是有價(jià)值的產(chǎn)品，導(dǎo)致用戶?「GM」（打招呼）幾個(gè)月，獲得空投，然后離開(kāi)，成為企業(yè)的沉沒(méi)成本，而不是長(zhǎng)期客戶。
因此，由于利益的根本性錯(cuò)位，加密貨幣項(xiàng)目的首要焦點(diǎn)不是產(chǎn)品市場(chǎng)契合度和收入，而是籌集資金和構(gòu)建產(chǎn)品；至于產(chǎn)品是否被使用則是另一回事。
上述模型在加密貨幣中的所謂商業(yè)成功基于不健康和不可持續(xù)的假設(shè)，上面還增加了一個(gè)重大挑戰(zhàn)：加密貨幣活動(dòng)一直具有季節(jié)性，并且與牛市和熊市密切相關(guān)，使得基于炒作的模型本質(zhì)上不可持續(xù)。此外，大多數(shù)產(chǎn)品在初始炒作后未能創(chuàng)新，未能提供用戶留下的理由。由于加密貨幣的轉(zhuǎn)換成本極低且周期波動(dòng)劇烈，生存風(fēng)險(xiǎn)急劇增加。
如果我們想作為行業(yè)蓬勃發(fā)展，我們必須演進(jìn)和成熟，朝著收入成為項(xiàng)目長(zhǎng)期關(guān)鍵焦點(diǎn)的模式，而不是隨機(jī)發(fā)生并由炒作驅(qū)動(dòng)的事情。這可以使項(xiàng)目能夠衡量真實(shí)需求和用戶粘性，產(chǎn)生現(xiàn)金流，并最終生存和成功。
高層次的數(shù)據(jù)也強(qiáng)化了這種緊迫性，因?yàn)閱蝹€(gè)代幣的流動(dòng)性一直在穩(wěn)步下降，而新代幣的創(chuàng)建速度高于市場(chǎng)中新流動(dòng)性的引入：
這意味著從現(xiàn)有用戶中提取價(jià)值的可能性正在下降，這為面臨日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)和有限的可尋址資本的項(xiàng)目創(chuàng)造了一個(gè)嚴(yán)峻的環(huán)境。
收入是加密貨幣的現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)
正如上所述，真正的問(wèn)題是一個(gè)設(shè)計(jì)問(wèn)題：我們正在構(gòu)建的產(chǎn)品在某些條件下可以蓬勃發(fā)展，主要依賴于炒作，而不是構(gòu)建能夠因其品質(zhì)和功能而被使用（并付費(fèi)）的基本產(chǎn)品，無(wú)論市場(chǎng)條件如何。
這就是為什么我相信收入生成是加密貨幣的終極現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)：適應(yīng)這一點(diǎn)并努力從基于炒作的估值轉(zhuǎn)向基本面的項(xiàng)目有機(jī)會(huì)在市場(chǎng)周期中蓬勃發(fā)展并生存，而那些依賴投機(jī)的項(xiàng)目將隨著流動(dòng)性越來(lái)越稀薄而繼續(xù)掙扎。
未來(lái)，我認(rèn)為最看好的產(chǎn)品將是那些在商業(yè)模式中成功破解以下項(xiàng)目的：
專注于收費(fèi)模式：向用戶收取真正的實(shí)用性費(fèi)用，而不是僅僅依靠代幣升值，才是正確的商業(yè)選擇。作為一個(gè)行業(yè)，我們必須摒棄「用戶不應(yīng)該支付費(fèi)用，因?yàn)橛写鷰趴梢猿鍪蹃?lái)」維持「公司運(yùn)營(yíng)」的觀念。
實(shí)施強(qiáng)大的留存機(jī)制：在加密貨幣中，由于鏈上資金轉(zhuǎn)移的便利性和缺乏了解你的客戶（KYC）的要求，用戶的轉(zhuǎn)換成本極低，這是設(shè)計(jì)使然，強(qiáng)調(diào)了加密貨幣項(xiàng)目超越一次性互動(dòng)并建立持續(xù)關(guān)系的重要性，在這種關(guān)系中，用戶會(huì)因?yàn)閷?shí)用性而不是投機(jī)而回歸。
測(cè)量真實(shí)指標(biāo)：跟蹤每用戶收入、客戶獲取成本和終身價(jià)值，而不是僅關(guān)注代幣指標(biāo)和激勵(lì)。
實(shí)施智能回購(gòu)機(jī)制：就像傳統(tǒng)市場(chǎng)中，由真實(shí)收入資助的回購(gòu)是股票增長(zhǎng)戰(zhàn)略的核心部分，加密貨幣也應(yīng)實(shí)施類似的機(jī)制。最好的例子之一是 Hyperliquid，其中超過(guò) 50% 的協(xié)議總收入用于代幣回購(gòu)。
成功破解上述問(wèn)題的加密貨幣團(tuán)隊(duì)觀察到了非常令人鼓舞的指標(biāo)，并實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期增長(zhǎng)。@CryptoFeesInfo 是一個(gè)很好的地方，可以看到哪些項(xiàng)目持續(xù)推動(dòng)收入并衡量用戶的付費(fèi)意愿。
毫不意外，@Uniswap 和 @aave 是表現(xiàn)最出色的：
注：值得注意的是，截至目前，cryptofees 未獲取 Solana 的數(shù)據(jù)。
CT（加密推特）上對(duì)此話題的興趣和關(guān)注也在不斷增長(zhǎng)，看到行業(yè)對(duì)這一項(xiàng)目重要性的認(rèn)同是件好事：
@0xBreadguy 對(duì)加密項(xiàng)目的市盈率（P/E ratios）進(jìn)行了不錯(cuò)的分析，這是金融中常用的指標(biāo)，用于衡量項(xiàng)目相對(duì)于其收益的估值。討論源于對(duì) DeFi 盈利能力的日益關(guān)注，DefiLlama 的最新數(shù)據(jù)顯示，自 2025 年 5 月以來(lái)，主要協(xié)議的總鎖定價(jià)值增加了 15%：
@JustDeauIt 提出了一個(gè)有趣的觀點(diǎn)：真實(shí)收益率（Real Yield）是一個(gè)通過(guò)分解質(zhì)押代幣可獲得的真實(shí)價(jià)值來(lái)比較 L1 網(wǎng)絡(luò)的指標(biāo)，重點(diǎn)關(guān)注用戶支付、MEV（礦工可提取價(jià)值）和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)。這是對(duì) L1 網(wǎng)絡(luò)健康狀況的很好評(píng)估：
收入生成的 DeFi 應(yīng)用：下一個(gè)潛在的成功？
最近，行業(yè)觀察到了一些有趣的應(yīng)用，這些應(yīng)用從一開(kāi)始就以不同的理念構(gòu)建，收入和強(qiáng)大的商業(yè)模式從設(shè)計(jì)之初就融入其中。
基于 DeFi 的交易界面
DeFi 交易應(yīng)用和界面在收入方面表現(xiàn)卓越。這些應(yīng)用憑借簡(jiǎn)單的承諾和出色的執(zhí)行，為交易者提供無(wú)縫且直觀的體驗(yàn)，讓他們可以與多個(gè)區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上的各種交易場(chǎng)所互動(dòng)。
交易者（他們的目標(biāo)客戶）重視執(zhí)行速度、可靠性和易用性，并樂(lè)意支付溢價(jià)以獲得簡(jiǎn)化整個(gè)體驗(yàn)的服務(wù)，因?yàn)楦倪M(jìn)的可用性可以為他們賺更多錢。
像 @AxiomTrading 這樣的應(yīng)用滿足了這種需求，并迅速實(shí)現(xiàn)了極高的盈利能力（axiom.trade 是有史以來(lái)增長(zhǎng)最快的加密貨幣初創(chuàng)公司之一，僅用 4 個(gè)月就實(shí)現(xiàn)了 1 億美元的收入）。
基于 Hyperliquid 的移動(dòng)交易應(yīng)用
另一個(gè)有趣的領(lǐng)域是以移動(dòng)優(yōu)先的應(yīng)用，背后由 DeFi 提供支持。DeFi 是加密貨幣最具變革性的創(chuàng)新之一，但其復(fù)雜性使其難以被大眾接受。但現(xiàn)在這種情況正在改變。
基于 Hyperliquid 基礎(chǔ)設(shè)施的新一批移動(dòng)優(yōu)先體驗(yàn)正在興起，體驗(yàn)確實(shí)令人驚嘆。
像 @dexaridotcom 或 @LootbaseX 這樣的應(yīng)用提供類似中心化交易所（CEX）的體驗(yàn)，同時(shí)保持對(duì)資產(chǎn)的完全所有權(quán)，并在真正的去中心化市場(chǎng)中進(jìn)行交易。我相信這些應(yīng)用將支持各種商業(yè)模式的實(shí)驗(yàn)，我預(yù)計(jì)用戶的付費(fèi)意愿會(huì)更高，因?yàn)楸銛y、安全且抽象的 DeFi 訪問(wèn)是用戶將大大受益的東西。
希望這些更成熟且具有前瞻性的產(chǎn)品，專為凈新增用戶獲取和可持續(xù)盈利設(shè)計(jì)，將推動(dòng)行業(yè)的新采用方式，并積極影響其他開(kāi)發(fā)者追求類似的路徑。
總之，我認(rèn)為加密貨幣的下一階段采用將由向收入生成應(yīng)用的轉(zhuǎn)變驅(qū)動(dòng)。這些產(chǎn)品將帶來(lái)更多的用戶粘性，吸引更多投資，并促進(jìn)可持續(xù)的需求。
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