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領(lǐng)先的加密貨幣市場(chǎng)分析師兼加密投資平臺(tái) Mechanism Capital 合伙人 Andrew Kang 警告稱，以太坊財(cái)務(wù)策略公司可能會(huì)走上與 ETH 交易所交易基金 (ETF) 相同的道路——先是一陣興奮，隨后卻取得令人失望的成功。
在最近的郵政在 X 上，他將 ETH 資金管理公司的預(yù)期命運(yùn)與備受炒作的現(xiàn)貨 ETH ETF 進(jìn)行了類比，后者去年獲得了美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。盡管最初市場(chǎng)樂觀，但早期 ETF 的交易量充其量也只是適中，最終還是屈服于嚴(yán)酷的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)。
與令人失望的 ETH 現(xiàn)貨 ETF 發(fā)行類似
這導(dǎo)致許多人重新評(píng)估了他們對(duì)機(jī)構(gòu)需求的預(yù)期。正如康寫道：“需求預(yù)期遠(yuǎn)高于現(xiàn)實(shí)。“換句話說，采用 ETH 資金策略的公司可能會(huì)經(jīng)歷與現(xiàn)貨 ETH ETF 推出后類似的幻滅感。
除了極度炒作和表現(xiàn)不佳之外，他還告訴讀者“預(yù)計(jì)到明年大多數(shù)股票的資產(chǎn)凈值將大幅折扣。“他指的是凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV），它代表基金或公司持有的資產(chǎn)的潛在價(jià)值。
ETH ETF 怎么了？
的確，Kang 的論點(diǎn)并非毫無道理。就像 ETF 的情況一樣，如果需求沒有按照預(yù)期實(shí)現(xiàn)，這些投資工具的交易價(jià)格可能會(huì)低于其持有的 ETH 的價(jià)值。最終，它們的宣傳會(huì)非常吸引人，但實(shí)際采用率卻令人失望。
在之前的一篇相關(guān)文章中，Kang 指出，許多公開發(fā)行的 ETH 投資工具難以獲得與單純持有 ETH 相當(dāng)?shù)幕貓?bào)。他還指出，這些投資工具可能面臨結(jié)構(gòu)性效率低下和流動(dòng)性低下的風(fēng)險(xiǎn)，并表示“除非以太坊開發(fā)出一條令人信服的途徑來改善其經(jīng)濟(jì)狀況”，否則 ETH ETF 不會(huì)帶來太大的上漲空間。
與此同時(shí)，更廣泛的市場(chǎng)現(xiàn)在可能會(huì)以更批判的眼光來評(píng)價(jià)這些資金管理公司。在Kang看來，由于ETH ETF發(fā)展仍舉步維艱，最初的興奮似乎已被嚴(yán)酷的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)所取代，預(yù)期資金流與實(shí)際資金流之間出現(xiàn)了脫節(jié)。
反駁：近期ETF流入激增
話雖如此，ETH ETF 的最終篇章可能尚未書寫。在經(jīng)歷了一段時(shí)間的低迷之后，以太坊 ETF 最近目睹流入量增加，6 月第一周達(dá)到 2.813 億美元。
這表明機(jī)構(gòu)興趣可能正在增強(qiáng)，這一發(fā)展可能為 ETF 和 ETH 本身的價(jià)格帶來更積極的前景。
總而言之，如果 Kang 的預(yù)測(cè)正確，那么 2026 年可能是以太坊原生投資產(chǎn)品面臨迄今為止最大考驗(yàn)的一年——不僅來自監(jiān)管機(jī)構(gòu)，還來自市場(chǎng)本身，而市場(chǎng)本身很少會(huì)寬容。
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