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圓圈 周四在紐約證券交易所的出色首秀迅速惡化，此前其長(zhǎng)期合作伙伴和加密投資公司 Arca 公開(kāi)抨擊這家穩(wěn)定幣發(fā)行商，稱其背叛了加密原生盟友，轉(zhuǎn)而支持華爾街。
股份Circle穩(wěn)定幣 USDC 背后的公司 CRCL.N 開(kāi)盤價(jià)為 69 美元，是其 31 美元 IPO 價(jià)格的兩倍多，最高達(dá)到 103.75 美元，收盤時(shí)略有回落。此次 IPO 融資約 10.5 億美元，使其成為自 Coinbase 以來(lái)加密貨幣原生公司規(guī)模最大的公開(kāi)募股之一。但并非所有人都為此感到高興。
Arca CIO 在 X 上發(fā)布了一封措辭嚴(yán)厲的公開(kāi)信（現(xiàn)已刪除），信中杰夫·多爾曼嚴(yán)厲批評(píng) Circle 的 IPO 分配流程，指責(zé)該公司將長(zhǎng)期的加密貨幣支持者排擠在外，轉(zhuǎn)而與傳統(tǒng)金融 (TradFi) 機(jī)構(gòu)拉攏。
多爾曼寫道：“近十年來(lái)，Arca 一直是我們的客戶和合作伙伴。我們向全球所有稱你們和這個(gè)行業(yè)為笑話的機(jī)構(gòu)捍衛(wèi)了 USDC 和穩(wěn)定幣，包括多次代表你們與美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 進(jìn)行對(duì)話?！?/p>
分配未達(dá)到預(yù)期
多爾曼表示，Arca 申請(qǐng)?jiān)?Circle 的 IPO 中配售 1000 萬(wàn)美元，并在 4 月 8 日（路演第一天）下單。最終他們獲得了 13.5 萬(wàn)美元，約占其申請(qǐng)金額的 1.35%。
“你們報(bào)答我們，就給Arca一份1000萬(wàn)美元的IPO配售，配售區(qū)區(qū)13.5萬(wàn)美元？”他繼續(xù)說(shuō)道。“這份配售是我們4月8日IPO路演第一天就下的，當(dāng)時(shí)大家都因?yàn)殛P(guān)稅問(wèn)題而不愿參與，差點(diǎn)就被撤了?！?/p>
Arca 曾多次支持 Circle 度過(guò)加密貨幣寒冬，包括 2023 年 3 月的銀行業(yè)危機(jī)，當(dāng)時(shí)危機(jī)導(dǎo)致 Circle 暫時(shí)與 USDC 脫鉤。Arca 認(rèn)為 Circle 的這一決定明顯背叛了 Circle。Dorman 認(rèn)為，Circle 的這一決定不僅僅是疏忽，而是徹底背離了加密貨幣的理念。
多爾曼繼續(xù)指責(zé) Circle 優(yōu)先考慮那些“可能根本沒(méi)讀過(guò)你的招股說(shuō)明書、沒(méi)有錢包、也永遠(yuǎn)不會(huì)使用你的產(chǎn)品”的知名 TradFi 投資者。
加密的精神是獎(jiǎng)勵(lì)你的客戶，而不僅僅是被動(dòng)的股東。
Hope Circle 要求摩根大通將股票分配給已經(jīng)使用 USDC 和 Circle 近十年的加密基金，而不是分配給可能甚至沒(méi)有閱讀招股說(shuō)明書的 TradFi 基金。https://t.co/zC4gJwiuFq
— 杰夫·多爾曼（@jdorman81）2025年6月4日
Arca 進(jìn)入核時(shí)代
這并非空談。Arca 將切斷與 Circle 的所有業(yè)務(wù)往來(lái)?！癆rca 將關(guān)閉我們與 Circle 的所有賬戶，并將告知與我們合作的每一家經(jīng)銷商，我們將不再接受 USDC，”Dorman 寫道?！叭绻阆肟纯茨銈兊漠a(chǎn)品已經(jīng)變得多么不合時(shí)宜、多么普通，那么這個(gè)決定很容易做出，而且對(duì)我們的業(yè)務(wù)沒(méi)有任何影響，因?yàn)榈教幎加型昝赖奶娲?。?/p>
此次事件的余波凸顯了加密貨幣領(lǐng)域持續(xù)不斷的身份危機(jī)：如何在保持對(duì)早期信徒的忠誠(chéng)度的同時(shí)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張？對(duì)于像Circle這樣的公司來(lái)說(shuō)，上市之路往往需要機(jī)構(gòu)資本的支持。但Dorman的言論強(qiáng)調(diào)，這條道路可能會(huì)讓這些初創(chuàng)企業(yè)在孕育它們的生態(tài)系統(tǒng)中付出聲譽(yù)代價(jià)。
多曼的團(tuán)隊(duì)近十年前離開(kāi)華爾街，創(chuàng)建了一家加密貨幣原生公司。他表示，這種轉(zhuǎn)變頗具諷刺意味?！澳銈冇只氐搅嗽c(diǎn)，”他寫道。
歷史加密貨幣關(guān)系與新發(fā)現(xiàn)的華爾街愛(ài)情的碰撞
Circle 尚未對(duì) Arca 的指控做出公開(kāi)回應(yīng)。從大多數(shù)指標(biāo)來(lái)看，該公司的 IPO 都取得了成功。投資者興趣表現(xiàn)強(qiáng)勁，定價(jià)高于預(yù)計(jì)的 27 至 28 美元區(qū)間，首次亮相便受到主流金融媒體的熱烈歡迎。
但 Arca 的公開(kāi)分歧給這一成功蒙上了一層陰影，并引發(fā)了一些令人不安的問(wèn)題：加密貨幣原生公司該如何發(fā)展壯大？能否在不放棄自身根基的情況下上市？加密貨幣公司是否應(yīng)該效仿 TradFi 的策略？或者，是否存在第三條道路？
至少對(duì)于 Arca 來(lái)說(shuō)，判決已經(jīng)出來(lái)了。
“你和 Coinbase 天生一對(duì)，”多爾曼總結(jié)道?！皟芍Р环Q職的管理團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)直是天作之合，他們?cè)缙诔闪?，但后?lái)卻把所有事情都搞砸了?！?/p>
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