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特朗普關(guān)稅政策震撼了投資者，全球股市先是遭遇大規(guī)模拋售而后大幅反彈。汽車、礦業(yè)和制藥等對(duì)關(guān)稅敏感的股票交易尤其波動(dòng)。然而，美國國際貿(mào)易法院周三裁定，阻止特朗普政府征收所謂的“對(duì)等關(guān)稅”，不到24小時(shí)后，美國聯(lián)邦巡回上訴法院又允許特朗普繼續(xù)推進(jìn)其關(guān)稅政策。
美國銀行歐洲股票策略主管塞巴斯蒂安·雷德勒（Sebastian Raedler）表示，即使新的進(jìn)口關(guān)稅生效，歐洲的一個(gè)板塊仍有上漲潛力?！爱?dāng)前主要的逆向交易是超配歐洲制藥股，”他周四對(duì)CNBC的《歐洲Squawk Box》節(jié)目表示，“這個(gè)防御性板塊完全沒有參與我們今年早些時(shí)候看到的防御性股票的優(yōu)異表現(xiàn)?！?/p>
盡管在市場動(dòng)蕩中通常被視為安全投資的板塊（如公用事業(yè)）今年大幅上漲，但歐洲地區(qū)性的斯托克制藥指數(shù)（Stoxx Pharmaceuticals index）已下跌近5%。雷德勒告訴CNBC，歐洲制藥股因“一場完美風(fēng)暴”而暴跌，但他認(rèn)為，投資者大幅高估了特朗普關(guān)稅對(duì)該行業(yè)構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)。
他表示，“諾和諾德股價(jià)暴跌。隨著美元疲軟，人們擔(dān)心行業(yè)特定關(guān)稅，擔(dān)心美國藥價(jià)下跌。因此，該板塊估值已降至2009年以來最低水平。”
不過，他表示，要讓該地區(qū)制藥板塊表現(xiàn)優(yōu)異，需要“某種形式的全球增長放緩”?！八晕覀儗⒂^察關(guān)稅是否仍會(huì)生效。如果關(guān)稅造成任何損害，如果（經(jīng)濟(jì)）出現(xiàn)任何放緩，制藥板塊的定價(jià)遠(yuǎn)未反映這些因素，”他說，“投資者確實(shí)已經(jīng)放棄了這個(gè)板塊?！?/p>
拋開關(guān)稅不談，雷德勒也認(rèn)為投資者低估了制藥行業(yè)的主要參與者諾和諾德。“市場實(shí)際上甚至沒有為他們現(xiàn)有產(chǎn)品的現(xiàn)金流定價(jià)，更不用說他們?cè)诳诜a(chǎn)品方面可能進(jìn)行的升級(jí)了，”他指的是該公司像Wegovy這樣的重磅減肥藥?！巴顿Y者基本上在定價(jià)一種場景：（美國競爭對(duì)手）禮來（Eli Lilly）吃掉整個(gè)市場，而諾和諾德什么也得不到?！?/p>
在哥本哈根上市的諾和諾德股價(jià)自年初以來已下跌近30%。雷德勒稱，瑞士股市也可能處于上漲的有利位置，并指出該國股市“相對(duì)于歐洲市場接近歷史低點(diǎn)”。他補(bǔ)充稱，部分原因在于該國龐大的制藥行業(yè)。
“過去一個(gè)月，歐洲的周期性和防御性板塊估值差達(dá)到30年高點(diǎn)，這意味著拖累瑞士市場的不僅是制藥股，還有食品和飲料板塊，”他表示，“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已回到低點(diǎn)，加上制藥行業(yè)的特殊邏輯。所以關(guān)鍵問題是，我們經(jīng)歷了三年沒有放緩的全球周期。最終會(huì)出現(xiàn)放緩嗎？如果是這樣，瑞士市場的制藥、食品和飲料板塊將有非常豐富的投資機(jī)會(huì)?！?/p>
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