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特朗普連任總統(tǒng)將給東歐帶來(lái)和平的賭注正在實(shí)時(shí)崩盤。據(jù)彭博社報(bào)道，那些在2025年初大量購(gòu)買烏克蘭美元債券的投資者，相信特朗普會(huì)迅速結(jié)束與俄羅斯的戰(zhàn)爭(zhēng)，如今卻損失了超過(guò)10%，使這些債券成為今年所有新興和前沿市場(chǎng)中表現(xiàn)最差的債券。
最初充滿希望的反彈如今正迅速瓦解。今年1月，同樣的債券市場(chǎng)曾強(qiáng)勁反彈。去年8月烏克蘭債務(wù)重組后，一些債券的價(jià)格幾乎翻了一番。交易員們將特朗普重返白宮視為和平的關(guān)鍵。
但隨著戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)入第四個(gè)年頭，且看不到?；鸬嫩E象，這一賭注正在落空。在特朗普高調(diào)宣布試圖在伊斯坦布爾與弗拉基米爾·普京和弗拉基米爾·澤連斯基舉行直接會(huì)談后，市場(chǎng)樂(lè)觀情緒開(kāi)始消退。
普京放棄了，只派了低級(jí)助手。澤連斯基來(lái)了。但什么也沒(méi)發(fā)生。
和平希望破滅，投資者撤資
即使在伊斯坦布爾之行失敗后，特朗普仍堅(jiān)持推動(dòng)另一次會(huì)晤，這次是在梵蒂岡。但周五，俄羅斯官員否決了這一提議，稱其不切實(shí)際?？死锬妨謱m的拒絕向市場(chǎng)明確表明，戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束還遠(yuǎn)未到來(lái)。
從那時(shí)起，價(jià)格下跌才真正開(kāi)始產(chǎn)生影響。烏克蘭一些2035年到期的零息債券，其收益僅取決于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，價(jià)格已從2月份的70美分跌至目前的僅50美分。
維克托·薩博（Viktor Szabo），阿伯丁投資公司（Aberdeen Investments）投資總監(jiān)，說(shuō)整個(gè)局勢(shì)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)：“市場(chǎng)已經(jīng)回到了特朗普當(dāng)選前的水平。就職典禮后第二天就實(shí)現(xiàn)和平的承諾，卻遭遇了普京并不想要和平的現(xiàn)實(shí)?！?/span>
并非所有人都徹底放棄了烏克蘭。美國(guó)銀行仍然建議增持烏克蘭的外債。但就連他們也警告稱，持續(xù)的沖突會(huì)帶來(lái)“下行風(fēng)險(xiǎn)”。與此同時(shí)，摩根士丹利根本不指望2025年就能實(shí)現(xiàn)和平。對(duì)沖基金也在調(diào)整策略。
倫敦Frontier Road的資金管理人馬丁·貝爾塞切(Martin Bercetche)表示，他們現(xiàn)在更青睞烏克蘭公司債券，稱其受混亂局勢(shì)的影響較小?！昂推秸勁型涎拥闹饕绊戯@然已經(jīng)體現(xiàn)在烏克蘭主權(quán)債券上，”馬丁說(shuō)道?！巴顿Y這些債券的前提是某種形式的停火或戰(zhàn)事得到解決。”
東歐崛起，烏克蘭下滑
烏克蘭市場(chǎng)崩盤之際，周邊國(guó)家卻在大賺一筆。原因何在？恐慌。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人擔(dān)心特朗普可能會(huì)撤回美國(guó)對(duì)北約的支持，甚至徹底退出和平談判，因此他們正在向本國(guó)軍隊(duì)投入巨資。德國(guó)和其他國(guó)家已投入數(shù)千億歐元用于國(guó)防，這推高了整個(gè)地區(qū)的資產(chǎn)價(jià)格。
華沙、布拉格和布達(dá)佩斯引領(lǐng)潮流。今年，這些城市的股指以美元計(jì)算均上漲逾30%。這些城市的貨幣——福林、克朗和茲羅提——在2025年也位列前茅。只有俄羅斯盧布的反彈速度超過(guò)了它們。
然而，政治壓力并未減輕。波蘭和羅馬尼亞的選舉令投資者緊張不安。匈牙利總理、特朗普的親密盟友維克托·歐爾班表示，和平進(jìn)程的拖延將給經(jīng)濟(jì)留下持續(xù)至2026年的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷。這份聲明加劇了人們的擔(dān)憂：如果和平談判繼續(xù)停滯，該地區(qū)可能面臨更大的不穩(wěn)定。
烏克蘭的情況是個(gè)例外，也是一個(gè)警示。盡管投資者尚未準(zhǔn)備好徹底放棄，但市場(chǎng)情緒顯然已經(jīng)發(fā)生了變化。特朗普推動(dòng)的反彈已經(jīng)結(jié)束。如果實(shí)際進(jìn)展不顯著，債券市場(chǎng)的下跌可能還不會(huì)結(jié)束。
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