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香港特區(qū)立法會于2025年5月21日通過了《穩(wěn)定幣條例草案》，標志著香港成為全球首個建立法幣穩(wěn)定幣全鏈條監(jiān)管體系的司法管轄區(qū)。這一立法行動不僅為香港的虛擬資產行業(yè)提供了明確的法律框架，還通過平衡金融創(chuàng)新與風險防控，為香港及中國內地虛擬貨幣行業(yè)的發(fā)展帶來了深遠的積極影響。劉律師（web3_lawyer）從香港及中國內地兩個維度，結合政策背景、行業(yè)影響及未來趨勢，分析該法案通過的積極意義。
一、對香港的積極影響
（一）強化香港作為全球數字資產中心的地位?
香港作為國際金融中心，近年來在虛擬資產領域持續(xù)發(fā)力。《穩(wěn)定幣條例草案》的通過進一步鞏固了香港在全球數字資產市場的領導地位。法案明確了穩(wěn)定幣發(fā)行人的監(jiān)管要求，包括2500萬港元的注冊資本門檻、1:1儲備資產錨定發(fā)行量、強制保障無條件贖回權等。這些嚴格但清晰的監(jiān)管標準為穩(wěn)定幣市場提供了透明的合規(guī)環(huán)境，有助于吸引全球投資者和企業(yè)選擇香港作為穩(wěn)定幣業(yè)務的運營中心。
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此外，香港金管局計劃在法案通過后迅速發(fā)布監(jiān)管指引，并于2025年底開放牌照申請。這將吸引包括渣打香港、安擬集團等機構在內的企業(yè)積極參與，加速港元穩(wěn)定幣的開發(fā)與應用。 港元穩(wěn)定幣的推出不僅能增強香港在跨境支付領域的競爭力，還將推動Web3生態(tài)的發(fā)展，為香港數字經濟注入新活力。例如，港元穩(wěn)定幣可用于高效、低成本的跨境貿易結算，進一步鞏固香港作為亞洲金融樞紐的地位。
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（二）促進金融創(chuàng)新與技術發(fā)展?
《穩(wěn)定幣條例草案》的通過表明香港政府將穩(wěn)定幣視為數字金融基礎設施的重要組成部分，而非邊緣技術。 法案通過為穩(wěn)定幣發(fā)行人提供了明確的合規(guī)路徑，鼓勵企業(yè)在監(jiān)管框架內進行技術創(chuàng)新。例如，京東集團已進入香港的穩(wěn)定幣“沙盒”測試階段，表明企業(yè)對香港市場的信心。 這種“監(jiān)管沙盒”機制允許企業(yè)在受控環(huán)境中測試創(chuàng)新產品，降低了初創(chuàng)企業(yè)的合規(guī)成本，同時為技術迭代提供了空間。
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穩(wěn)定幣作為去中心化金融（DeFi）的核心組成部分，其合法化將推動Web3、NFT及元宇宙等領域的進一步發(fā)展。香港政府自2022年以來便開始布局虛擬資產監(jiān)管，2023年開展公眾咨詢，2024年推出監(jiān)管沙盒，顯示出對Web3生態(tài)的長期支持。 法案的通過將進一步激發(fā)區(qū)塊鏈技術在支付、結算、供應鏈金融等領域的應用，為香港打造一個充滿活力的數字資產生態(tài)系統(tǒng)。
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（三）提升市場信心與投資者保護?
虛擬資產行業(yè)因過去的事件（如FTX暴雷）而面臨信任危機。香港通過建立全面的穩(wěn)定幣監(jiān)管體系，強調儲備資產管理、流動性和反洗錢（AML）要求，有效降低了市場風險。 這些措施確保了穩(wěn)定幣發(fā)行人的商業(yè)模式可持續(xù)性，同時為投資者提供了更高的安全保障。例如，強制1:1儲備資產要求和無條件贖回權能夠有效防止穩(wěn)定幣脫鉤風險，增強市場對穩(wěn)定幣的信任。
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此外，香港的監(jiān)管框架在創(chuàng)新與保護之間尋求平衡，展現了開放兼容的態(tài)度。 這種平衡不僅吸引了全球加密企業(yè)的目光，也為本地零售投資者提供了更安全的投資渠道。例如，眾安銀行（ZA Bank）已率先推出虛擬資產交易服務，支持比特幣和以太坊交易，未來可能進一步擴展至穩(wěn)定幣交易。 這種先行者的示范效應將推動更多金融機構進入虛擬資產市場，擴大香港的投資者基礎。
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（四）推動跨境支付與金融互聯互通?
穩(wěn)定幣在跨境支付中具有低成本、高效率的優(yōu)勢，香港的穩(wěn)定幣法案為港元穩(wěn)定幣的廣泛應用奠定了基礎。港元穩(wěn)定幣的推出將優(yōu)化香港與亞洲其他地區(qū)的金融互聯互通，尤其是在“一帶一路”倡議和粵港澳大灣區(qū)建設中。 例如，港元穩(wěn)定幣可用于跨境電商、貿易結算及供應鏈金融，降低交易成本，提升結算效率。這不僅有助于香港鞏固其作為全球貿易中心的地位，還將為本地企業(yè)提供更多數字化金融工具。
二、對內地的積極影響
（一）為內地提供監(jiān)管經驗參考?
中國內地對虛擬貨幣的監(jiān)管態(tài)度較為嚴格，禁止加密貨幣業(yè)務型交易和ICO，但對區(qū)塊鏈技術持開放態(tài)度。香港《穩(wěn)定幣條例草案》的通過為內地提供了可借鑒的監(jiān)管模式。香港的監(jiān)管框架強調合規(guī)性、風險防控和金融創(chuàng)新的平衡，這與內地推動區(qū)塊鏈技術在金融領域的應用（如數字人民幣）的政策目標有一定契合點。
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例如，香港的“監(jiān)管沙盒”機制為穩(wěn)定幣發(fā)行提供了測試環(huán)境，這種模式可能啟發(fā)內地在特定領域（如央行數字貨幣CBDC或供應鏈金融）探索類似的試點機制。香港作為內地與國際市場的橋梁，其成功經驗可能推動內地在未來逐步放開對穩(wěn)定幣等虛擬資產的監(jiān)管限制，尤其是在與港元或人民幣掛鉤的穩(wěn)定幣領域。
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（二）推動人民幣國際化?
香港的穩(wěn)定幣法案為非美元穩(wěn)定幣（如錨定港幣或人民幣的穩(wěn)定幣）提供了實驗場。 雖然目前香港的穩(wěn)定幣監(jiān)管主要聚焦港元穩(wěn)定幣，但其開放的監(jiān)管態(tài)度為人民幣穩(wěn)定幣的探索提供了可能性。香港作為人民幣離岸中心，擁有成熟的金融基礎設施和國際化的市場環(huán)境，適合作為人民幣穩(wěn)定幣的試驗地。若人民幣穩(wěn)定幣在香港獲得成功，將進一步推動人民幣在全球支付和結算中的使用，助力人民幣國際化進程。
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例如，香港的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架可能為內地企業(yè)提供合規(guī)渠道，通過香港發(fā)行人民幣錨定的穩(wěn)定幣，用于跨境貿易和投資。這種模式不僅能提升人民幣的國際接受度，還能為內地企業(yè)提供新的融資和支付工具，增強其在全球市場的競爭力。
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（三）促進粵港澳大灣區(qū)金融科技協同發(fā)展?
粵港澳大灣區(qū)是中國內地推動金融科技和區(qū)塊鏈技術應用的重要區(qū)域。香港的穩(wěn)定幣法案為大灣區(qū)的金融科技協同發(fā)展提供了新機遇。例如，港元穩(wěn)定幣可與數字人民幣形成互補，共同服務于大灣區(qū)的跨境支付、貿易融資和供應鏈金融需求。香港的監(jiān)管經驗和成熟的金融市場可以為大灣區(qū)企業(yè)提供合規(guī)指引，吸引更多內地科技企業(yè)通過香港進入國際市場。
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此外，香港的虛擬資產交易平臺和穩(wěn)定幣發(fā)行人可能與內地企業(yè)合作，開發(fā)基于區(qū)塊鏈的金融產品。例如，穩(wěn)定幣可用于大灣區(qū)的供應鏈金融平臺，解決中小企業(yè)融資難的問題。這種跨區(qū)域合作將推動大灣區(qū)金融科技生態(tài)的整合與發(fā)展。
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（四）間接刺激內地區(qū)塊鏈技術應用?
雖然內地對加密貨幣交易持謹慎態(tài)度，但區(qū)塊鏈技術在供應鏈金融、跨境支付和數字身份認證等領域已被廣泛應用。香港的穩(wěn)定幣法案為區(qū)塊鏈技術的商業(yè)化應用提供了成功案例，可能間接刺激內地企業(yè)在合規(guī)框架下加速區(qū)塊鏈技術的研發(fā)和應用。例如，香港的穩(wěn)定幣“沙盒”測試經驗可為內地企業(yè)提供技術參考，推動區(qū)塊鏈在金融科技領域的落地。
三、未來趨勢展望
香港《穩(wěn)定幣條例草案》的通過標志著全球穩(wěn)定幣監(jiān)管進入新階段。未來，香港可能成為非美元穩(wěn)定幣的全球實驗場，吸引更多國際企業(yè)進入其市場。同時，香港的監(jiān)管模式可能為其他國家和地區(qū)提供借鑒，推動全球穩(wěn)定幣監(jiān)管的協調與發(fā)展。
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對中國內地而言，香港的成功經驗可能促使監(jiān)管機構在未來逐步放寬對虛擬資產的限制，尤其是在與人民幣國際化相關的領域。內地企業(yè)可通過香港的合規(guī)渠道參與全球數字資產市場，增強國際競爭力。此外，香港與內地的金融科技合作將在粵港澳大灣區(qū)框架下進一步深化，形成區(qū)域協同發(fā)展的典范。
四、寫在最后
香港《穩(wěn)定幣條例草案》的通過對香港及中國內地虛擬貨幣行業(yè)具有深遠的積極影響。對香港而言，法案鞏固了其作為全球數字資產中心的地位，促進了金融創(chuàng)新、投資者保護和跨境支付的發(fā)展。對中國內地而言，香港的監(jiān)管經驗為內地提供了參考，推動了人民幣國際化、粵港澳大灣區(qū)金融科技協同發(fā)展及區(qū)塊鏈技術應用的間接刺激。未來，隨著香港穩(wěn)定幣市場的成熟及其與內地的進一步合作，雙方將在全球數字金融領域占據更重要的位置，為區(qū)域經濟發(fā)展注入新動能。
僅代表本文作者個人觀點，不構成對特定事項的法律咨詢和法律意見。
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