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曾任卡特與里根政府時(shí)期五角大樓高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的大衛(wèi)·布朗德（David Blond）表示，美國股市與債市正站在刀鋒之上——特朗普政府的對(duì)等關(guān)稅政策與國會(huì)預(yù)算案對(duì)聯(lián)邦赤字及美國經(jīng)濟(jì)的影響，令市場充滿疑慮。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪上周下調(diào)了美國的信用評(píng)級(jí)。仔細(xì)分析表明，美國失去最后一個(gè)AAA評(píng)級(jí)將小幅推高美債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但這并非金融市場的最大隱憂。
多年來，美國常年維持約萬億美元的財(cái)政赤字，美元洪流刺激全球貿(mào)易增長，并讓美元支撐著世界金融體系。作為美國貿(mào)易逆差產(chǎn)物的外國儲(chǔ)蓄，持續(xù)涌入高流動(dòng)性的美國市場。若美國貿(mào)易逆差收窄，外資這一最佳投資來源可能枯竭——正是這些過剩外資將美股推至新高，而如今特朗普對(duì)運(yùn)行80年的全球貿(mào)易體系的攻擊，正使這一支柱岌岌可危。
保守派議員可能堅(jiān)稱，聯(lián)邦預(yù)算赤字與不斷膨脹的國債才是核心問題。這或許有其道理，但只需讓2017年過度慷慨的特朗普減稅政策在2025年底自然到期，局面便能緩解。
然而，華盛頓政客們正玩弄會(huì)計(jì)伎倆與稅收優(yōu)惠。社會(huì)福利削減疊加特朗普關(guān)稅，或?qū)?dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退，甚至進(jìn)一步擴(kuò)大預(yù)算赤字。值得注意的是，近期美債拍賣遇冷已顯露端倪。
特朗普在首個(gè)任期試圖通過關(guān)稅扭轉(zhuǎn)局面，但收效甚微——這些措施未能使初級(jí)產(chǎn)能回流，反推高了美國制造與建設(shè)成本。
如今，特朗普將關(guān)稅視作產(chǎn)業(yè)政策與收入來源的雙重工具。但作為產(chǎn)業(yè)政策，關(guān)稅注定失敗：企業(yè)不會(huì)一夜新建工廠，而關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的損害終將迫使美國退縮（世界已見證過這一幕）。作為收入來源，關(guān)稅更難以平衡數(shù)萬億美元赤字。盡管短期內(nèi)赤字可能因關(guān)稅而下降，但對(duì)華爾街而言，更平衡的貿(mào)易未必是好消息。
我們身處一個(gè)缺乏制衡的全球互聯(lián)體系中。特朗普已干擾了以美元為基礎(chǔ)的世界秩序，以及支撐經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)體商品流動(dòng)。美國單邊關(guān)稅與破壞全球經(jīng)濟(jì)體系順暢運(yùn)作的貿(mào)易政策，只會(huì)引發(fā)全球金融市場動(dòng)蕩，甚至導(dǎo)致美國及世界多地陷入衰退。
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