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警告信號(hào)就在我們眼前：30 萬億美元的債券市場(chǎng)崩潰即將到來，似乎沒有人知道如何阻止它，甚至美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾也不知道。
據(jù)穆迪報(bào)告，美國信用評(píng)級(jí)上周五，美國國債評(píng)級(jí)被下調(diào)，導(dǎo)致其最新AAA評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)至Aa1。周一，投資者毫不猶豫地拋售債券，收益率飆升。
30年期美國國債收益率飆升至5.012%，10年期美國國債收益率升至4.54%，2年期美國國債收益率升至4.023%。這不僅僅是一次反應(yīng)，更是一次崩潰。
穆迪解釋稱，這一決定的直接原因是，維持美國政府不斷膨脹的赤字的成本不斷上升，而利息支出的增加和金融環(huán)境的收緊使赤字雪上加霜。該機(jī)構(gòu)表示：
“在我們21個(gè)等級(jí)的評(píng)級(jí)中，此次下調(diào)一級(jí)反映了十多年來政府債務(wù)和利息支付率的上升，其水平明顯高于評(píng)級(jí)相似的主權(quán)國家。”
美國降級(jí)后，歐洲和亞洲債券收益率飆升
大西洋彼岸，英國10年期英國國債收益率從4.64%升至4.75%。分析師表示，這一上漲是由英國央行的緊縮策略推動(dòng)的，該策略提高了借貸成本。與此同時(shí)，德國10年期國債收益率從2.60%小幅上漲至2.64%。
歐盟委員會(huì)也未能提振信心。同日，歐盟委員會(huì)將2025年歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)預(yù)期從1.3%下調(diào)至0.9%，理由是財(cái)政和貿(mào)易問題。
印度債券市場(chǎng)基本保持穩(wěn)定。10年期國債收益率持平于6.27%，交易員注意到，在上周大幅下跌后，收益率曲線有所回穩(wěn)。不過，收益率曲線正在趨陡，這通常預(yù)示著未來將出現(xiàn)問題。
日本 10 年期國債收益率上漲至 1.49%，原因是日本銀行今年早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)將利率上調(diào)至 0.5%，并取消了刺激計(jì)劃，該計(jì)劃提高了借貸成本并削減了債券購買量。
中國的情況則有所不同。10年期國債收益率小幅下滑至1.66%，但這僅僅是因?yàn)闆]有人預(yù)期2025年經(jīng)濟(jì)會(huì)真正復(fù)蘇。房地產(chǎn)市場(chǎng)依然疲軟，通脹上升速度也不足以刺激需求。
韓國也呈現(xiàn)上漲勢(shì)頭。截至5月16日，10年期國債收益率為2.69%，3年期國債收益率升至2.366%，5年期國債收益率攀升至2.501%。
特朗普抨擊美聯(lián)儲(chǔ)，鮑威爾維持高利率
在美國，鮑威爾拒絕降息，也拒絕向經(jīng)濟(jì)注入新的流動(dòng)性。幾個(gè)月來，唐納德·特朗普總統(tǒng)一直在公開攻擊鮑威爾。周六，他發(fā)布在 Truth Social 上：
“幾乎所有人的共識(shí)是，‘美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該盡早降息，而不是推遲?！砹?，鮑威爾，一個(gè)以太晚而聞名的人，可能會(huì)再次搞砸——但誰知道呢？？？”
盡管如此，鮑威爾并未改變政策方向。他堅(jiān)持“長(zhǎng)期維持高利率”的策略，將聯(lián)邦基金利率維持在4.25%至4.50%之間。他的理由是什么？持續(xù)的關(guān)稅相關(guān)通脹和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)。但華爾街預(yù)計(jì)2025年只會(huì)降息2.7次，短期內(nèi)降息的預(yù)期正在消退。
如果鮑威爾堅(jiān)持立場(chǎng)，債券收益率可能會(huì)繼續(xù)升破5%的危險(xiǎn)區(qū)間，推動(dòng)市場(chǎng)接近全面拋售。這可能會(huì)打擊消費(fèi)者借貸，使抵押貸款利率超過目前的7.5%，并扼殺房地產(chǎn)市場(chǎng)的任何復(fù)蘇。隨著融資成本上升，企業(yè)投資也將受到影響，而且早期跡象已經(jīng)顯示，第一季度GDP受關(guān)稅壓力而疲軟。
消費(fèi)者對(duì)美國 GDP 的貢獻(xiàn)率可能也會(huì)下降，尤其是在通貨膨脹仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。債券市場(chǎng)崩盤可能會(huì)扼殺經(jīng)濟(jì)，如果鮑威爾不盡快采取行動(dòng)，他將受到嚴(yán)厲指責(zé)。
但有一個(gè)問題。過早降息，尤其是在關(guān)稅可能對(duì)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）造成高達(dá)1%的影響的情況下，可能會(huì)再次引發(fā)通脹，甚至可能比2008年那個(gè)決定性的年份還要嚴(yán)重。鮑威爾已經(jīng)明確表示，他不會(huì)向政治屈服。然而，如果債券市場(chǎng)崩潰，他可能別無選擇。
如果事態(tài)失控，美國可能面臨債務(wù)償還危機(jī)。預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到2萬億美元赤字，而目前的利息支出（已占預(yù)算的15%）將難以為繼。這意味著其他部門的支出削減、更多評(píng)級(jí)下調(diào)，以及財(cái)政部信譽(yù)可能再次受到打擊。
銀行也面臨威脅。那些持有在寬松貨幣時(shí)代購買的低收益?zhèn)你y行，尤其是規(guī)模較小的地區(qū)性銀行，將遭受巨額損失。我們之前在2023年的硅谷銀行就曾見過這種情況。下一次危機(jī)可能就沒那么容易控制了。
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