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來源：Coinbase；編譯：五銖，
摘要
中美貿(mào)易關(guān)系緩和，以及一項(xiàng)價(jià)值 6000 億美元的美沙商業(yè)協(xié)議，正在提振投資者信心，推動(dòng)比特幣和部分山寨幣升值。
監(jiān)管方面的最新消息包括兩黨就《GENIUS?法案》（GENIUS Act）取得進(jìn)展，以及美國眾議院就加密貨幣市場結(jié)構(gòu)法案的討論稿。
中美貿(mào)易關(guān)系的緩和在過去一周提振了投資者情緒，比特幣和部分山寨幣的顯著上漲反映了這種樂觀情緒。本周早些時(shí)候，美國政府與沙特阿拉伯達(dá)成了一項(xiàng)價(jià)值 6000 億美元的商業(yè)協(xié)議，進(jìn)一步印證了這一樂觀情緒，表明貿(mào)易外交領(lǐng)域仍保持著強(qiáng)勁勢頭。日本暗示可能在 6 月份前達(dá)成協(xié)議，這可能有助于解決圍繞先進(jìn)半導(dǎo)體的擔(dān)憂，這正在減輕投資者對(duì)美國今年可能陷入經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。盡管如此，英國《金融時(shí)報(bào)》最近報(bào)道稱，由于 7 月份的參議院選舉，日本的立場可能會(huì)更加強(qiáng)硬。
回想一下，在 4 月 30 日公布的 2025 年第一季度美國 GDP 數(shù)據(jù)為負(fù)（環(huán)比下降 0.3%）之后，當(dāng)時(shí)技術(shù)性衰退的可能性似乎更大，因?yàn)槠＼浀臄?shù)據(jù)預(yù)示著 2025 年第二季度經(jīng)濟(jì)將再次出現(xiàn)萎縮。然而，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的 GDPNow 預(yù)測目前實(shí)際增長率為 2.5%，高于一周前的 2.3%。從加密貨幣市場的角度來看，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在于，由于經(jīng)濟(jì)不確定性抑制了支出，這類時(shí)期的投資意愿往往較低，而儲(chǔ)蓄意愿較高。
與此同時(shí)，隨著 ETH 追趕上 BTC 和 SOL 等同行，ETH 經(jīng)歷了主要由技術(shù)面驅(qū)動(dòng)的飆升，這反映了大量的越位持倉、空頭回補(bǔ)以及隨后的重新套利。我們認(rèn)為，ETH 一段時(shí)間以來一直缺乏有意義的敘事，許多加密貨幣原生機(jī)構(gòu)基金在過去 12-18 個(gè)月內(nèi)要么減持 ETH，要么做空 ETH 作為投資組合對(duì)沖。因此，我們認(rèn)為 ETH 近期未能反映一些重大利好因素，包括最近的 Pectra 升級(jí)以及 Vitalik Buterin（關(guān)于 RISC-V）或以太坊基金會(huì)研究員 Dankrad Feist（EIP-9698）提出的提案。
事實(shí)上，今年迄今為止，現(xiàn)貨 ETH ETF 的凈流出量已接近 1.4 億美元（相比之下，現(xiàn)貨 BTC ETF 的凈流入量為 61 億美元），不過這些基金本周（5 月 8 日至 14 日）確實(shí)吸引了 6100 萬美元。然而，我們認(rèn)為這表明，盡管價(jià)格走勢如此，但更廣泛地配置 ETH 的興趣仍然比較有限。需要注意的是，5 月 15 日是 13-F 申報(bào)（2025 年第一季度）的截止日期，但只有管理資金超過 1 億美元的公司才需要申報(bào)。初步跡象表明，一些機(jī)構(gòu)對(duì)美國現(xiàn)貨 ETF 的興趣正在減弱（據(jù)路透社報(bào)道），威斯康星州投資委員會(huì)已退出其持倉。另一方面，布朗大學(xué)的捐贈(zèng)基金上個(gè)季度購買了價(jià)值 490 萬美元的 IBIT 股票。
監(jiān)管動(dòng)態(tài)
最近，媒體對(duì)美國參議院穩(wěn)定幣法案《GENIUS法案》的報(bào)道存在一些誤導(dǎo)性。事情是這樣的：上周（5月8日），參議院在終止辯論表決（即結(jié)束對(duì)某項(xiàng)法案或議題的辯論并進(jìn)行最終表決的表決）中未能推進(jìn)《GENIUS法案》。許多報(bào)紙反而將此次終止辯論表決的結(jié)果視為無限期的停滯，可能導(dǎo)致立法政策真空。
事實(shí)上，民主黨最初在委員會(huì)中支持該法案，但一些共和黨議員后來利用程序性手段（規(guī)則14D）對(duì)法案進(jìn)行了修改，但這一修改并未得到兩黨部分議員的認(rèn)可。此后，兩黨一直在努力達(dá)成協(xié)議，并在法案中增加新的修正案，以提高穩(wěn)定幣的透明度。此后，南達(dá)科他州參議員約翰·圖恩（John Thune）已申請于5月19日星期一就《GENIUS法案》進(jìn)行另一次程序性投票，根據(jù)投票結(jié)果，該法案可能很快獲得全面通過。
事實(shí)上，總統(tǒng)數(shù)字資產(chǎn)顧問委員會(huì)執(zhí)行董事博·海因斯（Bo Hines）本周表示，他相信穩(wěn)定幣法案和市場結(jié)構(gòu)立法都能在2025年8月休會(huì)前完成。5月5日，美國眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席弗倫奇·希爾（French Hill，阿肯色州）和眾議院農(nóng)業(yè)委員會(huì)主席G.T.湯普森（G.T. Thompson，賓夕法尼亞州）發(fā)布了一份加密貨幣市場結(jié)構(gòu)法案的討論稿。這意味著該法案在正式立法之前，需要行業(yè)利益相關(guān)者的意見、法律專家的評(píng)論、委員會(huì)的審查以及可能的修訂。值得一提的是，該法案明確界定了美國證券交易委員會(huì)（SEC）和商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的管轄權(quán)界限，并為在美國注冊和披露加密貨幣活動(dòng)建立了途徑。
加密貨幣與傳統(tǒng)資產(chǎn)概述
Coinbase 交易所和 CES 洞察
以太坊的漲勢持續(xù)，在過去七天上漲了 15%。盡管這一走勢與 Pectra 的更新同時(shí)發(fā)生，但這似乎主要受技術(shù)面供需因素驅(qū)動(dòng)。以太坊的表現(xiàn)已經(jīng)持續(xù)了一年多，導(dǎo)致許多加密貨幣原生基金減持甚至做空該代幣以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。近期的逼空很可能是基金追逐業(yè)績并進(jìn)行回補(bǔ)的結(jié)果。在市場其他領(lǐng)域，交易員們在 4 月份上漲后一直在拋售山寨幣以鎖定利潤。BTC 仍然受到各種客戶類型的青睞，資金流嚴(yán)重偏向買方。
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