(1).png)
作者：Kunal G，加密分析師；翻譯：xiaozou
Coinbase投資者關(guān)系團隊邀請我和幾位深耕加密領(lǐng)域的分析師討論公司第一季度業(yè)績。首席執(zhí)行官Brian Armstrong和首席財務(wù)官Alesia Haas的加入，讓話題遠遠超出了季度表現(xiàn)，深入探討了Coinbase的長期戰(zhàn)略。
以下是我為加密投資者提煉的核心觀點。這些解讀僅代表我的個人觀點，并非Coinbase官方聲明。部分信息援引自Coinbase公開披露文件。
1、DEX終將超越CEX
Coinbase堅信未來屬于鏈上世界。當我提及去中心化交易所（DEX）日益激烈的競爭時，Brian直言他最終預(yù)計DEX的交易量將超過中心化交易所（CEX）。這一觀點與我不謀而合，但其如此坦率令我印象深刻。
Coinbase的應(yīng)對策略是讓用戶直接通過Coinbase錢包/前端交易資產(chǎn)，從而在鏈上結(jié)算時仍能捕獲價值訂單流?？梢詫⑵淅斫鉃镃oinbase對"DeFi-CeFi混合模式"的實踐。
此外，Coinbase通過Coinbase Ventures對DEX進行了大量投資。這些投資刻意避開了收購形式，以確保底層基礎(chǔ)設(shè)施保持去中心化。
值得一提的是，Coinbase的風險投資持倉按成本計價，這一點尚未被市場充分認知。若加密領(lǐng)域持續(xù)增長，這些投資可能帶來不對稱收益——而傳統(tǒng)金融（TradFi）分析師往往未能理解這一點。
2、競爭將做大行業(yè)蛋糕
有分析師質(zhì)疑：隨著監(jiān)管逐漸明朗，Robinhood或Stripe等傳統(tǒng)金融巨頭的入場會否威脅Coinbase的市場主導地位？Coinbase持否定態(tài)度，認為傳統(tǒng)金融玩家實際上在擴大總體市場規(guī)模，這將利好USDC、Base和Coinbase托管等產(chǎn)品。例如Stripe就選擇USDC作為其新加密支付通道的結(jié)算貨幣。USDC流通量增加意味著Coinbase收入增長，Stripe反而成了需求驅(qū)動力而非競爭對手。
在直接競爭領(lǐng)域，Coinbase相信其對加密的專注和更全面的產(chǎn)品組合構(gòu)成持久優(yōu)勢。多數(shù)傳統(tǒng)金融公司僅以小團隊試水，并在熊市收縮戰(zhàn)線。
不過，這些傳統(tǒng)金融公司的運營能力通常強于Coinbase過去面對的競爭對手，因此它們帶來的競爭將異常激烈。
3、產(chǎn)品及國際擴張
Coinbase資產(chǎn)負債表上躺著100億美元現(xiàn)金，目前正大力投資拓展產(chǎn)品矩陣。Coinbase宣布收購加密貨幣期權(quán)龍頭交易所Deribit，這不僅將豐富產(chǎn)品線，CFO Alesia Haas更預(yù)計該交易將提升調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）。
本季度還完成了幾筆小型收購，其中鏈上廣告平臺Spindl尤為值得關(guān)注。雖然該團隊尚未有顯著動作，但未來可能幫助Coinbase更高效地實現(xiàn)錢包及前端變現(xiàn)。
Coinbase正在努力向美國客戶推出永續(xù)合約產(chǎn)品。該產(chǎn)品已面向國際用戶開放，但尚未獲得美國監(jiān)管機構(gòu)的批準。
同時，Coinbase也在大力拓展國際市場。該公司近期不僅獲得了阿根廷的全面運營牌照，還完成了在印度金融情報部門的注冊。我個人對他們即將進軍印度市場充滿期待。
贊
.png)
15657
收藏
