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最近，華爾街充斥著關于經(jīng)濟的不祥警告：特朗普的關稅勢必會引發(fā)經(jīng)濟下滑，甚至可能導致經(jīng)濟衰退。
阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）的經(jīng)濟學家托爾斯滕?斯洛科（Torsten Slok）認為，2025年經(jīng)濟衰退的概率為90%，同時他警告稱，美國人可能很快就要面對商店貨架空空的情況。
就連美聯(lián)儲主席鮑威爾也暗示，關稅可能會引發(fā)一輪滯脹，這可能迫使美聯(lián)儲推遲下一次降息。
但在周四與《市場觀察》（MarketWatch）分享的一份報告中，一些華爾街策略師基于數(shù)據(jù)提出了截然不同的觀點，認為圍繞貿(mào)易局勢的諸多恐慌可能被夸大了。
渣打銀行（Standard Chartered）全球十國集團（G-10）外匯研究主管兼北美宏觀經(jīng)濟策略主管史蒂夫?英格蘭德（Steve Englander）和丹?潘（Dan Pan）在報告中寫道：“我們認為，市場可能夸大了關稅對美國經(jīng)濟增長的風險?！?/p>
首先，特朗普政府豁免了對22%中國商品（大概是最重要的商品）征收的關稅。一些中國商品即使有關稅也可能仍具競爭力。而其他商品或許能很容易地從其他地方采購。
此外，關稅的征收并非完全出乎意料，美國進口商有足夠的時間做準備。進口數(shù)據(jù)顯示，美國公司在第一季度末之前已經(jīng)積累了大量的貨物庫存。這種庫存緩沖應該能讓他們有足夠的時間來應對可能出現(xiàn)的任何沖擊。
特朗普團隊目前避免了真正的末日情景
華爾街的一些人士指出，中國運往美國的集裝箱貨運量急劇下降，這證明特朗普的關稅將很快導致物資短缺。
數(shù)據(jù)確實顯示，自4月中旬以來，從中國駛往美國的集裝箱貨運量下降了50%。
但僅僅關注變化的絕對水平忽略了一個關鍵背景：4月中旬的貨運活動水平已經(jīng)相當高，而貨運量下降后的水平仍與2023年大部分時間的貨運活動水平一致。
今年到目前為止，從中國運往美國的貨物噸位比2023年高出40%，比2024年高出9%，這在很大程度上是因為關稅實施前的貨物激增。
英格蘭德和潘計算得出，即使5月初的貨運速度持續(xù)到6月，2025年上半年中國運往美國的累計貨運量仍將比2023年上半年高出18%，僅比2024年上半年低5%。
在這種情況下，進口量的任何下降相對于2023年來說，僅相當于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的0.25%，相對于2024年則為0.5%。
英格蘭德和潘寫道：“這種關稅沖擊幾乎沒有先例，但我們判斷美國經(jīng)濟能夠應對。關稅的好處尚不確定，而且它可能會造成很多干擾，但這對經(jīng)濟來說并非災難性事件。”
英格蘭德說，中國出口商已經(jīng)證明，他們有能力通過其他經(jīng)濟體（如越南）轉(zhuǎn)運貨物以避開關稅。而且，即使有關稅，一些商品仍有可能保持競爭力。
英格蘭德和潘在報告中寫道：“我們最擔心的是，關稅帶來的價格上漲沒有產(chǎn)生預期的國內(nèi)進口替代效應，而且關稅演變成數(shù)量限制——在我們看來，這種情況會更糟?！?/p>
美國經(jīng)濟過去曾應對適度的價格沖擊
英格蘭德和潘的最后一個觀點是，過去進口商品價格的突然飆升對經(jīng)濟增長速度造成了適度打擊。但大多數(shù)時候，經(jīng)濟經(jīng)受住了這種沖擊，沒有陷入痛苦的衰退——或者說，如果出現(xiàn)衰退，那也是由其他因素導致的。
2022年，新冠疫情后的通脹浪潮沖擊了美國及世界大部分地區(qū)，這就是一個例子。英格蘭德和潘關注兩類價格沖擊：由油價飆升引發(fā)的沖擊，以及由進口價格飆升引發(fā)的沖擊。2022年的情況屬于前者。
但在不久前，進口價格大幅上漲的時期（無論是由于美元疲軟還是其他因素）也曾出現(xiàn)過。
英格蘭德和潘指出，在金融危機前及危機剛剛結(jié)束時，美國進口價格的年增長率超過10%。2000年，就在互聯(lián)網(wǎng)泡沫開始破裂時，進口價格也出現(xiàn)了飆升。
雖然這種價格飆升可能讓許多消費者感到不安，但在這兩個時期，經(jīng)濟衰退都并非由此引發(fā)。
英格蘭德表示，毫無疑問，關稅可能會造成干擾。但除非貿(mào)易戰(zhàn)嚴重升級，否則美國經(jīng)濟不應受到太大沖擊。他說：“關稅可能不是個好主意，但只要僅使用價格機制，關稅造成的損害可能是有限的?！?/p>
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