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銀行和經(jīng)紀(jì)商發(fā)現(xiàn)，隨著貿(mào)易緊張局勢給多年來的去美元化趨勢增添了緊迫感，對繞過美元的貨幣衍生品的需求正在上升。
企業(yè)收到越來越多涉及人民幣、港元、阿聯(lián)酋迪拉姆和歐元等貨幣、繞開美元的交易請求，包括套期保值交易。對人民幣計(jì)價(jià)貸款的需求也在增加，一家印尼銀行正在設(shè)立一個(gè)處理人民幣業(yè)務(wù)的部門。
即使是在兩種本國貨幣之間進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移，絕大多數(shù)外匯交易也會使用美元。例如，一家埃及公司想要菲律賓比索，通常會先將其本國貨幣兌換成美元，然后再用美元購買比索。但企業(yè)越來越多地在考慮繞開美元作為中間貨幣的策略。
這種尋找替代方案的嘗試是企業(yè)和投資者正在背棄世界儲備貨幣美元的又一跡象。本周，以創(chuàng)立“美元微笑理論”著稱的知名策略師斯蒂芬?任（Stephen Jen）警告稱，隨著亞洲國家逐步減持其儲備的美元，美元可能面臨高達(dá)2.5萬億美元的拋售，這可能會破壞美元的長期吸引力。
本周美元的下跌反映了對貿(mào)易緊張局勢的短期擔(dān)憂，這種擔(dān)憂目前主導(dǎo)著市場情緒。但美元使用方式以及使用者方面的結(jié)構(gòu)性變化表明，去美元化將是長期趨勢。
國際金融研究所（IIF）中國研究主管馬青（Gene Ma）表示：“非美元貨幣之間交易的增加在很大程度上得益于技術(shù)發(fā)展和流動性的增強(qiáng)。交易方認(rèn)為，使用非美元貨幣的價(jià)格可能不比使用美元差，因此相關(guān)交易自然會增加。”
去美元化加速
根據(jù)與亞洲各地企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)員工的匿名對話，繞過美元的嘗試正在加速。
新加坡一家大宗商品交易公司的一名人士表示，來自歐洲和其他地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)越來越多地推銷不涉及美元的人民幣衍生品。幾位人士稱，中國大陸、印尼和海灣地區(qū)之間更緊密的商業(yè)聯(lián)系刺激了對非美元套期保值的需求。
新加坡一家金融機(jī)構(gòu)的一名交易員表示，歐洲汽車制造商推動了對歐元兌人民幣套期保值的需求。據(jù)一家銀行的高管稱，在印尼，一家外國銀行今年將在雅加達(dá)設(shè)立一個(gè)專門團(tuán)隊(duì)，以滿足當(dāng)?shù)乜蛻魧τ∧岫軆度嗣駧沤灰椎牟粩嘣鲩L的需求。
對美元的日益遠(yuǎn)離侵蝕了全球貿(mào)易的基石之一。幾十年來，從新興市場債務(wù)融資到貿(mào)易結(jié)算，美元無處不在。根據(jù)最近的一項(xiàng)估計(jì)，美元作為中間貨幣的使用量約占其每日交易量的13%。
但在美國總統(tǒng)特朗普不可預(yù)測的貿(mào)易政策迫使人們對美元全球地位進(jìn)行根本性反思之前，美元的使用量就已受到威脅。
多年來，中國一直在努力推動人民幣國際化，與巴西、印尼等國簽署了貨幣結(jié)算協(xié)議，并促進(jìn)人民幣在全球的使用。由新興市場國家組成的金磚國家（BRICS）集團(tuán)也討論了去美元化問題。2022年俄烏沖突爆發(fā)后，隨著美國對俄羅斯的制裁引發(fā)了人們對美元是否已被武器化的質(zhì)疑，更多國家對去美元產(chǎn)生了興趣。
可以肯定的是，市場參與者普遍認(rèn)為去美元將是一個(gè)漸進(jìn)的過程，其中一個(gè)原因是沒有現(xiàn)實(shí)的替代貨幣。
人民幣受熱捧
全球支付公司環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（Swift）的數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣占全球支付份額的約4.1%，目前仍要遠(yuǎn)低于美元49%的占比。不過，中國部分支付是通過其自建系統(tǒng)完成，且該系統(tǒng)正迅猛發(fā)展。
根據(jù)專司人民幣跨境支付清算業(yè)務(wù)的批發(fā)類支付系統(tǒng)CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)）的數(shù)據(jù)，2024年，該系統(tǒng)處理的跨境人民幣支付金額達(dá)到約175萬億元人民幣（24萬億美元），同比增長超過40%。
3月份，中國投資者和貿(mào)易公司在跨境活動中使用人民幣的比例創(chuàng)歷史新高。中國出口商也在加速將美元收入兌換成人民幣，扭轉(zhuǎn)了此前因擔(dān)心人民幣貶值而更愿持有美元收入的趨勢。
根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，在截至2025年3月的五年里，中國對東南亞的出口增長了80%以上，對阿聯(lián)酋和沙特阿拉伯的出口增長了一倍多。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了中國對美國和歐盟的出口增長率。
雖然以人民幣開展套期保值業(yè)務(wù)通常比以美元進(jìn)行操作更昂貴，但相關(guān)人民幣貸款的低利率，意味著總成本對借款人來說仍然具有吸引力。
法國外貿(mào)銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾麗西亞?加西亞?埃雷羅（Alicia Garcia Herrero）表示：“用人民幣融資的成本可能是用美元融資成本的三分之一。不過，人民幣也有局限性，因?yàn)楹Ｍ饬鲃有圆惶渥?。?/p>
總而言之，與關(guān)稅相關(guān)的美元波動表明，不只是中國和其他主要經(jīng)濟(jì)體在削弱美元在世界上的地位。特朗普對美元的態(tài)度模棱兩可，但他一直抱怨美元走強(qiáng)，并給經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬?米蘭（Stephen Miran）安排了一個(gè)高級職位，后者曾撰寫文章，主張對美元體系進(jìn)行根本性變革。
特朗普的貿(mào)易政策及其對傳統(tǒng)慣例的漠視和對美聯(lián)儲的多次批評，都加劇了人們的一種感覺，即美元在全球經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位正面臨幾十年來最大的威脅。
德意志銀行包括奧利弗?哈維（Oliver Harvey）在內(nèi)的分析師在最近的一份報(bào)告中寫道：“鑒于美元具有顯著的持久力，要取代它似乎需要國際環(huán)境發(fā)生真正具有劃時(shí)代意義的轉(zhuǎn)變。但這種轉(zhuǎn)變正在發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)在不斷增加?！?/p>
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