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來源：金十?dāng)?shù)據(jù)
盡管圍繞貿(mào)易協(xié)議的樂觀情緒日益增長，可能令投資者平靜一些，但一位資深策略師認(rèn)為，市場應(yīng)為進(jìn)一步的痛苦做好準(zhǔn)備。
前摩根士丹利首席全球策略師、Quantum Strategy負(fù)責(zé)人大衛(wèi)·羅奇（David Roche）認(rèn)為，未來五到十年內(nèi)，美元價(jià)值可能暴跌約15%-20%，并且美國經(jīng)濟(jì)可能在2025年底前遭遇更迫在眉睫的衰退。
羅奇是曾正確預(yù)測1997年和2008年金融危機(jī)的資深投資者。
羅奇的主要擔(dān)憂是，特朗普的貿(mào)易沖突正在損害美國在全球金融市場的聲譽(yù)，并導(dǎo)致投資者撤離美國資產(chǎn)。
他表示：“對等關(guān)稅破壞了美國的‘例外主義’形象——即全球資金默認(rèn)流向美國。當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)遜于其他經(jīng)濟(jì)體時(shí)，這些資金就會(huì)外流，從而拖累美元和資產(chǎn)價(jià)格?！?/p>
自特朗普發(fā)動(dòng)對等關(guān)稅以來，美元匯率持續(xù)走低。衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數(shù)已較其重返白宮時(shí)下跌8%。羅奇認(rèn)為跌勢遠(yuǎn)未結(jié)束，因?yàn)橥鈬顿Y者對美國和美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)已失去興趣。
高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）估計(jì)，截至4月25日的兩個(gè)月里，外國投資者賣出了價(jià)值約630億美元的股票。 羅奇暗示這一趨勢可能持續(xù)，并補(bǔ)充說，考慮到外國投資者持有美國股市約18%的份額，630億美元“不算什么”。
美債也受到貿(mào)易沖突沖擊，美債收益率在4月初市場波動(dòng)高峰期螺旋式上升。這對美元價(jià)值不利，因?yàn)殡S著對美國資產(chǎn)需求的減弱，美元會(huì)下跌。
羅奇基于實(shí)際有效匯率（REER，即根據(jù)兩國貿(mào)易權(quán)重調(diào)整的貨幣價(jià)值）分析稱，美元仍有下行空間。國際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，3月美國實(shí)際廣義有效匯率指數(shù)約為112，較2008年羅奇認(rèn)為美元開始高估的水平仍高出約20%。華爾街其他預(yù)測人士也發(fā)出了類似信號。德意志銀行在最新報(bào)告中表示，美國正處于“美元熊市”之中，并指出“世界其他地區(qū)為美國日益增長的雙赤字提供資金的意愿下降”。
高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖斯（Jan Hatzius）表示，他認(rèn)為美元的下跌“還有相當(dāng)大的空間”。
哈祖斯寫道：“美元貶值強(qiáng)化了我們的觀點(diǎn)，即美國關(guān)稅上調(diào)的成本將主要由美國消費(fèi)者承擔(dān)，而非外國生產(chǎn)者。”
羅奇表示，鑒于全球貿(mào)易的巨大變化需要時(shí)間，大規(guī)模撤離美國可能需要五到十年。但他認(rèn)為隨著美元走弱，可能出現(xiàn)更迫在眉睫的連鎖反應(yīng)——主要是到2025年底可能出現(xiàn)衰退。
對美國國債需求的減弱可能導(dǎo)致政府融資出現(xiàn)問題。盡管特朗普曾承諾關(guān)稅將導(dǎo)致“巨額資金”流入美國，但羅奇表示這不太可能，因?yàn)殛P(guān)稅會(huì)阻礙貿(mào)易。
他說，貿(mào)易沖突的總體影響可能抑制增長，并可能導(dǎo)致最早在今年年底或2026年初出現(xiàn)衰退。
他說：“我認(rèn)為，當(dāng)市場意識到這些資金不會(huì)由關(guān)稅提供，外國人也不會(huì)像以前那樣把錢投入美國時(shí)，當(dāng)前的預(yù)算可能會(huì)出現(xiàn)危機(jī)。”
隨著交易員評估貿(mào)易沖突對全球增長的潛在影響，對衰退的擔(dān)憂一直在上升。美國銀行最新調(diào)查顯示，80%的全球基金經(jīng)理認(rèn)為，市場最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)是貿(mào)易沖突導(dǎo)致的全球衰退。
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