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來源：七瓶不上頭的機器人
導(dǎo)讀：RWA的核心業(yè)務(wù)邏輯是資產(chǎn)代幣化，也就是在資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)上往前再走一步，用代幣的技術(shù)形態(tài)作為載體承載基礎(chǔ)資產(chǎn)內(nèi)涵的各種權(quán)益和風(fēng)險，其意義在于可充分發(fā)揮區(qū)塊鏈底層架構(gòu)的技術(shù)優(yōu)勢，在降低投資者參與門檻、提高金融產(chǎn)品周轉(zhuǎn)效率和提升自動化執(zhí)行水平等方面均具有成本和效率的先天優(yōu)勢，但RWA對業(yè)務(wù)場景的數(shù)據(jù)化程度要求比較高，應(yīng)用落地受“要上鏈，先上線”的約束。RWA從叫好到叫座之間有哪些具體因素可以發(fā)揮加速作用？又有哪些具體的路徑可以引導(dǎo)市場資源的有效投入？當(dāng)下市場，RWA憑借哪些因素可以獲得自己的生存空間？在這里，我們基于對RWA發(fā)展趨勢的深度認可，針對當(dāng)下市場出現(xiàn)的RWA熱潮進行一些冷思考，以期發(fā)揮去偽存真，排除干擾的作用，以便行業(yè)集中精力更加高效的找到RWA的發(fā)展路徑。
今年以來，RWA持續(xù)成為全球范圍高度關(guān)注的熱點話題，一方面，美國、歐盟不斷出臺相關(guān)政策，對資產(chǎn)代幣化以及穩(wěn)定幣等領(lǐng)域出現(xiàn)的創(chuàng)新業(yè)態(tài)進行回應(yīng)和規(guī)范，如4月3日，美國眾議院金融服務(wù)委員會即投票通過了《為更好的賬本經(jīng)濟而制定的穩(wěn)定幣透明度和問責(zé)制》（簡稱 STABLE法案），并明確了對穩(wěn)定幣發(fā)行所需的準(zhǔn)備金和資本要求和反洗錢標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，眾多金融機構(gòu)及行業(yè)龍頭企業(yè)紛紛宣布推出代幣化相關(guān)產(chǎn)品，如：
美國Ondo Finance將美國短期國債（T-Bills）代幣化，投資者可持有并獲得國債收益（年化約 4-5%）；
華夏基金(香港)推出 “華夏港元數(shù)字貨幣基金”，成為亞太地區(qū)首只面向零售投資者的代幣化基金；
渣打銀行和香港金管局（HKMA）利用區(qū)塊鏈平臺 eTrade Connect 將信用證（LC）、提單等貿(mào)易文件代幣化，中小企業(yè)可快速獲得融資；
惠理集團推出基于以太坊的私募股權(quán)基金代幣（VPF Token） ，投資標(biāo)的包括香港科技初創(chuàng)企業(yè)和東南亞基建項目，投資者可通過代幣贖回基金份額，或在場外市場（OTC）轉(zhuǎn)讓；
美國貝萊德與Securitize 合作推出基于區(qū)塊鏈的房地產(chǎn)投資基金，允許投資者通過代幣（如 SEC 合規(guī)的 Reg D 證券）持有部分商業(yè)地產(chǎn)（如紐約、舊金山寫字樓）的權(quán)益；
澳大利亞Maple Finance將中小企業(yè)貸款代幣化，投資者可通過 MPL 代幣 獲得固定收益（8-12% 年化）；
瑞士Toucan Protocol將傳統(tǒng)碳信用（如 Verra 認證的碳抵消項目）代幣化；
英國殼牌石油試點能源公司通過區(qū)塊鏈交易石油期貨合約；
蘇富比拍賣行將高端藝術(shù)品通過 NFT + RWA 代幣化 ，允許投資者購買部分所有權(quán)。
以上事件不僅為RWA成為行業(yè)焦點提供了支撐，更是吸引了眾多的資產(chǎn)方將目光投向RWA以期通過這一創(chuàng)新業(yè)態(tài)獲得融資，其中包括大量的中小企業(yè)以及個體經(jīng)營者希望基于實物資產(chǎn)獲得融資。實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的主要區(qū)別在于持有該項資產(chǎn)不能獲得一定的現(xiàn)金流。但市場的反應(yīng)非常現(xiàn)實，全球范圍迄今為止出現(xiàn)的RWA發(fā)行都是基于金融資產(chǎn)的相關(guān)案例，（也包括兼具金融屬性和商品屬性的黃金、原油等品類），還沒有出現(xiàn)基于實物資產(chǎn)成功發(fā)行的案例。即使是基于金融資產(chǎn)開展的RWA項目也往往是由傳統(tǒng)金融的頭部機構(gòu)或者行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者主導(dǎo)，“彼時王謝堂前燕，何時飛入尋常百姓家？”尚屬未知。RWA攜技術(shù)之利，對于金融產(chǎn)品創(chuàng)新如何發(fā)揮影響？從叫好到叫座之間有哪些具體的因素可以產(chǎn)生加速或阻礙的作用？又有哪些具體的路徑可以引導(dǎo)市場資源的有效投入并實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)？本文擬針對RWA這一熱度話題，進行些許冷靜思考，以期為RWA大規(guī)模應(yīng)用落地提供支撐。
一、萬物皆可RWA?
RWA直譯為真實世界資產(chǎn)，但其核心業(yè)務(wù)邏輯是資產(chǎn)代幣化，也就是在資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)上往前再走一步，用代幣的技術(shù)形態(tài)作為載體承載基礎(chǔ)資產(chǎn)代表的各種權(quán)益和風(fēng)險。香港證監(jiān)會將代幣化定義為涉及通過使用DLT將傳統(tǒng)分類帳中所記錄的資產(chǎn)權(quán)利記錄于可編程平臺的過程。
資產(chǎn)代幣化的作用和意義在于可充分發(fā)揮區(qū)塊鏈底層架構(gòu)的技術(shù)優(yōu)勢，相對現(xiàn)有金融基礎(chǔ)設(shè)施（金融電子化和互聯(lián)網(wǎng)化），在降低投資者參與門檻（主要體現(xiàn)為全球投資者參與、自助開戶和7*24全天候交易便利）、提高周轉(zhuǎn)效率（主要體現(xiàn)為無需中介機構(gòu)參與和清算即結(jié)算）和提升自動化執(zhí)行水平（減少第三方機構(gòu)參與降低運營風(fēng)險和運營成本）等方面均具有成本和效率視角的先天優(yōu)勢，但其劣勢也非常明顯，主要體現(xiàn)為資產(chǎn)代幣化對業(yè)務(wù)場景的數(shù)據(jù)化程度要求比較高，受“要上鏈，先上線”的約束，比如在金融行業(yè)，要求所有可對資產(chǎn)風(fēng)險收益發(fā)揮影響的因素都要數(shù)據(jù)化，并且能夠針對金融資產(chǎn)的風(fēng)險收益評估提供全維度和實時連續(xù)的數(shù)據(jù)作為支撐，才能實現(xiàn)完整的資產(chǎn)代幣化。
這一要求顯然太高，但這是區(qū)塊鏈的技術(shù)特性所決定的，也是我們必須要認清的現(xiàn)實。用通俗一點的語言來表達，區(qū)塊鏈只是一個自帶對賬機制的數(shù)據(jù)庫，對外又聾又瞎，只能接收外部數(shù)據(jù)輸入，而無法主動獲取數(shù)據(jù)。要想主動獲取數(shù)據(jù)怎么辦？那就一定需要物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備作為收集數(shù)據(jù)的源頭。如何確保物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備手收集的數(shù)據(jù)可以100%真實的上鏈呢？一種方法是技術(shù)手段，假如整個業(yè)務(wù)流程完全實現(xiàn)自動化，全程不需要人的參與，那么數(shù)據(jù)當(dāng)然是可信的；還有另外一種方法就是通過可信第三方機構(gòu)的監(jiān)督作為信用背書。第一種方法顯然依賴于業(yè)務(wù)場景的智能化程度，而現(xiàn)階段通過第二種方法，即首先依賴于一種“混搭方案”實現(xiàn)數(shù)據(jù)可信，再基于可信數(shù)據(jù)建立諸如RWA之類的業(yè)務(wù)模式則不失為一個有效的“權(quán)宜之計”。所以，RWA業(yè)務(wù)的邊際在于可信數(shù)據(jù)的獲取，當(dāng)前狀態(tài)下，顯然不是萬物皆可RWA。
進一步而言，既然RWA的本質(zhì)是資產(chǎn)代幣化，那其核心邏輯即體現(xiàn)為金融邏輯，金融業(yè)務(wù)強調(diào)的風(fēng)險和收益相匹配的基本原則就要在RWA產(chǎn)品設(shè)計中發(fā)揮基礎(chǔ)性的作用，這一原則也是當(dāng)前市場下選擇RWA優(yōu)先落地場景的核心標(biāo)準(zhǔn)。我們知道，基礎(chǔ)資產(chǎn)的主要風(fēng)險收益特性是業(yè)務(wù)場景各種因素變化的綜合反映，而不會因為其載體是否是代幣而發(fā)生任何改變，所以，是否能夠提供足夠的可信數(shù)據(jù)助力于消除投資者的信息不對稱就成為選擇RWA優(yōu)先落地場景的有效方法。行業(yè)實踐中，螞蟻金服宣布優(yōu)先聚焦新能源賽道RWA發(fā)行，因為新能源產(chǎn)業(yè)鏈，不論是分布式發(fā)電還是充電樁，當(dāng)然也包括風(fēng)力發(fā)電和儲能，普遍基于智能系統(tǒng)開展運營，具備現(xiàn)金流和信息流同步的特性，基于新能源基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行RWA，投資者面臨的信息不對稱將大大降低，進而可為投資者提供一個收益清晰、風(fēng)險透明的投資機會。假如充電樁也是像傳統(tǒng)的停車場一樣通過人工來收費，那么這類資產(chǎn)的RWA將沒有任何意義。
這種通過實時數(shù)據(jù)進行風(fēng)控的模式顯然超越了傳統(tǒng)金融機構(gòu)擅長的通過資產(chǎn)抵押等方式所覆蓋的范圍，所以，從風(fēng)險可控的角度出發(fā)，螞蟻金服才愿意作為“數(shù)字投行”這一類資產(chǎn)推薦給自己的客戶，否則的話，傳統(tǒng)金融機構(gòu)基于傳統(tǒng)風(fēng)控手段無法達到風(fēng)控目的的資產(chǎn)，螞蟻金服又有什么理由給他們換一個代幣的包裝推薦給自己的客戶呢？
基于同樣的理由，現(xiàn)有的技術(shù)條件無法使實物資產(chǎn)價值評估所需的主要數(shù)據(jù)上鏈，無法提供可信數(shù)據(jù)支持風(fēng)控，整體而言，實物資產(chǎn)的RWA就無法找到有效的路徑。
當(dāng)然，按照“數(shù)據(jù)流和現(xiàn)金流同步”的標(biāo)準(zhǔn)去篩選，也不僅僅是新能源產(chǎn)業(yè)可以作為RWA優(yōu)先落地的場景，比如具備自動駕駛功能的汽車，不論是融資租賃，還是共享出行，都可以作為RWA的理想的基礎(chǔ)資產(chǎn)。隨著各行各業(yè)數(shù)字化程度的提升，基于這些行業(yè)場景發(fā)行RWA將賦予其市場更大的想象空間。
二、所有傳統(tǒng)金融產(chǎn)品都值得用RWA重構(gòu)一次？
基于RWA的核心邏輯主要體現(xiàn)為金融邏輯的前提，特別是金融行業(yè)經(jīng)歷了電子化和互聯(lián)網(wǎng)化之后，金融資產(chǎn)天然以數(shù)據(jù)的形式存在，金融產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)據(jù)化程度大大提升，相對于實物資產(chǎn)，金融資產(chǎn)更容易通過代幣化的形式實現(xiàn)降低參與門檻、提高周轉(zhuǎn)效率和提升自動化水平的目標(biāo)，那么，所有的金融產(chǎn)品都值得用RWA重構(gòu)一次嗎？顯然不是。根據(jù)前文分析，在不能通過提供更多可信數(shù)據(jù)顯著提升金融機構(gòu)風(fēng)控能力的情況下，“上鏈”既得不償失，也沒有意義，一種更為現(xiàn)實的金融資產(chǎn)代幣化的路徑是“混搭方案”，即首先基于金融機構(gòu)的專業(yè)能力完成資產(chǎn)證券化，再將證券化的資產(chǎn)和特定的代幣進行錨定，在金融資產(chǎn)的資金端和部分運營端獲得“上鏈”的優(yōu)勢。下文，我們以REITs的代幣化為例說明這種模式的基本特征。
FTJLabs全球首次提出基于合規(guī)架構(gòu)打通傳統(tǒng)金融資產(chǎn)和鏈上流動性的RWA項目REITs，該項目聚焦全球交易所上市Reits資產(chǎn)，通過發(fā)行基金構(gòu)建Reits投資組合，并以基金份額作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行REITs Token；每個REITs Token對應(yīng)具體基金產(chǎn)品的一個份額；投資者可通過投資組合對應(yīng)的Reits資產(chǎn)、法幣或穩(wěn)定幣獲得REITs Token，并可在全球范圍任意地點和任意時間進行交易，也可基于這些代幣資產(chǎn)構(gòu)建不同收益特性的投資組合。
在鏈上，項目開發(fā)REITs Protocle，支持REITs Token的分發(fā)、交易、分紅等功能的自動執(zhí)行，并通過On-Chain Data Analysis模塊針對區(qū)塊鏈公開信息提取數(shù)據(jù)服務(wù)投資者。在鏈下，項目選擇持牌機構(gòu)承擔(dān)資產(chǎn)上鏈托管職能，并實時出具基金凈值數(shù)據(jù)為REITs Token二級市場交易提供參考，同時定期出具資產(chǎn)托管報告確保鏈上資產(chǎn)和托管資產(chǎn)等值。
基于以上功能，代幣化賦予Reits資產(chǎn)全球流動性，更便于其價值發(fā)現(xiàn)，同時也可為更廣泛的投資者提供一種獨具風(fēng)險收益特征的投資標(biāo)的，原來需要通過跨交易所操作才能實現(xiàn)的投資組合，僅通過一個代幣即可實現(xiàn)。
該產(chǎn)品中，兩個設(shè)計比較能夠體現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計的特點，一是資產(chǎn)托管機構(gòu)對于REITs Token的價值發(fā)揮基礎(chǔ)支撐作用，資產(chǎn)托管機構(gòu)基于自身的主體信用通過定期報告披露托管資產(chǎn)的凈值，確保REITs Token的價值和托管資產(chǎn)等值錨定；二是該項目僅以交易所上市Reits作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，資產(chǎn)托管機構(gòu)可以根據(jù)交易所提供的價格信息為REITs Token提供參考價格，如果該項目基礎(chǔ)資產(chǎn)同時包括私募Reits產(chǎn)品，則資產(chǎn)托管機構(gòu)將無法為REITs Token提供參考報價，進而無法保證REITs Token的資產(chǎn)透明性，并進一步對其流動性產(chǎn)生影響。
三、RWA，大眾參與的財富機會？
目前情況下，“內(nèi)地資產(chǎn)+香港資金”是開展RWA業(yè)務(wù)較為理想的模式，但香港證監(jiān)會（SFC）對資產(chǎn)代幣化的監(jiān)管保持審慎態(tài)度，在合格投資者認定及募集形式方面均進行了明確的規(guī)定，以避免投資者過度承擔(dān)風(fēng)險。
2019 年，香港證監(jiān)會發(fā)布《有關(guān)證券型代幣發(fā)行的聲明》，對證券型代幣的分銷和推廣施加“僅限專業(yè)投資者（個人金融資產(chǎn)≥800萬港元或持牌機構(gòu)）”的限制。2023年11月，香港證監(jiān)會又發(fā)布《有關(guān)中介人從事代幣化證券相關(guān)活動的通函》和《有關(guān)代幣化證監(jiān)會認可投資產(chǎn)品的通函》兩份通函，不再將代幣化證券視為“復(fù)雜產(chǎn)品”，也不再將其發(fā)售和營銷對象僅限于專業(yè)投資者；但證監(jiān)會保留了《2019年聲明》的一項規(guī)定，即有意從事代幣化證券相關(guān)活動的中介機構(gòu)應(yīng)事先與證監(jiān)會討論其業(yè)務(wù)計劃。代幣化證券并不能直接面對所有投資者進行公開發(fā)行。
2023年12月，嘉實國際與Meta Lab HK合作，對旗下固定收益基金產(chǎn)品進行代幣化，但主要面向?qū)I(yè)投資者。2023 年 9 月 10 日，太極資本推出香港首個面向“專業(yè)投資者”的房地產(chǎn)基金證券型代幣（ PRINCE Token），該代幣為首個香港證監(jiān)會準(zhǔn)許的基金代幣化集資產(chǎn)品，集資規(guī)模目標(biāo)約1 億元，起投標(biāo)準(zhǔn)為 1000 港元，遠低于投資私人房地產(chǎn)基金一般所需的 100 萬美元。但根據(jù)香港證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，香港持牌的數(shù)字資產(chǎn)交易所均不能接受內(nèi)地用戶注冊，我國內(nèi)地也明確禁止相關(guān)機構(gòu)（為內(nèi)地居民）提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，即便香港允許持牌機構(gòu)向零售投資者提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，內(nèi)地用戶也無法直接參與其中。??
此外，現(xiàn)階段已成功發(fā)行的RWA產(chǎn)品往往具有固定收益或收益權(quán)分成的屬性，相對固定的預(yù)期收益率更適合資金規(guī)模較大的機構(gòu)進行資產(chǎn)配置，所以，現(xiàn)階段RWA距離大眾投資者心目中的財富機會還有非常大的差距。
四、RWA，中小企業(yè)獲得融資的理想渠道？
RWA在資金端無法為大眾投資者提供想象中的收益，那么在資產(chǎn)端能為廣大中小企業(yè)融資提供一個獲得融資的理想渠道嗎？
大家知道，融資成本是影響企業(yè)融資渠道選擇的核心因素。根據(jù)市場消息，香港RWA發(fā)行成本一般包括發(fā)行費用和資金成本兩部分，其中，資金成本主要依據(jù)資產(chǎn)風(fēng)險收益特征以及發(fā)行時期的資本市場環(huán)境決定，（目前市場預(yù)測一般為年化6-10%）；而發(fā)行費用則包括盡調(diào)成本、產(chǎn)品設(shè)計及開發(fā)成本、資金跨境通道以及后期管理成本，各項發(fā)行費用加總約為數(shù)百萬級別。按照發(fā)行成本可以倒推RWA基礎(chǔ)資產(chǎn)的下限，顯然，低于1億的資產(chǎn)規(guī)模發(fā)行RWA是不經(jīng)濟的。資金成本之外還有時間成本，本文以代幣化REITs發(fā)行為例，梳理資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn)、主要發(fā)行流程及時間周期見表1所示：
綜上所述，當(dāng)前市場環(huán)境下，RWA發(fā)行在融資成本和融資時間上均具有較高的門檻，并非大多數(shù)中小企業(yè)獲得融資的理想渠道；而對于財務(wù)指標(biāo)達到或接近達到港交所上市的大型企業(yè)來說，作為目前香港市場RWA發(fā)行主要渠道的3家數(shù)字資產(chǎn)交易所（截至2025年5月，共有10家機構(gòu)獲得香港證監(jiān)會授權(quán)從事數(shù)字資產(chǎn)交易相關(guān)業(yè)務(wù)，但已經(jīng)上線并可以對外提供交易的平臺僅有3家），即使在發(fā)行費用上具有一定的優(yōu)勢，但在資金成本和募資效率方面顯然存在明顯劣勢，對于資產(chǎn)收益相對穩(wěn)定、資金需求規(guī)模較大的寧愿優(yōu)先選擇在港交所上市發(fā)行，而只有財務(wù)指標(biāo)無法達到港交所發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，才更愿意花費更高的成本選擇數(shù)字資產(chǎn)交易平臺進行RWA發(fā)行。這也是當(dāng)前香港市場RWA落地較難的主要原因。
五、金融還是互聯(lián)網(wǎng)？RWA當(dāng)下市場的生存之道！
不論從香港證監(jiān)會關(guān)于代幣化證券的定義，還是市場的普遍共識來看，以金融資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的RWA并沒有改變其金融屬性，而只是以代幣作為新的技術(shù)載體物化了基礎(chǔ)資產(chǎn)原有的風(fēng)險和收益特性。以代幣作為新的載體，金融產(chǎn)品在交易便利性、交易效率和流程透明方面體現(xiàn)出前所未有的優(yōu)勢，假如時光倒流數(shù)百年，1397年，佛羅倫薩美第奇家族在歐洲最早使用匯票開創(chuàng)跨國匯兌業(yè)務(wù)的時候；1602年，阿姆斯特丹證券交易所上線全球第一支股票荷蘭東印度公司股票的時候；或者，1844年，英格蘭銀行壟斷英國發(fā)鈔權(quán)，邁出全球央行第一步的時候，讓他們重新做一次選擇，他們應(yīng)該會選擇分布式賬本作為這些開創(chuàng)性的金融工具的底層架構(gòu)，畢竟成本和效率的優(yōu)勢是顯而易見的。
但這只是一種浪漫的假設(shè)，時間不可倒流。經(jīng)歷了幾百年的積淀，金融行業(yè)已經(jīng)從產(chǎn)品形態(tài)、服務(wù)廣度和深度的層面和全球經(jīng)濟體系完成了深刻的綁定，以證券代幣化起步的RWA不太可能把所有傳統(tǒng)金融產(chǎn)品都徹底重構(gòu)一次；正如互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)社會的滲透一樣，從最具性價比、最能體現(xiàn)技術(shù)優(yōu)勢的領(lǐng)域入手，RWA才更有可能找到屬于自己的機會。
雖然人工智能已經(jīng)在國際象棋和圍棋等專項領(lǐng)域打敗了人類，但卻不太可能取代人類對所有的投資者提供個性化的金融服務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢首先體現(xiàn)在為大規(guī)模的長尾用戶提供服務(wù)方面，因此，在傳統(tǒng)金融機構(gòu)已經(jīng)憑借對頭部客戶的服務(wù)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上占據(jù)市場主要份額的時候，以金融屬性為基本業(yè)務(wù)邏輯的RWA卻不得不借助于互聯(lián)網(wǎng)的屬性尋找自己的生存空間。
短期內(nèi)，RWA需要經(jīng)受市場啟動對流量積累的最低要求，通過在各類場景對具體產(chǎn)品形態(tài)進行驗證是有益的嘗試，尤其是選擇C端用戶參與程度較好、符合當(dāng)下產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的賽道如游戲和文娛等機會可能更大；中長期，當(dāng)太陽能、風(fēng)能等新能源供電可以通過智能系統(tǒng)和傳統(tǒng)電網(wǎng)無縫銜接，并自動提供充電服務(wù)的時候；當(dāng)具備自動駕駛功能的出租車在綜合使用成本上顯著低于家庭購買汽車的時候；當(dāng)人工智能支撐下Agent可以代替人類執(zhí)行更多的任務(wù)，算力、模型和數(shù)據(jù)成為主要生產(chǎn)要素，人類不再需要直接參與生產(chǎn)的時候，RWA的作用將不可替代。作為一種創(chuàng)新的金融服務(wù)模式，RWA將伴隨著和他具有相同基因并緊密融合的智能經(jīng)濟的發(fā)展壯大不可逆轉(zhuǎn)的成長為金融服務(wù)的主流形態(tài)。二戰(zhàn)之后，美元憑借美國綜合國力的崛起進而取代英鎊成為“全球硬通貨”就是一個很好的例證。
寫在最后
當(dāng)前的RWA尚處于概念驗證階段，但我們都認可趨勢代表未來。我們在這里針對RWA的熱潮進行一些冷思考，并不是對RWA及其創(chuàng)新探索予以否認，恰恰相反，我們正是基于對其發(fā)展趨勢的深度認可，才愿意去偽存真，排除干擾，集中精力為其尋找更加高效的發(fā)展路徑。還是蓋特納新技術(shù)應(yīng)用曲線反映的那句老話，對于一項新技術(shù)，人們往往是過高判斷其短期效應(yīng)，而過低預(yù)估其長期效應(yīng)。按照驗證產(chǎn)品原型的思路，也許更能在當(dāng)下為RWA找到更加適宜的生存空間！
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