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幣界網(wǎng)報(bào)道：“穩(wěn)定幣”正成為美元的支撐點(diǎn)。美元霸權(quán)搖搖欲墜，穩(wěn)定幣市場(chǎng)快速擴(kuò)張，正成為美元新的支撐點(diǎn)，重塑全球金融體系？據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)，德意志銀行全球宏觀和專題研究主管Jim Reid在最新報(bào)告中提到，穩(wěn)定幣正以前所未有的速度快速擴(kuò)張，企業(yè)財(cái)務(wù)高管們已感受到變革浪潮。Reid表示：我這周在美國(guó)西海岸參加一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)議，所有財(cái)務(wù)主管都注意到他們業(yè)務(wù)中穩(wěn)定幣交易的增加，這是一個(gè)不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)。所謂的“穩(wěn)定幣”是一種數(shù)字資產(chǎn)，其中超過99%的穩(wěn)定幣市值都與美元掛鉤，其實(shí)際上充當(dāng)了支持美國(guó)短期債務(wù)市場(chǎng)的貨幣市場(chǎng)基金的角色，例如Tether已躋身美債主要持有者行列。目前，美國(guó)正加速推進(jìn)穩(wěn)定幣監(jiān)管立法，其中支付是一個(gè)大用例，監(jiān)管可能為更廣泛的采用打開支付大門。最近GENIUS的穩(wěn)定幣法案被否決，但德銀預(yù)計(jì)該法案今年將取得重大進(jìn)展。分析認(rèn)為，穩(wěn)定幣市場(chǎng)潛力巨大，支付應(yīng)用可能使加密基礎(chǔ)設(shè)施獲得更廣泛接受。花旗預(yù)計(jì)，從長(zhǎng)期來看穩(wěn)定幣的潛在市場(chǎng)規(guī)模龐大，2030年基本情景和樂觀情景下可達(dá)1.6-3.7萬(wàn)億美元。什么是穩(wěn)定幣？它如何運(yùn)作？穩(wěn)定幣是一種數(shù)字資產(chǎn)，可用于支付，由于與"穩(wěn)定"資產(chǎn)1:1掛鉤，波動(dòng)性低于其他加密貨幣。德意志銀行的報(bào)告指出，穩(wěn)定幣主要有四種類型：法定貨幣支持的、資產(chǎn)支持的、加密貨幣支持的和算法型。目前，美元支持的穩(wěn)定幣在市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位，超過99%的穩(wěn)定幣市值都與美元掛鉤。這些穩(wěn)定幣持有超過1200億美元的美國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)，實(shí)際上充當(dāng)了支持美國(guó)短期債務(wù)市場(chǎng)的貨幣市場(chǎng)基金的角色?；ㄆ煦y行的報(bào)告進(jìn)一步解釋，穩(wěn)定幣已成為加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)的重要部分：首先，它們是去中心化金融的入口——跟蹤穩(wěn)定幣發(fā)行增長(zhǎng)有助于確定整體數(shù)字資產(chǎn)環(huán)境的健康狀況和增長(zhǎng)情況；其次，穩(wěn)定幣可以被視為沒有原生代幣固有波動(dòng)性的價(jià)值儲(chǔ)存手段。穩(wěn)定幣一個(gè)用例是儲(chǔ)備，其“安全港”特性使其在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)中作為價(jià)值儲(chǔ)存的吸引力增加。另一個(gè)潛在的用例是支付和跨境交易，而監(jiān)管明確性可以為更廣泛采用支付開辟道路。穩(wěn)定幣——美元霸權(quán)的數(shù)字延伸，美債的新需求來源？穩(wěn)定幣對(duì)美國(guó)債券市場(chǎng)的影響日益擴(kuò)大，德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月，Tether持有的美國(guó)國(guó)債已達(dá)到985億美元，這一數(shù)字在2020年幾乎為零，現(xiàn)已躋身美債主要海外持有者行列?；ㄆ煲仓赋?，大型穩(wěn)定幣提供商已成為美國(guó)國(guó)債的更大持有者：特別是與美元掛鉤的穩(wěn)定幣，正在成為美國(guó)國(guó)庫(kù)券需求的一個(gè)不斷增長(zhǎng)的來源。美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)和財(cái)政部長(zhǎng)提出通過立法的兩個(gè)主要原因是：增加對(duì)短期國(guó)債的需求，加強(qiáng)美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位。大型穩(wěn)定幣提供商，如Tether，已經(jīng)成為美國(guó)國(guó)債的重要持有者。由于擬議的立法要求穩(wěn)定幣持有者必須持有短期美國(guó)國(guó)債，這種情況為美國(guó)短期債務(wù)創(chuàng)造了新的需求來源。不過，花旗銀行的分析師也指出了兩個(gè)緩解因素：首先，如果任何資金流入來自現(xiàn)有的美國(guó)國(guó)債持有者，無(wú)論是直接還是間接，需求效應(yīng)都會(huì)被削弱。例如，從貨幣市場(chǎng)基金轉(zhuǎn)移到穩(wěn)定幣的資金將代表替代，但不會(huì)對(duì)整體需求產(chǎn)生凈效應(yīng)。其次，雖然支持短期需求，但長(zhǎng)期債務(wù)需求可能不會(huì)受到影響。穩(wěn)定幣在數(shù)字美元基礎(chǔ)設(shè)施中變得越來越重要，德銀表示：美國(guó)最符合其利益的是增加穩(wěn)定幣需求，從而加強(qiáng)美元，特別是在穩(wěn)定幣采用加速的時(shí)候，由于其“安全港”特征，使其在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)中成為有吸引力的價(jià)值儲(chǔ)存手段?；ㄆ靾?bào)告指出：目前美元在外匯儲(chǔ)備中的份額仍占主導(dǎo)地位，美元穩(wěn)定幣的主導(dǎo)地位不僅源于先發(fā)優(yōu)勢(shì)，更反映了美元作為首選儲(chǔ)備貨幣的"過度特權(quán)"。穩(wěn)定幣市場(chǎng)潛力巨大，花旗估計(jì)到2030年可能達(dá)到1.6至3.7萬(wàn)億美元規(guī)模。同時(shí)，花旗提醒，自歐元穩(wěn)定幣在歐洲MiCA立法框架下推出以來，非美元穩(wěn)定幣市值有所增加，這與美元走弱和"美國(guó)例外論"敘事的裂痕相吻合。雖然目前基于歐元的穩(wěn)定幣僅占很小份額，但這一領(lǐng)域的變化可能是美元地位變遷的前瞻性指標(biāo)。美國(guó)穩(wěn)定幣立法正加緊推進(jìn)中美國(guó)正加速推進(jìn)穩(wěn)定幣監(jiān)管立法。根據(jù)媒體報(bào)道，美國(guó)參議院的GENIUS法案未能進(jìn)入全面投票階段，但預(yù)計(jì)將獲得兩黨支持。眾議院法案已通過委員會(huì)，等待全院表決。德意志銀行的報(bào)告指出，美國(guó)目前正在加速努力，計(jì)劃在今年8月前建立受監(jiān)管的、美元支持的穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)。名為GENIUS的穩(wěn)定幣法案最近被否決，但預(yù)計(jì)該法案今年將取得重大進(jìn)展?；ㄆ煦y行的分析顯示，目前有兩個(gè)穩(wěn)定幣法案正在美國(guó)立法程序中進(jìn)行：眾議院的STABLE法案和參議院的GENIUS法案。兩者在消費(fèi)者保護(hù)和儲(chǔ)備方面有類似規(guī)定，但仍存在需要協(xié)調(diào)的差異和需要修訂的內(nèi)容。兩項(xiàng)法案都關(guān)注支付功能，所謂的"支付穩(wěn)定幣"，并包含與反洗錢(AML)、國(guó)家安全、消費(fèi)者保護(hù)和儲(chǔ)備要求相關(guān)的條款。儲(chǔ)備要求是1:1的使用短期美元國(guó)債和回購(gòu)的受保存款。分析認(rèn)為，穩(wěn)定的監(jiān)管環(huán)境將為穩(wěn)定幣的廣泛應(yīng)用掃清道路，支付領(lǐng)域?qū)⒊蔀榉€(wěn)定幣的重要用例。