當下，市場熊市行情稍稍企穩(wěn)了一些，比特幣回升至82000美元左右，其他山寨幣如eth、sol、ton等也止住下跌趨勢。不過，整體行情還未見持續(xù)向上回升的動能，成交量低下。在此期間，RWA（現實世界資產）領域卻發(fā)展迅速，相關資產規(guī)模擴張顯著。

3月13日，據coindesk報道，全球最大的資產管理公司之一的貝萊德（BlackRock）與 證券代幣化平臺Securitize 合作發(fā)行、由美國國債支持的 BUIDL 代幣，其資產規(guī)模突破了 10 億美元大關。據悉，推動此次資產規(guī)模突破10億美元大關的重要力量是，昨天下午在Ethena協議上，有一個“巨鯨”實體鑄造了由價值2 億美元BUIDL 支撐的穩(wěn)定代幣。

BUIDL代幣類似于傳統貨幣市場基金，核心價值是為合格投資者提供美元收益，由美國國債、現金和回購協議支持，確保其穩(wěn)定性和安全性。每個 BUIDL 代幣的價值固定為 1 美元， 目前市值約為7.2億美元。BUIDL代幣基金由 BlackRock Financial Management, Inc. 管理，Securitize 負責代幣化和轉賬代理服務，Bank of New York Mellon 擔任基金管理員和托管人，PricewaterhouseCoopers LLP 擔任審計師。據悉，貝萊德正加速其Web3布局，并通過Coinbase提供機構級加密資產管理服務。

相關資料顯示，Ethena 是一個基于 Ethereum 區(qū)塊鏈的合成美元協議，為 DeFi 生態(tài)系統提供穩(wěn)定的貨幣和全球可訪問的儲蓄工具。從2024年發(fā)布以來，Ethena平臺吸引了約價值60億的資本。去年12月中旬，該協議推出一款可產生收益的穩(wěn)定幣USDtb token，當時90%由BUILD代幣支撐。截至目前，USDtb發(fā)行總量價值達5.4億美元，60%的價值由BUIDL代幣支撐，剩下的40%儲備價值由 USDC 和USDT支撐。

一位加密資產行業(yè)的分析人士表示，BUIDL代幣入場門檻壁壘很高，最低投資金額為500萬美元，管理費用為為0.50%，銷售傭金為 幾十萬美元，而且僅限合格投資者。這導致大部分零售投資者望而卻步，市場流動性很低。以BUIDL代幣為儲備資產，通過Ethena協議平臺發(fā)行收益型穩(wěn)定幣USDtb衍生品，變相地降低了投資者參與的門檻，提升了市場流動性。

目前USDtb 一方面能在多個區(qū)塊鏈上流通，包括 Ethereum 主網、Base、Solana 和 Arbitrum等，另一方面還可以在交易所交易。根據相關報道顯示，3月6日，一家中心化交易所率先上架了USDtb收益型代幣，而且為了慶祝此次上架，該交易所還為USDtb持有者提供5%的年化收益獎勵。該家交易所收益與財富管理部門負責人評論表示：“通過上線USDtb，我們正在為穩(wěn)定幣開拓新前沿，以前所未有的透明度和機構級安全性連接傳統金融與數字資產?！?/span>

事實上，貝萊德旗下的BUIDL 資產管理規(guī)模借助USDtb代幣獲得突破性增長，只是近期RWA賽道迅速發(fā)展的一角。Ondo Finance（ONDO）旗下由短期債券支持的OUSG和USDY代幣，市值合計接近100億美元，在過去一個月里市值飆升53%。根據rwa.xyz平臺數據顯示，在市場需求的推動下，代幣化債券類產品的目前總市值創(chuàng)下44.3億美元的新紀錄。過去一個月里，Ondo Finance旗下的兩款代幣市值增長了53.08%、Securitize相關代幣市值增長了57.38%、富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）的相關代幣市值增長了15.69%、Wisdom tree相關代幣市值更是增長了200%。唯一下跌是hashnote，其相關代幣市值下跌21.3%。

根據coindesk報道，對于加密市場迅速推進國債類收益型代幣的現象，rwa.xyz的研究主管Brian Choe解釋認為：“在近期加密貨幣市場低迷期間，國債類代幣化資產市值的增長反映了優(yōu)質資產避險現象，這類似于傳統投資者在經濟不確定時期從股票轉向美國國債?！盉rian Choe對代幣化國債與穩(wěn)定幣在11月至1月（加密貨幣市場上漲期間）以及2月（價格回調期間）市值增長的對比來進行分析發(fā)現，在近期的熊市階段，代幣化國債的增長速度快于穩(wěn)定幣；而在牛市階段則相反，穩(wěn)定幣的增長速度超過了國債代幣市場 。

Brian Choe說道：“這表明一些投資者并未退出加密資產生態(tài)系統，而是在市場狀況改善之前，將資金輪動至更安全、能產生收益的資產。”一位加密資產行業(yè)“老韭菜”則對筆者表示，相比于meme類代幣和一些短平快類的項目，雖然由國債等收益資產代幣化產品確實更加安全，收益也更穩(wěn)定，但是和真正的國債相比，并不是真正意義上無風險收益類產品。

他進一步解釋道：“以USDtb收益類代幣為例，BUIDL 的價值依賴 BlackRock 和 Securitize 的管理能力，若這些機構面臨財務困境、法律訴訟或運營中斷，可能影響 BUIDL 的穩(wěn)定，波及 USDtb。數字資產監(jiān)管環(huán)境不確定，未來法規(guī)可能限制代幣化資產或穩(wěn)定幣的流通，大規(guī)模流通可能會存在流動性風險問題。例如，美國 SEC 或歐盟 MiCA 法規(guī)可能要求額外注冊或合規(guī)措施。還有，智能合約或區(qū)塊鏈技術可能存在漏洞，易受黑客攻擊或技術故障影響。這些都會波及到USDtb價值穩(wěn)定。”

也有部分圈內人士認為，國債類收益型資產代幣化創(chuàng)新目前確實還品面臨證券注冊、托管安排、交易平臺合規(guī)、投資者保護、稅收和國際監(jiān)管差異等障礙，需通過適用現有框架、提出新規(guī)則和試點項目來克服。當前監(jiān)管框架正在適應，通過 SEC 指導、OCC 許可和國際合作逐步接納這一新資產類別。盡管存在爭議，未來隨著立法提案和市場試點的推進，國債類、房地產類、企業(yè)債券類收益型資產代幣化可能實現更會大規(guī)模的采用，深刻影響全球金融體系。 

其他有一些加密市場玩家則抱著短期嘗試的態(tài)度，對待市場上新出來的收益類資產。“現在市場熊市，也沒有什么可玩的熱點，USDtb 由 BlackRock 支持，感覺比 USDC 更安全，儲備實力更強了。在圈內這么多年了，各種風險性項目都經歷過，有防范風險的經驗。如果后期有一些多余的其他代幣，短期內換一部分持有一點USDtb獲取穩(wěn)定的年化收益，等后面行情好點再想其他辦法獲取收益。”一位加密社區(qū)玩家說道。