區(qū)塊鏈的技術(shù)本質(zhì)帶來其特有的價(jià)值，因而在金融行業(yè)的應(yīng)用中，對不同的金融機(jī)構(gòu)也就有了不同的顛覆能力。整體來看，其對于中介型金融機(jī)構(gòu)的顛覆力更強(qiáng)，對產(chǎn)品提供型金融機(jī)構(gòu)則帶來鏈?zhǔn)胶忘c(diǎn)狀的優(yōu)化。在顛覆力度方面從強(qiáng)到弱依次是支付、銀行、證券、保險(xiǎn)。

1.支付

區(qū)塊鏈技術(shù)在跨境支付領(lǐng)域的應(yīng)用，解決了國際銀行間交易、對賬、清算等重大難題。美國某金融服務(wù)機(jī)構(gòu)推出了加密貨幣，以美元1比1兌換的方式，實(shí)現(xiàn)銀行或國家間的大額支付、機(jī)構(gòu)客戶之間即時的交易清算結(jié)算。某信用卡巨頭與區(qū)塊鏈技術(shù)公司共同開發(fā)基于區(qū)塊鏈的跨境支付平臺，幫助解決諸如支付處理成本高昂、流動性管理、標(biāo)準(zhǔn)化不足和銀行與國內(nèi)清算系統(tǒng)聯(lián)通等行業(yè)問題。

2019年6月，F(xiàn)acebook發(fā)布數(shù)字貨幣項(xiàng)目Libra白皮書。Libra作為錨定一籃子低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的加密貨幣，在價(jià)值穩(wěn)定、數(shù)據(jù)安全等方面具有天然優(yōu)勢。同時，多方參與、復(fù)雜交易的區(qū)塊鏈價(jià)值原則也為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代下全球貨幣的概念賦能。清算體系方面，基于區(qū)塊鏈的算法型賬本免除了跨境交易整理多個子賬本的繁瑣流程，使用Libra的參與方共同協(xié)作，有助于跨境交易網(wǎng)絡(luò)提升清算結(jié)算效率、降低交易成本。信用體系方面，以Libra為貨幣標(biāo)尺誕生的鏈上經(jīng)濟(jì)未來或?qū)⒀苌劫Y管、保險(xiǎn)等更為復(fù)雜的領(lǐng)域，在多層嵌套、多方聯(lián)動的交易中應(yīng)用區(qū)塊鏈不可篡改的記錄體系能夠顯著減少信任危機(jī)。

但隨著PayPal、Visa等支付巨頭相繼退出、扎克伯格再戰(zhàn)國會山，Libra也面臨各國監(jiān)管聯(lián)合抵制的壓力。一方面，跨國資本聯(lián)盟瓜分央行鑄幣權(quán)、影響貨幣政策實(shí)施的可能性引發(fā)了各國對貨幣主權(quán)的擔(dān)憂;另一方面，分散性、匿名化的鏈上交易特征也增加了監(jiān)管對于外匯管制、資金監(jiān)測的難度。

2.銀行

區(qū)塊鏈技術(shù)可被應(yīng)用于銀行價(jià)值鏈的各個環(huán)節(jié)，幫助公司銀行、零售銀行等諸多業(yè)務(wù)條線開拓新業(yè)務(wù)模式，降本增效的同時也可更有效地防范風(fēng)險(xiǎn)。

公司銀行方面，結(jié)合票據(jù)電子化、智能合約等技術(shù)，基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式正在被廣泛研究和應(yīng)用(參閱圖9)。核心企業(yè)與其各級供應(yīng)商的交易信息將以可驗(yàn)證的方式永久記錄在開放的分布式賬本中，使核心企業(yè)的信用可以有效傳遞至不同層級的供應(yīng)商，降低因偽造交易等欺詐行為帶來的風(fēng)險(xiǎn)。銀行可對不同層級的供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)差異化定價(jià)，并建立廣泛且穩(wěn)定的客戶群。同時整個流程的數(shù)字化使成本更低，也更加方便快捷。

以國內(nèi)某股份制銀行為例，該銀行推出基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款服務(wù)平臺，深入制造、電子等行業(yè)，為核心企業(yè)的上下游供應(yīng)商提供融資等服務(wù)。平臺基于區(qū)塊鏈技術(shù)打造分布式賬本并與中登網(wǎng)直連，實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款變更的自動登記。供應(yīng)商融資時無需開戶，交易活動無需再次審核，使供應(yīng)鏈金融服務(wù)更加高效、成本更低，風(fēng)險(xiǎn)更可控。

圖9 | 公司銀行方面，基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式正在被廣泛研究和應(yīng)用

來源：BCG分析。

零售銀行方面，人們正在探索區(qū)塊鏈在數(shù)據(jù)存儲、身份識別、KYC等方面的應(yīng)用。對于銀行來說，建立一個基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)據(jù)共享和存儲平臺，不僅可以節(jié)省紙質(zhì)存儲帶來的成本和不便，還可使鏈上被授權(quán)各方實(shí)時掌握最新的客戶數(shù)據(jù)信息，提升風(fēng)險(xiǎn)評分和反洗錢的工作成效，降低合規(guī)成本;對于客戶來說，KYC等流程的簡化和效率的提升會減少客戶的時間投入，避免信息的重復(fù)提交，提升客戶體驗(yàn)。

與在對公業(yè)務(wù)上的成熟應(yīng)用不同，目前零售銀行方面的區(qū)塊鏈應(yīng)用大部分處于研發(fā)與概念驗(yàn)證階段，但許多銀行已申請了相應(yīng)專利以助力未來發(fā)展，例如巴克萊銀行針對一個全新的基于私有鏈進(jìn)行身份信息存儲的KYC流程已申請了專利。

此外，對于貨幣系統(tǒng)，各國央行正在測試區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣技術(shù)，一旦推廣，用戶將共有貨幣系統(tǒng)，可能形成全新的銀行市場(參閱圖10)。

圖10 | 在現(xiàn)有銀行體系之外，各國正在探索的數(shù)字貨幣可能對銀行業(yè)產(chǎn)生顛覆性影響

來源：BCG分析。

3.證券

在證券市場中應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)，可在證券發(fā)行、交易前、交易執(zhí)行、交易后這四個環(huán)節(jié)降低代理中介成本，提高交易后處理效率，甚至替代現(xiàn)有系統(tǒng)。

在證券發(fā)行環(huán)節(jié)，現(xiàn)階段需要依賴中介提供服務(wù)，而人為干預(yù)就存在道德和錯誤風(fēng)險(xiǎn)。在無法保證信息透明的情況下，信息收集、核對效率低且成本高?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)，可以在區(qū)塊鏈上發(fā)行證券，用區(qū)塊鏈連接投融雙方，必要信息多方驗(yàn)證，降低風(fēng)險(xiǎn)和成本。

在交易前，現(xiàn)階段信息收集和風(fēng)險(xiǎn)管理仍有較高成本。應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)，市場參與方可以在區(qū)塊鏈上共享信息，根據(jù)智能合約條件共同驗(yàn)證、選擇性開放，同時保證安全和降低成本。

在交易執(zhí)行和交易后，現(xiàn)階段仍以人工操作為主，錯誤風(fēng)險(xiǎn)高;借助中介完成清算、結(jié)算、交割、存管、托管等服務(wù)，效率低、成本高;監(jiān)管復(fù)雜，信息傳遞效率低下。在降本方面，未來可以采用區(qū)塊鏈替代中介進(jìn)行交易和后處理，通過程序化認(rèn)證，降低錯誤風(fēng)險(xiǎn);減少中間環(huán)節(jié)、替代人為操作，降低處理成本。在增效方面，可以在區(qū)塊鏈上實(shí)現(xiàn)天然驗(yàn)證、交割、記錄，參與各方共識驗(yàn)證，交易信息完全可追溯、不可篡改、對監(jiān)管開放，避免居間增信引起的效率降低。

4.保險(xiǎn)

區(qū)塊鏈將為保險(xiǎn)行業(yè)帶來三個方面的影響：挖掘新市場、降低成本、增加效益。

在挖掘新市場方面，有一些碎片化、場景化、去中心化保險(xiǎn)出現(xiàn)。碎片化保險(xiǎn)需要實(shí)時跟蹤，分段承保。在時間空間方面，區(qū)塊鏈為其確定性提供保障;以后任何場景幾乎都可以設(shè)計(jì)保險(xiǎn)，因?yàn)閰^(qū)塊鏈技術(shù)保險(xiǎn)將變得更加場景化;未來保險(xiǎn)能夠以點(diǎn)對點(diǎn)保險(xiǎn)為主，保險(xiǎn)公司只需要為參保人提供平臺、數(shù)據(jù)等服務(wù)。

在降低成本方面，有限時空承保，精準(zhǔn)定價(jià)，借助聯(lián)盟區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，有助于保險(xiǎn)公司降低調(diào)查成本，減少潛在風(fēng)險(xiǎn)。在保單管理方面，保單可追溯，降低反復(fù)多次核查成本。理賠方面，自動理賠數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，智能合約執(zhí)行、降低數(shù)據(jù)核對和核保成本。

在增加效益方面，可以簡化分銷協(xié)商流程。以協(xié)商復(fù)雜的再保險(xiǎn)行業(yè)為例，區(qū)塊鏈可以為協(xié)商撮合過程極大增效。對定價(jià)而言，一次承保、長期跟蹤、避免反復(fù)，保單跟隨被保險(xiǎn)人將因區(qū)塊鏈技術(shù)成為現(xiàn)實(shí)。在保單管理方面，及時跟蹤保單限制條件，保險(xiǎn)交易、質(zhì)押、互換、再保險(xiǎn)等均可通過跟蹤保單條款規(guī)定，提高效率避免事后核查低效。

5.區(qū)塊鏈的未來

縱觀區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展與演變進(jìn)程可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)今世界正處于區(qū)塊鏈的應(yīng)用爆發(fā)期(參閱圖11)。區(qū)塊鏈協(xié)議和通用標(biāo)準(zhǔn)正在被廣泛制定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在鼓勵區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展的同時也在不斷確保其合規(guī)性。區(qū)塊鏈的應(yīng)用開始在金融以外的行業(yè)大量涌現(xiàn)，區(qū)塊鏈生態(tài)開始孕育獨(dú)角獸企業(yè)。未來，區(qū)塊鏈將在眾多行業(yè)得到應(yīng)用，新的業(yè)務(wù)模式會在高級分析、物聯(lián)網(wǎng)和基于區(qū)塊鏈的智能合約的交叉領(lǐng)域中產(chǎn)生。

圖11 | 區(qū)塊鏈正在迅速發(fā)展演變

應(yīng)當(dāng)注意的是，區(qū)塊鏈在走向大規(guī)模應(yīng)用的過程中仍將面臨若干挑戰(zhàn)。

市場方面，利益相關(guān)方之間的標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制。為了應(yīng)用區(qū)塊鏈，企業(yè)需調(diào)整內(nèi)部流程，并提供相關(guān)培訓(xùn)咨詢。

技術(shù)方面，區(qū)塊鏈平臺眾多，導(dǎo)致選擇困難。很多企業(yè)尚不了解區(qū)塊鏈能解決什么問題，仍處于“為了做區(qū)塊鏈而做區(qū)塊鏈”的階段。區(qū)塊鏈主要處理分布式的P2P交易，處理效率還有待提高(VISA每秒處理約2,000筆交易，而比特幣每秒只能處理7筆交易)。

監(jiān)管方面，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。美國證券交易委員會(SEC)將token歸類為證券，ICO投資者需遵守相關(guān)監(jiān)管政策;中國禁止ICO;瑞士則監(jiān)管寬松，具備對區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)的吸引力。數(shù)據(jù)保護(hù)法可能帶來問題，區(qū)塊鏈節(jié)點(diǎn)可能跨越司法轄區(qū)，歐盟新規(guī)GDPR可能會引發(fā)法律和監(jiān)管問題。