比特幣挖礦本質(zhì)是一種投資行為，可以按照成本投入、產(chǎn)出、收益來分析。

1、挖礦產(chǎn)出

挖礦產(chǎn)出的比特幣，由系統(tǒng)獎勵和手續(xù)費兩部分組成。系統(tǒng)獎勵部分相對是固定的，在當前至2024年減半周期內(nèi)，每個區(qū)塊的系統(tǒng)獎勵為6.25BTC，平均每10分鐘出一個塊，全網(wǎng)平均每天產(chǎn)出900BTC。礦工產(chǎn)出不僅看自身算力，更看算力占比，算力占比越高獲得的挖礦獎勵就越高。礦工另外一部分收入是打包交易的手續(xù)費。交易手續(xù)費受網(wǎng)絡(luò)擁堵情況的影響，網(wǎng)絡(luò)擁堵越嚴重，手續(xù)費收入越高，在牛市的時候，交易手續(xù)費在礦工收入的占比中也非?？捎^。

2、挖礦成本

除了購買礦機一次性支付的沉沒成本，挖礦的成本大部分來自于電費。目前的新型礦機，產(chǎn)幣按照現(xiàn)在的幣價賣出后的收益大概有4-6成左右的是需要用以支付電費的。

3、挖礦收益

挖礦產(chǎn)出減挖礦成本，就是挖礦收益。偷懶一點的判斷標準是兩個指標：礦機每日凈收益和靜態(tài)回本天數(shù)。

每日凈收益=礦機每天挖出的幣數(shù)×當天幣價-礦機耗電成本和其他成本。

靜態(tài)回本天數(shù)=礦機價格÷礦機每日凈收益。

靜態(tài)回本周期這個數(shù)字實在不太具體有參考意義的，從既往投資來看，挖礦靜態(tài)回本周期最久的時候，往往是幣價低位，適宜投資布局的時候。當然，不能買即將淘汰的老舊機器。

挖礦一定賺錢嗎?

當然不是，挖礦存在很多風險。

挖礦風險一：參與在幣價高點

比特幣價格波動巨大，如果幣價在低位時買入礦機，之后幣價快速回升，挖礦的回本天數(shù)將大大減少，挖礦收益快速提升，礦機價格也因此大幅上漲，這種情況下，挖礦是個完美的戴維斯雙擊。反之，假設(shè)幣價在高位時買入礦機，之后幣價跳水，礦機的回本天數(shù)將遠超預(yù)期，甚至幣價直接擊穿礦機的用電成本，被迫關(guān)機。不僅挖幣收益縮水，礦機價格也快速貶值，這種情況下，挖礦就是一個戴維斯雙殺。

我們假設(shè)在比特幣價格低點時(對應(yīng)時間2018年12月)，買入礦機參與挖礦，來看看實際的收益情況：2018年12月，比特幣價格一度低至3200美元，S9(13.5T)礦機現(xiàn)貨價格600元人民幣，全網(wǎng)算力40EH/s。隨著二級市場幣價的增長，這筆挖礦投資第5個月回本率為175%，截止到2019年8月，僅幣產(chǎn)出就有8倍多的收益，礦機本身的價格也漲了4倍多。

如果在比特幣泡沫高點(對應(yīng)時間2017年12月)參與挖礦的收益情況：2017年12月，比特幣價格一度達到20000美元，黃牛黨手里的S9(13.5T)現(xiàn)貨價格高達30000元人民幣，比特幣全網(wǎng)算力15EH/s;數(shù)據(jù)顯示，刨除礦機殘值，截止到2019年8月底還沒有回本。

選對了參與時機，不僅能一年內(nèi)快速回本，還能吃到幣價長時間上漲的行情，甚至可以跨越一個牛熊周期，獲得幾倍的收益。相比之下，參與時機不對，挖礦三四年時間才勉強回本。

其實更多人聽到的是挖礦血本無歸的故事，挖礦之所以賺錢，是因為一二級市場的競爭環(huán)境不同，在專業(yè)的服務(wù)商出現(xiàn)之前，挖礦更是門檻很高極少數(shù)人參與的投資，大部分人知道這件事的時候，都已在高位。所以啊，如果你周邊有人說自己挖礦虧了很多錢(這個可能性是很大的)，請務(wù)必問問什么時間買的，買了什么機型。去年年底幣價大跌，擊穿了很多人挖礦的成本價，被迫關(guān)機，甚至被爆出礦機論斤賣悲慘結(jié)局。

挖礦風險二：機器被淘汰

礦機迭代經(jīng)歷了比較漫長的迭代周期，從CPU 時代(2009)—GPU 時代(2010 年)—FPGA 時代(2011年)— ASIC 時代(2012 年至今)，最早CPU 的算力約 10MH/s(每秒計算 10*10^6次哈希)到2013年專用于計算比特幣的 ASIC 的算力可以達到 10TH/s(每秒計算 10*10^12次哈希))機器的算力提高了很大數(shù)量級;由于比特幣的生成取決于自己的算力占全網(wǎng)算力的比重，算力競爭越劇烈，礦機產(chǎn)幣就越難，所以機器的計算效率是行業(yè)的核心競爭力之一。

ASIC 礦機的出現(xiàn)是算力一個質(zhì)的跨越。ASIC 礦機專為挖礦功能打造，對

于 ASIC 礦機來說，芯片的速度是第一核心競爭力，ASIC 礦機經(jīng)歷了 6 年迭代進入相對穩(wěn)定的發(fā)展期：110nm(2013 年 S1)—28nm—16nm(2016 年)—7nm(2019年)。目前市場上，上一代主流礦機 S9(2016 年量產(chǎn) 16nm)在今年 5 月比特幣減半后尤其豐水期結(jié)束后真正退出市場，對其發(fā)起算力競爭的是 2018 年量產(chǎn)的新一代 7nm 芯片相比之下效率提升了65%;而根據(jù)臺積電年報顯示，5nm 芯片計算速度相比于 7nm ，計算效率僅提升25%，并且預(yù)計在2021 年上半年量產(chǎn)。芯片的進步存在邊際效應(yīng)遞減，因此 7nm 芯片在3 年左右是比較安全的;

總體來說，挖礦收益吸引礦工出入場，礦工出入場影響全網(wǎng)算力，全網(wǎng)算力影響個體挖礦收益。挖礦是一個沒有政策宏觀調(diào)控干預(yù)的自由市場，所有參與者之間的動態(tài)博弈會有效的調(diào)節(jié)市場，形成一個自我調(diào)節(jié)的動態(tài)循環(huán)。在這樣的博弈中，找到屬于自己的競爭優(yōu)勢比判斷波段重要的多。

挖礦風險三：服務(wù)商不靠譜

對礦工而言，找到靠譜的礦機貨源、穩(wěn)定的礦場托管對挖礦投資是件非常重要的事情，礦機的經(jīng)濟壽命周期一般在 3 年左右，所以與托管服務(wù)方是一個長期合作的事情，需要非常謹慎的選擇。

首先，需要明確礦機是否全新、現(xiàn)貨、不存在套牌欺騙等問題;礦場需要安全靠譜、運行穩(wěn)定、電價合理、管理規(guī)范(礦機的收貨、上架、上電、開機、網(wǎng)絡(luò)配置、運維、維修、下架等所有過程在托管時已經(jīng)都交給礦場方，作為礦機所有者可能見不到你的礦機本體，但應(yīng)該要在礦池的客戶端看到自己名下礦機的實時算力。礦機出現(xiàn)了故障能否被及時處理，礦場方會不會假借停電等名義挪用算力，會不會用舊礦機調(diào)包新礦機等等，這些都取決于礦場方的信譽、職業(yè)操守和管理能力，礦場方的業(yè)務(wù)能力體現(xiàn)在礦工的收益上。好的礦場能將在線率和算力百分比持續(xù)維持在高水平并且長期的穩(wěn)定。比如，適宜的環(huán)境是礦機穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)，對礦機影響最大的環(huán)境因素之一是溫度。礦場調(diào)節(jié)溫度的能力取決于其相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，例如有沒有水簾，有沒有做冷熱隔離，負壓風機，防塵罩，廠房溫度監(jiān)控。運維經(jīng)驗和管理水平不僅體現(xiàn)在對故障、異常的及時處理上，更體現(xiàn)在預(yù)防故障、異常的發(fā)生上。電價也需要關(guān)注，但是，僅看電價是不夠的。礦場供電的穩(wěn)定性也是需要重點關(guān)注的問題。礦場所在地的政策、礦場是否取得了用電許可，礦場所在地是否用電緊張等因素都會影響礦場供電的穩(wěn)定性。礦場僅承諾相對便宜的電價，但因其他因素不能保證供電穩(wěn)定性，這可能是得不償失的。